تواجه Bitcoin هشاشة هيكلية مع ارتفاع الرافعة المالية وتزايد تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة

جدول المحتويات تمر عملة البيتكوين حاليًا بواحدة من أكثر فتراتها هشاشة من الناحية الهيكلية في الأشهر الأخيرة. على الرغم من التوقعات الصعودية على المدى الطويل، تظهر الظروف على المدى القصير علامات التوتر. فشلت BTC في اختراق منطقة المقاومة البالغة 82000 دولار ثم تراجعت منذ ذلك الحين إلى ما يقرب من 79000 دولار. ولا يتعلق الوضع ببساطة بضعف الأسعار. بل إنه يعكس خللاً أعمق في هيكل سوق البيتكوين، مدفوعاً بالاستدانة المفرطة وتلاشي الطلب المؤسسي. وضع محلل CryptoQuant، Axel Adler Jr، تحذيرًا رئيسيًا من خلال نسبة الرافعة المالية المقدرة (ELR). وقد ارتفع المقياس نحو 14.9%، مما يشير إلى رافعة مالية مرتفعة للغاية للعقود الآجلة. المصدر: Cryptoquant عادةً ما تكون الأسواق الصاعدة الصحية مدفوعة بالطلب الفوري، وليس بنشاط المشتقات. لكن الظروف الحالية تحكي قصة مختلفة. استمرت أسعار الفائدة والتمويل المفتوحة في الارتفاع جنبًا إلى جنب مع الأسعار. يشير هذا النمط إلى مراكز الشراء المزدحمة بشكل متزايد في السوق. بعد أن دفعت عمليات التصفية القصيرة عملة BTC نحو مستوى 82000 دولار، أصبحت المراكز الطويلة الآن أكثر تعرضًا للخطر. وأي تحرك مفاجئ للأسفل يمكن أن يؤدي إلى سلسلة من التصفية القسرية. كما ظل Coinbase Premium سلبيًا طوال هذه الفترة. وتعكس هذه القراءة ضعف الطلب الفوري من المشترين المؤسسيين في الولايات المتحدة. وبدون الشراء الفوري القوي من هذا القطاع، فإن الارتفاع يفتقر إلى أساس هيكلي متين. ويضيف غياب الثقة المؤسسية إلى هشاشة النظام بشكل عام. ومما زاد من تفاقم هذه المخاوف، سجلت صناديق بيتكوين المتداولة في الولايات المتحدة ما يقرب من مليار دولار من التدفقات الخارجية الأسبوعية. يبدو أن الزخم الذي تحركه صناديق الاستثمار المتداولة، والذي ساعد في تعزيز مكاسب بيتكوين السابقة، بدأ يهدأ. تؤثر الظروف الكلية أيضًا على المعنويات. تحرك العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بالقرب من 4.6%، في حين ارتفع العائد على السندات لأجل 30 عامًا فوق 5%، مع إعادة تسعير الأسواق لبيئة أسعار فائدة "أعلى لفترة أطول". ليست كل إشارات السوق تشير إلى الانخفاض. يتحكم حاملو الأسهم على المدى الطويل الآن بحوالي 15.26 مليون بيتكوين من إجمالي العرض. على مدار الثلاثين يومًا الماضية فقط، تمت إضافة أكثر من 316000 بيتكوين إلى المحافظ طويلة الأجل. يوضح هذا المستوى من التراكم أن القناعة بين أصحاب الخبرة لا تزال سليمة. كما أنه يقلل من العرض المتداول المتاح، والذي يمكن أن يدعم الأسعار بمرور الوقت. أظهرت التدفقات الواردة من عملة Binance المستقرة أيضًا علامات الحياة. يبدو أن السيولة الهامشية تتراكم في البورصة. ويشير ذلك إلى أن بعض المشترين مستعدون لنشر رأس المال إذا تحسنت الظروف. ومع ذلك، فإن رأس المال هذا لم ينتقل بعد إلى السوق الفورية على نطاق واسع. تعد منطقة 78000 دولار - 79000 دولار الآن بمثابة منطقة الدعم الأكثر أهمية التي يجب مراقبتها. يتداخل هذا النطاق مع السعر المحقق لحامل المدى القصير، مما يجعله مستوى مهمًا من الناحية الفنية والنفسية. قد يؤدي الانهيار تحت هذه المنطقة إلى تسريع ضغط التصفية في جميع أنحاء السوق. على العكس من ذلك، فإن الثبات والانتعاش من هذه المنطقة يمكن أن يمهد الطريق لتجديد الزخم الصعودي. إذا استقرت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة إلى الخارج وتحولت Coinbase Premium بشكل إيجابي، فقد تشهد عملة البيتكوين تغيرًا سريعًا في المعنويات. يراقب التجار والمحللون على حد سواء هذه المؤشرات عن كثب. من المرجح أن تعتمد الخطوة الرئيسية التالية لبيتكوين على القوة التي ستترسخ أولاً – إعادة المشاركة المؤسسية أو استمرار تفكيك الرافعة المالية.