انتهى خط التمويل الخاص بالبيتكوين لمدة 67 يومًا - ولكن لم يتم تصفية جميع المتداولين بنفس السعر
انتهت أخيرًا فترة طويلة من معدلات التمويل السلبية للبيتكوين هذا الأسبوع، لكن انعكاس السوق كشف شيئًا ما لا يزال العديد من المتداولين ذوي الرافعة المالية يتجاهلونه: يمكن لمتداولين أن يقوما بوضع نفس تداول البيتكوين بالضبط في بورصات مختلفة مع الاستمرار في تصفيتهم بأسعار مختلفة.
وفقًا لتقرير حديث صادر عن The Block نقلاً عن بحث من K33 Research، ظل متوسط معدل تمويل بيتكوين لمدة 30 يومًا سلبيًا لمدة 67 يومًا متتاليًا، مما يمثل أطول خط من هذا القبيل خلال العقد. يعكس هذا الخط وضعًا هبوطيًا ساحقًا عبر أسواق المشتقات حيث واصل المتداولون تكديس الرهانات القصيرة خلال مرحلة توحيد عملة البيتكوين.
وعندما تحولت المشاعر أخيرا، حدثت هذه الخطوة بقوة. ارتفعت عملة البيتكوين مرة أخرى فوق مستوى 80،000 دولار. لقد أثار موجة كبيرة من عمليات التصفية عبر أسواق مشتقات العملات المشفرة. أظهرت بيانات من CoinGlass أنه تمت تصفية ما يقرب من 415.57 مليون دولار من المراكز في غضون 24 ساعة، حيث يمثل المتداولون على المكشوف 76.6٪ من الأضرار.
في حين ركزت معظم تغطية السوق على الحجم الهائل لعمليات التصفية وسلسلة التمويل التاريخية، ظهرت تفاصيل أخرى بهدوء تحت التقلبات: لم تتم تصفية المتداولين الذين يحتفظون بمراكز متطابقة في بورصات منفصلة على نفس المستويات. يعود السبب إلى متغير نادرًا ما ينتبه إليه العديد من تجار التجزئة قبل فتح مركز رافعة مالية: معدل هامش الصيانة.
صفقتان متطابقتان، وسعران مختلفان للتصفية
على منصات مشتقات العملات المشفرة الرئيسية، لا تعمل جميع عقود البيتكوين الدائمة تحت نفس متطلبات هامش الصيانة. اعتمادًا على البورصة، تتراوح معدلات هامش الصيانة لقيمة BTC الدائمة عادةً بين 0.4% و0.5%. قد يبدو هذا الاختلاف ضئيلًا للوهلة الأولى، ولكن تحت الرافعة المالية، يمكن أن يغير بشكل جوهري مكان إغلاق المركز تلقائيًا.
على سبيل المثال، يمكن لمتداولين فتح نفس عملة بيتكوين 10x عند دخول بقيمة 65000 دولار، ولكن لا يزال الأمر ينتهي بأسعار تصفية مختلفة اعتمادًا على البورصة. على منصة ذات معدل هامش صيانة يبلغ 0.4%، قد تتم تصفية المركز عند حوالي 58,760 دولارًا. وفي بورصة أخرى باستخدام معدل 0.5%، يمكن أن يكون أقرب إلى 58,825 دولارًا.
وهذا فرق يبلغ حوالي 65 دولارًا لكل بيتكوين، على الرغم من أن إعداد التداول متطابق. بمجرد أن يصبح حجم المركز أكبر، يمكن أن تتراكم هذه الفجوة بسرعة. يمكن أن يشهد مركز BTC بقيمة 10 دولارات فرقًا في عتبة التصفية يبلغ حوالي 650 دولارًا فقط لأن التداول تم فتحه في بورصة مختلفة.
تصبح عملية التصفية أكثر تعقيدًا بمجرد أخذ حسابات سعر العلامة في الاعتبار. في أسواق العقود الآجلة للعملات المشفرة، يتم تشغيل التصفية حسب سعر العلامة بدلاً من آخر سعر متداول في السوق. تقوم كل بورصة مشتقات بحساب سعر العلامة بشكل مختلف، باستخدام منهجية المؤشر الخاصة بها ونظام الترجيح بناءً على بيانات الصرف الفوري الخارجية.
ونتيجة لذلك، فإن التحرك السريع في السوق يمكن أن يؤدي إلى عمليات تصفية على منصة واحدة مع ترك مراكز مماثلة دون تغيير على منصة أخرى. أصبح هذا التمييز مهمًا بشكل خاص خلال الانتعاش الحاد الذي حققته عملة البيتكوين بعد بيئة التمويل السلبية الطويلة. ونظرًا لأن التعرض القصير قد تراكم بشكل كبير في كل أماكن المشتقات الرئيسية تقريبًا خلال فترة 67 يومًا، فقد أدى التحرك الصعودي المفاجئ إلى تنشيط محركات التصفية في جميع أنحاء السوق.
الرافعة المالية.تعمل أبحاث Trading حول كيفية عمل عمليات تصفية العقود الآجلة للعملات المشفرة على تحليل كيفية دمج متغيرات النظام الأساسي هذه لتحديد النقطة الدقيقة التي يتم فيها إغلاق الصفقة. قال أنطون بالوفاارا، مؤسس شركة Leverage.Trading، إن العديد من المتداولين يكتشفون هذه الاختلافات الخاصة بالبورصة فقط بعد انتهاء مراكزهم بالفعل.
"متداولان، إعدادات متطابقة، بورصات مختلفة. تمت تصفية أحدهما، والآخر لم تتم تصفيته. هذا ليس حظًا سيئًا. تختلف معدلات هامش الصيانة بين المنصات الرئيسية بنسبة 0.1 نقطة مئوية أو أكثر على قيمة BTC الدائمة. وهذا يغير سعر التصفية الخاص بك بمقدار عشرات الدولارات لكل دولار BTC. وأوضح بالوفاارا أن معظم المتداولين الذين يستخدمون الرافعة المالية لا يعرفون السعر الذي تستخدمه بورصةهم، أو كيف تحسب تلك البورصة سعر العلامة. ويحدد كلا الرقمين المكان الذي تخرج منه بالفعل".
سلطت موجة التصفية الأخيرة الضوء على كيف يمكن أن تصبح آليات الصرف نفسها جزءًا من ملف تعريف مخاطر المتداول، وليس فقط اتجاه السوق أو حجم الرافعة المالية. تؤكد العديد من عمليات الإعداد على منصات مشتقات العملات المشفرة على حدود الرافعة المالية وميزات التداول، ولكن غالبًا ما تكون هياكل هامش الصيانة ومنهجيات الأسعار المحددة مدفونة عميقًا داخل الوثائق الفنية. قد تؤدي المتغيرات الخفية إلى فصل المتداولين الذين نجوا من التقلبات المتقلبة عن أولئك الذين يضطرون تلقائيًا إلى الخروج أثناء هذه التقلبات.