يقول CryptoQuant إن المعروض من حاملي الرقم القياسي في Bitcoin يخفي جفافًا للمشتري

تم تداول عملة البيتكوين بحوالي 73500 دولار صباح الجمعة بتوقيت هونج كونج، وفقًا لبيانات سوق CoinDesk، أي أقل بنسبة 10٪ تقريبًا من المستويات المنخفضة البالغة 80000 دولار التي تم الوصول إليها في وقت سابق من هذا الشهر، حيث تشير البيانات الجديدة من CryptoQuant إلى أن أحد المؤشرات الصعودية الأكثر الاستشهاد بها على نطاق واسع في السوق قد يعكس بدلاً من ذلك نقصًا في المشترين.

يتم الآن تصنيف رقم قياسي قدره 15.8 مليون دولار أمريكي من البيتكوين على أنه عرض لحاملي العملات على المدى الطويل، لكن CryptoQuant تقول إن الرقم لا يتحدث عن اقتناع المستثمرين بقدر ما يتحدث عن دوران السوق. ومع توقف تراكم الحيتان وتباطؤ الطلب من صناديق الاستثمار المتداولة وغيرها من كبار الحائزين، يتم تداول عدد أقل من العملات المعدنية، كما أن المزيد من العملات تتقدم في السن إلى وضع طويل الأجل.

عادةً ما يُنظر إلى المعروض القياسي لحاملي العملات على المدى الطويل على أنه صعودي لأنه يشير إلى أن المستثمرين يقومون بتجميع البيتكوين وإزالة العملات المعدنية من التداول النشط.

خلال الأسواق الصاعدة الصحية، يمتص المشترون الجدد عمليات البيع من حامليها الحاليين، ثم يحتفظون بهذه العملات لفترة كافية للانضمام إلى مجموعة حامليها على المدى الطويل بأنفسهم. والنتيجة هي تقلص العرض المتاح جنبا إلى جنب مع تزايد الطلب، وهو مزيج دعم تاريخيا ارتفاع الأسعار.

تتمثل أطروحة CryptoQuant في أن تسجيل العرض الخامل المتراكم فوق النشاط المتراجع يخلق سوقًا أضعف تحت السطح، حيث يمكن أن يكون للتحولات الصغيرة نسبيًا في الشراء أو البيع تأثير كبير على السعر.

وقدرت الشركة أن المعروض من حاملي العملات على المدى القصير قد انخفض بنحو 2.2 مليون دولار أمريكي منذ ديسمبر. حوالي 900000 دولار من هذا الانخفاض جاء من احتياطيات Coinbase التي تجاوزت عتبة 155 يومًا المستخدمة لتصنيف حامليها على المدى الطويل. تعتبر إعادة التصنيف حدثًا محاسبيًا من الناحية الفنية، ولكنها تشير إلى الحجة المركزية للتقرير: إن حصة متزايدة من عملة البيتكوين لا تتحرك ببساطة.

ومع دخول عدد أقل من المشترين الجدد إلى السوق، تظل العملات المعدنية في أيدي حامليها الحاليين لفترات أطول، وتنتقل تدريجيًا إلى فئة الحاملين على المدى الطويل. تقول CryptoQuant إن السجل الناتج في عرض حاملي العملات على المدى الطويل يجب تفسيره على أنه دليل على تباطؤ المشاركة في السوق.

تتقلص أرصدة الحيتان، التي تُعرف بأنها محافظ تحتوي على ما بين 1000 و10000 دولار أمريكي، على أساس سنوي بأسرع وتيرة في عام 2026، في حين ظل نمو الرصيد الشهري بالقرب من الصفر منذ فبراير.

في الوقت نفسه، تباطأ النمو السنوي في أرصدة الدلفين، المحافظ التي تحتوي على ما بين 100 و1000 دولار بيتكوين، بشكل حاد بعد أن بلغ ذروته عند 970 ألف دولار بيتكوين في أكتوبر 2025 (تمامًا كما بلغت التدفقات الشهرية إلى صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين 3.4 مليار دولار). تشير CryptoQuant إلى أن مجموعة الدلفين تهيمن عليها صناديق الاستثمار المتداولة الفورية ومشتري سندات خزانة الشركات، مما يجعلها واحدة من أوضح مقاييس الطلب المؤسسي.

وتشير مؤشرات السوق الأخرى إلى نفس الاتجاه.

قال Glassnode في تقرير حديث إن الطلب الفوري قد ضعف، وتلاشت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة من أعلى مستوياتها السابقة، ولا تزال تدفقات رأس المال متواضعة للغاية بحيث لا تدعم التحرك المستمر فوق مستويات أساس التكلفة الرئيسية بالقرب من 78000 دولار. تبلغ نسبة الربح / الخسارة المحققة للشركة حاليًا 1.56، أي أقل من نطاق 2 إلى 5 المرتبط عادةً بالمراحل الأولى من الأسواق الصاعدة المستمرة.

وتميل أسواق التنبؤ أيضًا نحو الركود بدلاً من الاختراق. يحدد عقد Polymarket الذي يتتبع نطاق إغلاق BTC دولار في 30 مايو احتمالات بنسبة 84٪ تقريبًا لإغلاق BTC دولار بين 72000 دولار و76000 دولار.

إن الخيط المشترك بين البيانات الموجودة على السلسلة ونشاط صناديق الاستثمار المتداولة وأسواق التنبؤ ليس هبوطيًا صريحًا بل نقص المشاركة. لا تزال عملة البيتكوين محتفظة بأكثر من 70 ألف دولار، ومع ذلك فإن هيكل الملكية الموجود أسفل السوق يعكس بشكل متزايد المستثمرين الذين يجلسون في مراكزهم الحالية بدلاً من دخول المشترين الجدد.