اضطرابات سوق السندات تثير مقارنات أزمة 2007 مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة

جدول المحتويات تشهد سوق السندات اضطرابات كبيرة، مما دفع المحللين المخضرمين إلى استحضار أوجه تشابه مثيرة للقلق مع عصر ما قبل الأزمة المالية. وفي مذكرة بحثية بتاريخ 21 مايو/أيار تحت عنوان استفزازي "لا شيء يمكن رؤيته هنا... مجرد انهيار في سوق السندات"، أكد ألبرت إدواردز من "سوسيتيه جنرال" أن عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاما قد تجاوزت 5.2%. ويعكس هذا الإنجاز المستويات التي تم الوصول إليها في يونيو 2007، قبل أشهر فقط من اندلاع الأزمة المالية العالمية. ويؤكد إدواردز أن المشاركين في السوق ربما يظهرون الرضا المفرط عن النفس فيما يتعلق بارتفاع تكاليف الاقتراض، وهو ما يذكرنا بأنماط المشاعر التي لوحظت قبل الاضطرابات الاقتصادية السابقة. ابتكر الاقتصادي إد يارديني عبارة "حارس السندات" خلال الثمانينيات. ويصف المستثمرين من ذوي الدخل الثابت الذين يبيعون الأوراق المالية الحكومية بقوة للإشارة إلى عدم الموافقة على الاستراتيجيات المالية أو النقدية. وعندما يتخلص هؤلاء المستثمرون من السندات، تنخفض أسعار السوق وترتفع العائدات. وتؤدي العوائد المرتفعة إلى زيادة نفقات الاقتراض لكل من الحكومات والشركات. وقد أثرت هذه الآلية على صنع السياسات تاريخياً. خلال التسعينيات، ساعدت مقاومة سوق السندات في توجيه إدارة كلينتون نحو ضبط النفس المالي، الأمر الذي أدى في نهاية المطاف إلى تحويل العجز في الميزانية إلى فوائض مؤقتة. لاحظ يارديني هذا الأسبوع أن حراس السندات قد عادوا إلى الظهور. ويتوقع أن تأثيرهم سيجبر الاحتياطي الفيدرالي على تبني موقف متشدد في اجتماع السياسة في يونيو، مع زيادة محتملة في سعر الفائدة في يوليو. ويمثل هذا انعكاسًا كبيرًا عن التوقعات الأخيرة، عندما توقع معظم المشاركين في السوق أن الإجراء التالي الذي سيتخذه بنك الاحتياطي الفيدرالي سيكون خفض سعر الفائدة. وتسارع معدل التضخم إلى 3.8% على أساس سنوي في أبريل. ويمثل هذا أقوى قراءة منذ مايو 2023. وحافظ بيان سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في أبريل على لهجة متشائمة، مما يشير إلى الميل نحو خفض أسعار الفائدة. وقد رفض المشاركون في سوق السندات هذه الرسالة بقوة. لقد تكيفت أسواق العقود الآجلة بشكل كبير. يخصص المستثمرون الآن احتمالا بنسبة 49% لرفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بحلول نهاية عام 2026. ويتوقع 2% فقط انخفاض أسعار الفائدة بحلول نهاية العام. إن زيادة أسعار الفائدة تؤثر بشكل عام على تقييمات الأسهم بينما تؤدي إلى زيادة التكاليف على الأسر والشركات. كما حدد إدواردز اليابان كمصدر ناشئ للتوتر المالي. فقد ارتفعت عائدات السندات الحكومية اليابانية لأجل عشر سنوات إلى أعلى مستوياتها منذ عام 1996. ويقوم بنك اليابان بتفكيك سنوات من التيسير النقدي غير العادي، الذي يقول إدواردز إنه يؤدي إلى تشديد الأوضاع المالية العالمية. وأشار أيضًا إلى تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران كعامل يرفع تكاليف الطاقة ويحافظ على الضغوط التضخمية. حدد إدواردز أوجه التشابه بين ظروف صيف 2007 والبيئة التي سبقت انهيار سوق الأسهم عام 1987. وعلى العكس من ذلك، يؤكد يارديني أن سوق الأسهم الصاعدة لا تواجه خطرًا وشيكًا. ويصف هذا بأنه فرصة تراكم محتملة عبر كل من الأسهم والسندات. ومع ذلك، يتفق كل من يارديني وإدواردز على نقطة حاسمة: وهي أن سوق السندات يرسل إشارة تحذيرية تستحق الاهتمام الجاد. اكتشف الأسهم الأفضل أداءً في الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة والتكنولوجيا من خلال تحليل الخبراء.