انخفض سهم Cerebras (CBRS) بنسبة 10٪ بعد ظهور Red-Hot AI Chip IPO لأول مرة

تراجعت أسهم شركة Cerebras Systems (CBRS) بنسبة 10٪ تقريبًا يوم الجمعة، مما يمثل انعكاسًا حادًا عن الظهور الأول المثير في السوق العامة يوم الخميس، حيث بدأ المشاركون في السوق في التدقيق في تقييم الشركة الستراتوسفيري إلى جانب المخاوف بشأن القيود التكنولوجية وتنوع العملاء. تم إطلاق Cerebras Systems Inc.، CBRS CBRS بسعر 185 دولارًا للسهم يوم الخميس، وارتفع إلى سعر افتتاح قدره 350 دولارًا، ولامس 385 دولارًا للحظات قبل أن يوقف المنظمون التداول مؤقتًا. اختتمت الجلسة الأولى عند 311.07 دولارًا — وهو ما يمثل زيادة بنسبة 68% في اليوم الأول. شهد صباح يوم الجمعة تداول الأسهم بالقرب من 279.99 دولارًا. ولّد الطرح العام رأس مال قدره 5.55 مليار دولار، مما جعله من بين أهم الأسواق التي تركز على الذكاء الاصطناعي في السنوات الأخيرة. وعند حسابها على أساس مخفف بالكامل، تجاوزت القيمة السوقية 100 مليار دولار. ويمثل ذلك تفاؤلاً كبيراً بالسوق بالنسبة لمؤسسة تدر 510 ملايين دولار من إيرادات عام 2025. عند مستويات التداول الحالية، تتطلب CBRS مضاعفًا للسعر إلى المبيعات يقترب من 200x. بالنسبة للمنظور، يتم تداول Nvidia بحوالي 27x. وحتى عند الأخذ في الاعتبار معدل النمو المتوقع لشركة سيريبراس، فإن هذا التفاوت يثير الدهشة. تقوم شركة Cerebras بتصنيع شرائح ذكاء اصطناعي كبيرة بشكل استثنائي. منتجها الأساسي، Wafer-Scale Engine 3 (WSE-3)، يقيس 58 مرة أكبر من بدائل GPU الرائدة وفقًا لمواصفات الشركة ويوفر أداء استدلالي أسرع بما يصل إلى 15 مرة من الأنظمة التي تعمل بالطاقة Nvidia. فوائد الأداء يمكن إثباتها. ومع ذلك، يسلط مراقبو السوق الضوء على القيود المصاحبة. د.أ. لاحظ جيل لوريا من شركة ديفيدسون أن الأبعاد غير التقليدية للرقاقة قد قيدت تطبيقها حتى الآن على نماذج أصغر وأقل تعقيدًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن الحجم الفريد يقدم تعقيدات إنتاجية فيما يتعلق بمعدلات الإنتاجية - حيث لا يزال التصنيع المستمر للرقائق الوظيفية الكافية بكميات كبيرة غير مثبت للتطبيقات واسعة النطاق. صرح لوريا قائلاً: "قد يوفر النظام سرعة أعلى لبعض التطبيقات، ولكنه أيضًا أقل مرونة من عمليات النشر الحالية لحوسبة الذكاء الاصطناعي". واجه الرئيس التنفيذي أندرو فيلدمان هذه المخاوف، وأخبر بارون أن Cerebras تدعم حاليًا نماذج أكبر من خلال ترتيبات الاستضافة الخاصة وتتوقع توفرها للعامة في غضون أسابيع. كشفت "سيريبراز" عن تراكم الطلبات بقيمة 24.6 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من نهاية عام 2024. وتخطط الإدارة لتحويل ما يقرب من 3.7 مليار دولار أمريكي من خط الأنابيب هذا إلى إيرادات معترف بها عبر عامي 2026 و2027. ومع ذلك، توجد عوامل خطر كبيرة. ويأتي ما يقرب من 20 مليار دولار أمريكي من هذا العمل المتراكم - وهو ما يمثل أكثر من 80% - من اتفاقية بنية تحتية سحابية واحدة مع OpenAI. يتضمن هذا الترتيب أحكامًا حصرية قد تقيد قدرة Cerebras على التعامل مع مختبرات الذكاء الاصطناعي الحدودية المتنافسة. علاوة على ذلك، يحتوي العقد على آليات خروج ناجمة عن التأخير في التنفيذ، مما قد يؤدي إلى تقليل الأعمال المتراكمة بشكل كبير. حددت لوريا تقييمًا أوليًا يقارب 25 مليار دولار أمريكي للشركة - أي ما يقرب من 115 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد - مستمدًا من حجم الأعمال المتراكمة. تحتفظ Cerebras بعلاقات مع لاعبين بارزين في صناعة الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك OpenAI وAmazon Web Services وMeta وIBM. توسعت الإيرادات بنسبة 96٪ على أساس سنوي لتصل إلى 171 مليون دولار في الفترة الأخيرة المشمولة بالتقرير. بالمقارنة، حقق قطاع مراكز البيانات في Nvidia 62.13 مليار دولار في الربع الأخير، بزيادة 75٪.