هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) توافق على أمر مقارنة رأس المال لتجار المقايضة غير المصرفية في الاتحاد الأوروبي

لقد جعلت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الحياة أسهل قليلاً بالنسبة لشريحة معينة من عالم المشتقات. وفي 12 مايو، أصدرت الوكالة قرارًا بمقارنة رأس المال يسمح لبعض تجار المبادلة الفرنسيين غير المصرفيين بتلبية متطلبات رأس المال والتقارير المالية الأمريكية من خلال الامتثال للقانون الفرنسي بدلاً من ذلك.

باللغة الإنجليزية: إذا كنت تاجر مقايضة مقيم في فرنسا ومسجلاً لدى هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، فلن تضطر بعد الآن إلى التوفيق بين كتابين منفصلين لقواعد رأس المال. إن مجموعة واحدة من القواعد، المطبقة بشكل صحيح، تغطي الآن جانبي المحيط الأطلسي.

ما يفعله النظام في الواقع

ويمنح هذا القرار ما يسميه المنظمون "الامتثال المشروط البديل". على وجه التحديد، ينطبق الأمر على تجار المقايضة غير المصرفية المسجلين لدى هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) والذين يتم تنظيمهم ومقرهم في فرنسا. وتعمل هذه الشركات بالفعل بموجب لائحة الاتحاد الأوروبي لشركات الاستثمار (IFR) وتوجيهات شركات الاستثمار (IFD)، والتي تحكم حجم رأس المال الذي يجب على الشركات المالية غير المصرفية الاحتفاظ به وكيفية الإبلاغ عن مراكزها المالية.

إعلان

نظرت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) إلى قواعد الاتحاد الأوروبي تلك وقررت أنها قابلة للمقارنة بدرجة كافية مع متطلبات رأس المال والتقارير المالية الخاصة بها. لذا، فبدلاً من إجبار الشركات الفرنسية على الامتثال لكلا الإطارين في وقت واحد، تسمح لها الوكالة بالاعتماد على المعايير الأوروبية التي تتبعها بالفعل.

هناك سلاسل متصلة، على أية حال. يجب على الشركات أولاً إخطار لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) والحصول على تأكيد صريح من موظفي الوكالة قبل أن تتمكن من الاعتماد على إطار الامتثال البديل. وبالنسبة لأي التزامات جديدة ينشئها الأمر، تحصل الشركات على 180 يومًا إضافيًا للامتثال.

لماذا هذا يهم خارج الأعشاب التنظيمية

والمشكلة التي تواجهها هذه الشركات هي التجزئة التنظيمية. بعد الأزمة المالية في عام 2008، قامت كل من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي بإصلاح قواعد المشتقات المالية الخاصة بهما. وذهبت الولايات المتحدة مع دود-فرانك. وقد طورت أوروبا أطرها الخاصة، بما في ذلك لائحة البنية التحتية للسوق الأوروبية (EMIR)، وبالنسبة لشركات الاستثمار غير المصرفية على وجه التحديد، IFR و IFD.

تعتبر قرارات المقارنة هي الحل التنظيمي لهذا الأمر. وقد أصدرت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) أوامر مماثلة في الماضي لكيانات في ولايات قضائية أخرى، مع إدراك أنه ليس كل بلد يحتاج إلى قواعد متطابقة، بل يحتاج فقط إلى قواعد مكافئة. ومن الجدير بالذكر أن هذا الحكم الخاص بفرنسا أضيق من القرارات السابقة التي شملت مساحة أوسع من الاتحاد الأوروبي، مما يشير إلى معايرة الأساليب التنظيمية استجابة للوائح رأس المال المتطورة.

وهذا الأمر بالذات جدير بالملاحظة لأنه يستهدف إطار IFR/IFD على وجه التحديد، وهو النظام المخصص للاتحاد الأوروبي لشركات الاستثمار غير المصرفية. ومن خلال الاعتراف بهذه الحقيقة، تشير لجنة تداول السلع الآجلة إلى أن النهج الذي تتبناه أوروبا في تنظيم هؤلاء اللاعبين غير المصرفيين يفي بمعاييرها.

ماذا يعني هذا بالنسبة للمشاركين في السوق

الطبيعة المشروطة للأمر تستحق المشاهدة عن كثب. إن الشرط الذي يقضي بوجوب قيام الشركات بإخطار لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) والحصول على تأكيد الموظفين قبل الاعتماد على الامتثال البديل يعني أن الوكالة تحتفظ بزمام المبادرة في هذه العملية. إذا تغيرت ظروف الشركة، أو إذا قام الاتحاد الأوروبي بتعديل إطار IFR/IFD الخاص به بطرق لا تحبها لجنة تداول السلع الآجلة، فمن الممكن إعادة النظر في هذا التأكيد من الناحية النظرية.

تشير نافذة الامتثال البالغة 180 يومًا للالتزامات الجديدة أيضًا إلى وجود متطلبات إضافية مدرجة في الأمر تتجاوز مجرد الموافقة التلقائية على القانون الفرنسي. ستحتاج الشركات إلى أن تحدد بعناية الالتزامات الأمريكية التي يغطيها الامتثال البديل والتي لا تزال تتطلب الامتثال المباشر لهيئة تداول السلع الآجلة.