رئيس البورصة الرئيسية يدق ناقوس الخطر بشأن أزمة مشتقات العملة المشفرة الوشيكة

جاءت تعليقاته بعد فترة وجيزة من موافقة هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) على أول منتجات العقود الآجلة للعملات المشفرة الدائمة في الولايات المتحدة، مما مكن شركات مثل كالشي من إطلاق عقود بيتكوين وإيثريوم الدائمة. وتخضع المنتجات الأخرى المرتبطة بأصول مثل Solana وDogecoin للمراجعة التنظيمية.

هل تشكل العقود الآجلة للعملات المشفرة الدائمة مخاطر كبيرة؟

أثار تيري دافي، الرئيس التنفيذي لمجموعة CME، بعض المخاوف الجدية بشأن الموافقة الأخيرة على العقود الآجلة الدائمة للعملات المشفرة في الولايات المتحدة. وحذر من أن المنتجات يمكن أن تشكل مخاطر كبيرة على كل من المستثمرين والنظام المالي الأوسع.

وفي حديثه في مؤتمر بايبر ساندلر للتبادل العالمي والتكنولوجيا المالية يوم ٤ يونيو، وصف دافي العقود الآجلة للعملات المشفرة بأنها "كارثة تنتظر الحدوث"، وانتقد المنظمين للسماح للأدوات ذات الاستدانة العالية بدخول السوق الأمريكية.

وزعم دافي أن المضاربة أصبحت القوة المهيمنة في الأسواق المالية، ومن المحتمل أن تطغى على دورها التقليدي المتمثل في تسهيل اكتشاف الأسعار وإدارة المخاطر بكفاءة. تم الإدلاء بتعليقاته بعد فترة وجيزة من موافقة لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) على أول منتجات العقود الآجلة الدائمة للعملات المشفرة للمشاركين الأمريكيين.

على عكس العقود الآجلة التقليدية، ليس للعقود الآجلة الدائمة تاريخ انتهاء الصلاحية. وهذا يسمح للمتداولين بالاحتفاظ بصفقاتهم إلى أجل غير مسمى، وغالبًا ما يكون ذلك برافعة مالية كبيرة. في بعض الحالات، يمكن للمتداولين الوصول إلى رافعة مالية تصل إلى 50 ضعف رأس مالهم الأولي، مما يزيد من المكافآت والمخاطر المحتملة.

ويشعر دافي بالقلق بشكل خاص بشأن المستثمرين الأفراد الذين قد لا يفهمون بشكل كامل آليات هذه المنتجات، بما في ذلك مدفوعات أسعار التمويل وأنظمة التصفية التلقائية التي يمكن أن تمحو المراكز بسرعة خلال فترات تقلب السوق. وحذر رئيس بورصة شيكاغو التجارية من أن الجمع بين الرافعة المالية الشديدة والتعرض الدائم قد يؤدي إلى خسائر مالية فادحة للمتداولين عديمي الخبرة. وأشار إلى أن العديد من المشاركين قد يقللون من شأن المخاطر التي تنطوي عليها، خاصة خلال تحركات السوق الحادة التي يمكن أن تؤدي إلى عمليات تصفية قسرية.

في 29 مايو، وافقت هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) على أول منتجات العقود الآجلة للعملات المشفرة الدائمة الخاضعة للتنظيم، مما فتح قطاعًا من السوق كانت تهيمن عليه في السابق منصات التداول الخارجية. بعد الموافقة، أطلق مشغل سوق التنبؤ كالشي العقود الآجلة الدائمة للبيتكوين، وقدم لاحقًا العقود الآجلة الدائمة للإيثريوم في الرابع من يونيو.

بالإضافة إلى ذلك، تم تقديم مجموعة واسعة من العقود الدائمة للعملات المشفرة، بما في ذلك المنتجات المرتبطة بـ Solana وDogecoin، للمراجعة التنظيمية ويمكن الموافقة عليها في المستقبل. وفي الوقت نفسه، تلقت Coinbase Financial Markets إرشادات تنظيمية تمكن العملاء المؤسسيين الأمريكيين المؤهلين من الوصول إلى العقود الآجلة الدائمة والخيارات المدرجة في Deribit، وهي بورصة المشتقات التي استحوذت عليها Coinbase في عام 2025.

بشكل عام، هناك مشاركة مؤسسية متزايدة في مشتقات العملات المشفرة، حتى مع تساؤل قادة الصناعة مثل دافي عما إذا كانت المنتجات مناسبة بالفعل لاستقرار السوق على المدى الطويل.