خطوة Circle الجريئة: استثمار blockchain بقيمة 3 مليارات دولار قد يكون مجرد رؤية.

تثير سلسلة Arc Blockchain القادمة من شركة Circle (CRCL) والبيع المسبق لرمزها بقيمة 222 مليون دولار سؤالًا أوسع لمستثمري العملات المشفرة: هل يجب أن تظل قيمة Circle بشكل أساسي كمصدر للعملات المستقرة، أو كشركة بنية تحتية تبني مسارات التمويل الرقمي؟

إلى جانب أرباحها الفصلية هذا الأسبوع، أعلنت الشركة عن جولة كبيرة لجمع الأموال لصالح Arc قبل الإطلاق الصيفي المخطط له، وقدّرت قيمة الشبكة بحوالي 3 مليارات دولار بدعم من المستثمرين بما في ذلك a16z crypto وApollo وBlackRock وARK Invest.

في حين أن نتائج الأرباح كانت متباينة، فقد لاقت الأخبار صدى جيدًا لدى المستثمرين، حيث ارتفعت أسهم Circle بأكثر من 15٪ يوم الاثنين، مما يشير إلى أن الإطلاق يعالج فجوة امتثال حرجة في وول ستريت.

وأوضح ألاير خلال مكالمة الأرباح: "لقد قمنا ببناء ما نعتقد أنه سيكون واحدًا من أكثر الشبكات استعدادًا مؤسسيًا في العالم"، واصفًا نظام Arc بأنه نظام مصمم ليتم تشغيله من قبل المؤسسات المالية مع "الثقة المطلوبة للبنية التحتية الاقتصادية العالمية".

في حين أن هذه الخطوة لاقت استحسان السوق وبعض المحللين، بما في ذلك أوين لاو من Clear Street، الذي وصف Arc بأنه "محرك النمو الثاني" لمُصدر USDC بالدولار، لا تزال هناك أسئلة حول تقييم أسهم Circle مقابل رمز Arc، بالإضافة إلى المنافسة المتزايدة.

وتأتي هذه الخطوة أيضًا في الوقت الذي يقدم فيه الكونجرس تشريعًا للعملات المستقرة والذي قد يسمح في النهاية للبنوك وشركات التكنولوجيا المالية وشركات الدفع بإصدار دولاراتها الرقمية الخاصة. وقد دفع هذا الاحتمال بعض المستثمرين إلى التساؤل عما إذا كانت العملات المستقرة نفسها قد تصبح سلعة بمرور الوقت.

ما هو القوس؟

إن سلسلة Arc، التي هي في وضع الاختبار منذ أكتوبر مع خطط لبدء التشغيل هذا الصيف، هي محاولة من Circle لتوسيع أعمالها المتعلقة بالعملات المستقرة إلى طبقة بنية تحتية أوسع.

خلال مكالمة أرباح الشركة يوم الإثنين، وصف الرئيس التنفيذي جيريمي ألاير نظام Arc بأنه "نظام تشغيل اقتصادي" مصمم لشركات المدفوعات ومصدري الأصول وأسواق رأس المال.

قال ألاير في مكالمة الأرباح: "لقد بنينا الطرق السريعة مقابل الدولار الأمريكي مقابل الدولار الأمريكي". "نحن الآن نفتحها أمام مصدري العملات المستقرة والأصول الحقيقية الأخرى."

وقال إن الفكرة هي تسهيل نقل العملات المستقرة والأصول الرمزية، مع الحفاظ على مستوى التحكم والامتثال والموثوقية الذي يتوقعه كبار اللاعبين الماليين. وأضاف أنه يتم أيضًا بناء السلسلة لتكون جاهزة لعملاء الذكاء الاصطناعي لتحقيق مكاسب في مجال التمويل.

تعليقات ألاير هي علامات على الاتجاه الذي تتجه إليه صناعة العملات المستقرة. وصلت القيمة السوقية لهذه الصناعة إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، حيث ارتفعت إلى أكثر من 320 مليار دولار. تقوم كل شركة عملات رقمية أو شركة تقليدية تقريبًا ببناء عملة مستقرة أو قضبان لخدمة الصناعة، وتروج لبديل أكثر كفاءة وأقل تكلفة للأنظمة القديمة. وربما عبرت A16z، المستثمر الرئيسي في جمع الأموال لشركة Arc، عن الأمر بشكل مناسب عندما قالت إن العملات المستقرة أصبحت "واحدة من أهم أدوات التمويل العالمي".

ومع ذلك، لاحظت شركة رأس المال الاستثماري أن البنية التحتية الأساسية لـ blockchain لا تزال مجزأة وتم تحسينها إلى حد كبير لمستخدمي العملات المشفرة الأصليين بدلاً من البنوك والشركات. وفقًا لـ a16z، هذا هو المكان الذي تأتي فيه Arc، من خلال استهداف سد هذه الفجوة، وتقديم تسوية سريعة، وخصوصية قابلة للتكوين، وأدوات التحقق المعروفة، وهي ميزات تتوافق بشكل أوثق مع المتطلبات المؤسسية، حسبما قالت الشركة.

كتب علي يحيى ونوح ليفين، الشريكان في a16z: "بينما يتحرك التمويل العالمي نحو السلسلة، نعتقد أن حفنة من شبكات blockchain ستظهر معًا باعتبارها العمود الفقري الجديد للنظام المالي". وأضافوا "آرك في وضع قوي ليصبح واحدًا منهم".

أسهم الدائرة مقابل رمز Arc

ومع ذلك، نظرًا للبيع المسبق لرمز Arc، تظل هناك أسئلة حول كيفية تأثير Arc على تقييم Circle على المدى الطويل: لماذا يجب على الشخص شراء الأسهم إذا كان بإمكانه الآن شراء الرمز؟

بالنسبة إلى لاو من Clear Street، فإنهما "مفهومان مختلفان تمامًا".

ووصف Arc بأنها طبقة البنية التحتية بينما يعمل USDC كتطبيق يعمل فوقها. قال لاو لـ CoinDesk في مقابلة: "لديك نفق آخر لتشغيل تطبيقاتك. وهذا يعني فقط أن لديك المزيد من القنوات، والمزيد من الفرص لتوسيع عملة USDC الخاصة بك على الطريق".

قام Lau بمقارنة Arc بـ Ethereum أو Solana، وهي سلاسل من الطبقة الأولى تدعم التطبيقات والمدفوعات والأصول الرمزية. وفي مذكرة في وقت سابق من يوم الاثنين، قال إن الشبكة يمكن أن تعزز اعتماد USDC، خاصة مع قيام Circle بالدفع إلى المدفوعات التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي والتمويل المميز وأنظمة التسوية التجارية.

ومع ذلك، أقر لاو أن آرك لا يزال يعتمد على التخمينات إلى حد كبير، على الأقل في الوقت الحالي.

وقال "الأمر يعتمد على نشاط الشبكة". "ما زلنا لا نعرف ما هي التطبيقات التي سيتم تشغيلها فعليًا على Arc." في الوقت الحالي، ينظر إلى Arc على أنها "قيمة خيار" وليس مساهمًا ملموسًا في أعمال Circle.

ويشارك في هذا التحذير إد إنجل، محلل كومباس بوينت، الذي حذر المستثمرين من تخصيص قيمة كبيرة جدًا للمشروع قبل ظهور الاستخدام المجدي.

وكتب إنجل في مذكرة بحثية يوم الاثنين: "نفضل الانتظار حتى تقوم Arc بإنشاء نشاط معاملات ذي معنى قبل أن ننسب القيمة إلى رموز ARC بالدولار". وأضاف أن شركات مشاريع العملات المشفرة لها تاريخ طويل