سيمنح قانون CLARITY هيئة تنظيمية جديدة للعملات المشفرة قبل أن يكون لدى لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) موظفين لإدارتها
يتحرك قانون CLARITY نحو قاعة مجلس الشيوخ مع وعد قضت العملات المشفرة سنوات في المطالبة به: خريطة فيدرالية أكثر وضوحًا لأسواق الأصول الرقمية.
الخطر غير المغطاة هو أن الخريطة تمر عبر هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، مما يجعل تنظيم العملات المشفرة لدى هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) بمثابة اختبار لقدرة الرقابة على السوق الفورية بعد انخفاض القوى العاملة في كشوف المرتبات بأكثر من الخمس.
تقدمت اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ بمشروع القانون رقم HR 3633 في 14 مايو بأغلبية 15 صوتًا مقابل 9، مما يجعل قانون وضوح سوق الأصول الرقمية لعام 2025 أقرب إلى الحد الأدنى بعد أن أقر مجلس النواب مشروع القانون في يوليو 2025.
سيطر التصويت والجداول الزمنية للتوقيع على مناقشة مشروع قانون هيكل سوق العملات المشفرة. واختبار التنفيذ هو القدرة.
ومن شأن مشروع القانون أن يجعل لجنة تداول العقود الآجلة للسلع هي المشرف الفيدرالي الرئيسي على شريحة كبيرة من نشاط السوق الفورية للعملات المشفرة. فهو يتطلب من لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) تنظيم معاملات السلع الرقمية بشكل عام، بما في ذلك بورصات السلع الرقمية والوسطاء والتجار، مع مراقبة التجارة وحفظ السجلات وقيود الخلط بين أصول العملاء.
وهذا تفويض تشغيلي واسع النطاق للوكالة التي حددت هيئة الرقابة الخاصة بها بالفعل تشريعات الأصول الرقمية وإدارة رأس المال البشري باعتبارها أهم تحديات السنة المالية 2026.
قد يتطلب توسيع اختصاص الأصول الرقمية فئات مسجلين جديدة، ووضع قواعد، وجهود تنظيمية تعاونية، وموظفين مؤهلين، وخبرة مؤسسية، وأنظمة بيانات وتحليلات إضافية، وإدارة موارد الميزانية المضافة، وفقًا لمكتب المفتش العام التابع لهيئة تداول السلع الآجلة.
ومع ذلك، ذكر نفس تقرير مكتب المفتش العام أن مكافئات الرواتب بدوام كامل في هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) انخفضت من حوالي 708 في نهاية السنة المالية 2024 إلى حوالي 556 في نهاية السنة المالية 2025، وهو انخفاض تقريبي بنسبة 21.5٪.
التفويض أكبر من التصويت
من شأن مشروع القانون أن ينقل الاختصاص القضائي من هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) مع فرض عملية بناء التشغيل.
ويعني نظام السوق الفورية الجديد أن البورصات والوسطاء سوف يحتاجون إلى قواعد للتسجيل، ومراقبة التجارة، وحفظ السجلات، والصراعات، وأصول العملاء، ومعايير السلوك، وإنفاذ مكافحة الاحتيال.
ويمكن تكييف بعض هذا العمل من خلال الإشراف على أسواق العقود الآجلة. لا يزال يتعين كتابة الكثير منها وتوظيفها ومراجعتها وتحديثها من أجل السباكة في سوق العملات المشفرة.
يحدد النص الذي أقره مجلس النواب تاريخ سريان مدته 270 يومًا للباب الرابع ما لم ينص على خلاف ذلك ويوجه لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) لإصدار قواعد تضارب المصالح في غضون 360 يومًا من التشريع.
قد تتغير هذه الجداول الزمنية مع استمرار مفاوضات مجلس الشيوخ، لكن خط الأساس لمجلس النواب يظهر الفجوة بين الوضوح القانوني وتنفيذ الوكالة. يمكن للكونغرس إسناد المهمة في مشروع قانون واحد؛ ولا يزال يتعين على الجهة التنظيمية توظيف وكتابة القواعد وتسجيل الشركات وبناء الأنظمة والإشراف على الأسواق.
وهنا تصبح مسألة القدرات أكثر من مجرد حاشية في الميزانية.
سيتطلب قانون الوضوح
إشارة القدرة الحالية
نتيجة التنفيذ
فئات جديدة لمسجلي السلع الرقمية
تقول CFTC OIG إن توسيع نطاق الولاية القضائية قد يتطلب فئات مسجلين جديدة وموظفين مؤهلين
لا يمكن لشركات العملات المشفرة أن تعمل في ظل نظام واضح حتى توجد قواعد التسجيل والقدرة على المراجعة
القواعد وقواعد الصراع
يمنح نص مجلس النواب مهلة 360 يومًا لقواعد تضارب المصالح لدى هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC).
ويعتمد الوعد بالوضوح على قواعد تفصيلية تتجاوز التسميات القانونية
مراقبة السوق وتنفيذه
تُظهر جداول ميزانية هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) إنفاذ FTEs عند 140 في السنة المالية 2025 الفعلية، و105 في السنة المالية 2026 التي تم سنها، و108 مطلوبة للسنة المالية 2027
تحتاج هيئة مكافحة الاحتيال ومكافحة التلاعب إلى محققين وبيانات وقدرات فحص خلفها
عمق وضع القواعد على مستوى اللجنة
تدرج صفحة المفوضين الحالية لدى CFTC مايكل س. سيليج فقط في قسم المفوضين الحاليين في الهيكل المكون من خمسة مقاعد
يجادل قادة الزراعة في مجلس النواب بأن قواعد العملات المشفرة الرئيسية تكون أكثر استدامة عندما تأتي من لجنة مكونة من الحزبين بكامل طاقمها
تعمل الأرقام أيضًا على تعقيد النسخة السهلة من الحجة المؤيدة لقانون الوضوح.
يسعى طلب CFTC للسنة المالية 2027 إلى الحصول على 410 مليون دولار، ارتفاعًا من القاعدة المقررة للرواتب والنفقات البالغة 365 مليون دولار للسنة المالية 2026، ويطلب 650 FTEs مقابل خط الأساس 636-FTE للسنة المالية 2026.
وهذه زيادة حقيقية في التمويل، ولكن التغيير المطلوب في عدد الموظفين يبلغ 14 موظفًا بدوام كامل فقط فوق خط الأساس للسنة المالية 2026.
تقع هذه الزيادة بجانب تقرير مكتب المفتش العام الذي يصف العبء التشغيلي الأكبر بكثير وانخفاضًا حديثًا في الرواتب FTE بأكثر من الخمس.
أدوات الموارد لا تزال بحاجة إلى المال
ويعترف مشروع القانون الذي أقره مجلس النواب بمشكلة الموارد. سيسمح القسم 410 برسوم التسجيل والرسوم السنوية المرتبطة بتنظيم السلع الرقمية وتسجيلها، وسينشئ سلطة توظيف سريعة للوظائف التي تتطلب سلعًا رقمية أو معرفة متخصصة بالسوق.
ولا يزال يتعين على هذه الأدوات أن تصبح موارد قابلة للاستخدام. وترتبط سلطة الرسوم بالمبالغ المقدمة مقدما من خلال الاعتمادات، وتنتهي صلاحيات القسم بعد السنة المالية الرابعة التي تبدأ بعد التشريع.
بلغة واضحة، يتضمن قانون الوضوح آليات لمساعدة هيئة تداول السلع الآجلة على التوسع، لكنها لا تزال تعتمد على قيام الكونجرس بتوفير الأموال وعلى الوكالة التي تحول السلطة إلى أشخاص وأنظمة وإشراف.