يحذر تيري دافي، الرئيس التنفيذي لبورصة شيكاغو التجارية، من أن العقود الآجلة للعملات المشفرة قد تهدد استقرار السوق

في الرابع من يونيو/حزيران، انتقد تيري دافي، رئيس مجموعة CME، العقود الآجلة الدائمة، واصفا إياها بأنها "كارثة تنتظر الحدوث". وحذر من أن الهيئات التنظيمية الأمريكية يمكن أن تزعزع استقرار الأسواق المالية من خلال السماح للمستثمرين الأمريكيين بالوصول إلى العقود الآجلة الدائمة.

تنخفض أسهم شركات البورصة الأمريكية الكبرى مع قلق المستثمرين من أن هذه العقود الآجلة ستغير المنافسة عبر فئات الأصول، وفقًا لرويترز.

افتتحت هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) السوق الأمريكية في 29 مايو

وافقت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع على أول عقد آجل دائم تنظمه الولايات المتحدة مقدم من Coinbase وKalshi في 29 مايو.

على عكس العقود الآجلة التقليدية، لا تنتهي صلاحية العقود الآجلة الدائمة أبدًا، مما يسمح للمتداولين بالاحتفاظ بها إلى أجل غير مسمى. كما أنها تأتي مع رافعة مالية كبيرة تصل إلى 50 إلى 1، مما يعني أن المركز بأكمله يمكن أن يختفي عند تأرجح السعر بنسبة 2٪ فقط.

وقد تم تداول مثل هذه العقود على منصات خارجية مثل Binance وBybit وHyperliquid لبعض الوقت. كان جلبها من قبل هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) إلى الداخل يتعلق بتوسيع نطاق الضمانات التنظيمية الأمريكية بدلاً من ترك المخاطر في منطقة مجهولة، وفقًا لكاتن موشين روزنمان.

وكما ذكرت كريبتوبوليتان في وقت سابق، قال مايكل سيليج، رئيس هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، إن الوكالة ستجلب العقود الآجلة "الحقيقية" الدائمة إلى الشاطئ في غضون أسابيع، وتتقدم قبل الكونجرس بدلاً من انتظار تشريع أوسع لهيكل سوق العملات المشفرة.

لا يفهم تجار التجزئة كيف تستنزف تكاليف التمويل مراكزهم

وزعم دافي أن وظيفة السوق المشروعة "حلت محلها سوق المضاربة، وهذا لا يناسب مصلحة أي شخص". وهو قلق بشكل خاص بشأن المستثمرين الأفراد.

غالبًا ما يعتمد مستخدمو التجزئة على أنظمة التصفية التلقائية التي يتم تفعيلها أثناء انخفاض الأسعار، مما يدفع المتداولين إلى الخروج سواء أرادوا ذلك أم لا. وقال دافي إن العديد من المستثمرين العاديين لا يفهمون كيف تؤثر تكاليف معدل التمويل على مراكزهم. إنه يشعر بالقلق من أن الأفراد غير المستعدين ينتهي بهم الأمر إلى التصفية من العقود التي لا ينبغي أن يكونوا جزءًا منها في المقام الأول.

ويشعر دافي أيضًا أن هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) سارعت إلى الحصول على الموافقات لهذه المنتجات المعقدة. وأشار إلى أن المنتج جديد ومعقد، كما وصفته الوكالة نفسها، وجادل بأن هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) اختصرت إرشادات المراجعة الشاملة الخاصة بها عندما وافقت عليها.

وانخفض سهم Cboe بنسبة 9%، وخسرت CME 4% مع تسعير المستثمرين للمنافسة الجديدة

أدت الموافقة على أول عقد آجل للعملات المشفرة الدائم الذي تنظمه الولايات المتحدة إلى انخفاض أسهم مشغلي البورصة التقليدية. وانخفضت أسهم Cboe Global Markets بنسبة 9% في 2 يونيو، وانخفضت كل من CME وInterContinental Exchange، الشركة الأم لبورصة نيويورك، بنحو 4%.

ويخشى المستثمرون أن توافق الجهات التنظيمية على عقود مستقبلية مماثلة في أسواق الأسهم والسلع الأساسية، مما يضع المنافسة المباشرة أمام منصات المشتقات المالية الحالية.

وقال بيل كاتز، المحلل في شركة تي دي كوين: "السؤال هو مدى سرعة الحصول على الموافقة على المجرمين عبر فئات الأصول الأخرى، مثل الأسهم والسلع".

تستهدف الشركات المضاربة في مجال التجزئة، وليس التحوط المؤسسي

وعلى الرغم من قلق السوق، يعتقد العديد من محللي وول ستريت أن البورصات الكبرى لن تتضرر كثيراً على المدى القصير. قال باتريك أوشوغنيسي من ريموند جيمس إن الجرائم "ليست مصممة للتحوط، بل للمضاربة الموجهة نحو التجزئة"، مما يجعل من الصعب تصديق أنها ستحل محل السيولة الحالية.

وافق أشيش سابدرا من RBC على ذلك، قائلاً إن المخاطر التنافسية يمكن التحكم فيها بسبب الاختلافات الهيكلية بين العقود الآجلة والعقود الآجلة التقليدية. حتى أن دافي قلل من أهمية أي تهديد لأعمال بورصة شيكاغو التجارية، مشيرًا إلى أن 85% إلى 90% من حجمها يأتي من عملاء مؤسسيين ليس لديهم فائدة تذكر في العقود الدائمة.

ستقوم هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) بمراجعة كل طلب للعقود الآجلة الدائمة وفقًا لمزاياها الخاصة. إذا كانت فئة الأصول شيئًا مثل المنتجات الزراعية أو المعادن الثمينة أو الأوراق المالية، فقد يلزم الامتثال الكامل للائحة 40.3.

يعتمد ما إذا كان تحذير دافي من المخاطر النظامية يمتد إلى ما هو أبعد من العملات المشفرة على ما إذا كان سيتم تقديم الطلبات الخاصة بفئات الأصول الأخرى هذه.