تقرير Coinbase: تظهر أسواق العملات المشفرة إشارات قاع مع تخفيف المخاطر الكلية

قد تدخل أسواق العملات المشفرة مرحلة استقرار حيث أن تحسن المعنويات والإشارات الأقوى على السلسلة تدعم قاعًا محتملاً على المدى القريب، وفقًا لأبحاث Coinbase Institutional وGlassnode. على الرغم من أن التوترات الجيوسياسية وعدم اليقين الكلي لا يزالان يشكلان الرغبة في المخاطرة، إلا أن المحللين يقولون إن العديد من المؤشرات تشير الآن إلى ظروف يمكن أن تدعم التعافي في وقت لاحق من الربع الثاني.

انخفض إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة باستثناء العملات المستقرة بنسبة 18٪ خلال الربع الأول من عام 2026، مما يعكس الضغط عبر الأصول الرقمية. ومع ذلك، ارتفع عرض العملات المستقرة من 308 مليار دولار إلى 318 مليار دولار خلال نفس الفترة. تشير هذه الزيادة إلى أن رأس المال لم يخرج بالكامل من أسواق العملات المشفرة. وبدلاً من ذلك، يبدو أن بعض المستثمرين ينتظرون على الهامش للحصول على تأكيد أقوى قبل إعادة توزيع الأموال.

تحسنت أيضًا معنويات المستثمرين في Bitcoin. تُظهر بيانات Glassnode أن مقياس صافي الربح والخسارة غير المحقق في Bitcoin قد انتقل من مرحلة الخوف إلى التفاؤل.

وفي الوقت نفسه، يعتبر 75% من المستثمرين المؤسسيين و71% من المستثمرين غير المؤسسيين أن عملة البيتكوين مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. ويعزز هذا التحول الحجة القائلة بأن مخاطر الجانب السلبي ربما أصبحت أكثر محدودية.

تشير البيانات الموجودة على السلسلة إلى التراكم

تدعم العديد من إشارات blockchain هيكل سوق أكثر إيجابية. انخفض عرض البيتكوين خلال الأشهر الثلاثة الماضية بنسبة 37٪ في الربع الأول. وفي الوقت نفسه، ارتفع العرض المحتفظ به لأكثر من عام بنسبة 1%. ويعكس هذا الاتجاه في كثير من الأحيان انخفاض نشاط المضاربة وزيادة الإقناع بين حاملي السندات على المدى الطويل.

بالإضافة إلى ذلك، تضع مقاييس ربحية البيتكوين الآن الأصل في منطقة تراكم. يشير إطار MVRV وبيانات العرض في الربح إلى أن التقييمات تقع بالقرب من مستويات مواتية تاريخياً. انخفض مضاعف Puell أيضًا إلى 0.7، مما يشير إلى أن إيرادات التعدين لا تزال أقل من المعايير طويلة الأجل، وهي حالة غالبًا ما ترتبط بقيعان السوق.

يرى Ethereum أن حاملي الأسهم على المدى الطويل يعززون موقفهم

إلى جانب بيتكوين، أظهر إيثريوم أيضًا تحسنًا هيكليًا على الرغم من ضعف الأداء. وانخفض العرض المحتفظ به لمدة تقل عن ثلاثة أشهر بنسبة 38% في الربع الأول، بينما ارتفع العرض طويل الأجل بنسبة 1%. يشير هذا التحول إلى خروج الأيدي الأضعف من السوق بينما قام المستثمرون الصبورون بزيادة ممتلكاتهم.

بالإضافة إلى ذلك، تحركت NUPL الخاصة بـ Ethereum بالقرب من الانتقال من الاستسلام إلى الأمل، مما يشير إلى أن المعنويات قد تستقر بعد ضغوط بيع شديدة. وأشار المحللون أيضًا إلى تزايد التمايز بين الأصول كموضوع رئيسي، قائلين إن الدورات المستقبلية للإيثريوم قد تعتمد على المنفعة والاعتماد أكثر من تدفقات المضاربة الواسعة.

ونتيجة لذلك، يركز المستثمرون بشكل متزايد على ما إذا كان بإمكان إيثريوم الاستفادة من تحسين الوضوح التنظيمي والطلب على الشبكة على المدى الطويل مع عودة ظروف السوق إلى طبيعتها.

لا تزال المخاطر الكلية تشكل اتجاه السوق

على الرغم من الإشارات الفنية القوية، تظل الظروف الكلية هي المحرك المهيمن. وارتفع ارتباط بيتكوين بمؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى 0.58، مما عزز حساسيتها المتزايدة لأسواق المخاطر الأوسع. وفي الوقت نفسه، لا تزال حالة عدم اليقين المرتبطة بالتوترات في الشرق الأوسط وتعطل إنتاج النفط تلقي بظلالها على توقعات النمو.

ويتوقع صندوق النقد الدولي الآن نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي بنسبة 3.1% لعام 2026، بانخفاض عن 3.4%. ومع ذلك، تحذر بعض التوقعات الخاصة من أن النمو قد يتباطأ إلى 1.4% إذا تفاقمت صدمات الطاقة. يستمر هذا الخطر في الحد من المواقع العدوانية.

علاوة على ذلك، سلط المحللون الضوء على موضوعين داخليين للعملات المشفرة يستحقان المراقبة، وهما التقدم المحرز في قانون CLARITY والتطوير في حماية التشفير بعد الكم. وكلاهما يمكن أن يؤثر على هيكل السوق على المدى المتوسط.