سوق العملات المشفرة يستعد لتأرجح كبير في الأسعار مع وصول التقلبات الجامحة للبيتكوين إلى أدنى مستوى لها منذ 12 شهرًا

الهدوء هو القول. لقد انخفض سعر البيتكوين، ومعه تبخرت توقعات السوق للتقلبات على المدى القريب. انخفض مؤشر تقلب بيتكوين (DVOL) الخاص بـ Deribit إلى ما يقرب من 35، وأعاد اختبار أدنى مستوياته خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، وفقًا لتحديث تقلب Glassnode الذي شاركه المحلل كريس بيميش. بالنسبة للمتداولين، فإن قراءة DVOL التي تم قمعها ليست مجرد رقم، بل هي ساعة تعد تنازليًا لشيء أكبر.

نادرًا ما تستقر أنظمة التقلب المنخفضة في البيتكوين لفترة طويلة. تشير مذكرة بيميش، التي تم تداولها على نطاق واسع على موقع كريبتو تويتر، إلى أن هذه المراحل الخاملة سبقت تاريخيًا التوسعات العنيفة. وكتب أن السوق يشعر "بالملل" في الوقت الحالي، وهذا هو بالضبط الوضع الذي يميل إلى تحديد الحركة الاتجاهية التالية. الإشارة ليست جديدة على أي شخص شاهد البيتكوين منذ عام 2017، لكن سياقها الحالي يهم أكثر من التذكير نفسه. مع تثبيت DVOL بالقرب من أدنى مستوياتها السنوية ومعدلات التمويل ثابتة، فإن سوق الخيارات لا تقوم بتسعير أي قسط تقريبًا مقابل الاضطراب. وهذا يجعل إعادة التموضع أكثر وضوحًا عندما يتعلق الأمر.

عودة التقلبات المضغوطة

تتتبع DVOL تقديرات السوق للتقلبات الضمنية لمدة 30 يومًا للبيتكوين، المستمدة من أقساط الخيارات على Deribit. وتعني القراءة البالغة 35 أن السوق يتوقع تقلبات سنوية تبلغ حوالي 2.2% يوميًا خلال الشهر المقبل، وهو ما يعد متشددًا وفقًا لمعايير البيتكوين. عندما استقر DVOL عند مستويات مماثلة في منتصف عام 2025، تبع ذلك توسع سريع في غضون أسابيع، مما دفع المؤشر مرة أخرى إلى ما فوق 60. وقد صمد هذا النمط عبر دورات متعددة. غالبًا ما يكتشف المتداولون الذين يبيعون المجلدات أثناء هذه الضغوط أنهم كتبوا تأمينًا رخيصًا قبل العاصفة الحقيقية مباشرة.

حتى مع وجود خطوط ثابتة للبيتكوين، فإن بعض أركان سوق العملات المشفرة ترفض الوقوف ساكنًا. على سبيل المثال، ارتفعت قيمة Sui بنسبة 18% إلى 1.24 دولار في جلسة واحدة في وقت سابق من هذا الشهر بحجم كبير، مدفوعًا بتطورات الرهان المؤسسي والتكامل الملحوظ في مجال التكنولوجيا المالية، كما غطينا في ذلك الوقت. حدث هذا الاختراق بينما ضاقت النطاق الأسبوعي للبيتكوين، وهو تذكير بأن السيولة لا تتجمد أثناء الضغط الكلي - فهي تركز فقط في الأصول التي يوجد فيها محفز. عندما يصل محفز البيتكوين، يمكن أن تكون عملية إعادة التخصيص مفاجئة.

ما الذي يمكن أن يكسر الصمت؟

تتراكم المحفزات الخارجية. يواجه مشروع قانون العملات المشفرة الأمريكي التاريخي تصويتًا في مجلس الشيوخ في غضون أربعة أيام، حيث تضغط البنوك بنشاط من أجل إجراء تغييرات في اللحظة الأخيرة، وهي حلقة قمنا بتفصيلها بشكل منفصل. تاريخياً، كان اليقين التنظيمي - أو الفوضى - بمثابة صمام إطلاق للأسواق المضغوطة. في حالة تقدم مشروع القانون بدعم غير متوقع، فمن المرجح أن يكون الارتفاع الكبير في صالح الاتجاه الصعودي؛ وقد يؤدي الانحراف عن المسار إلى إطلاق جولة من التحوط تنتشر بسرعة عبر مكاتب المشتقات المالية.

لا يوجد وعود بشأن الاتجاه. التقلبات المضغوطة لا تميل إلى الاتجاه الصعودي أو الهبوطي؛ إنها تقول فقط أن الخطوة، عندما تأتي، ستكون كبيرة بالنسبة إلى السكون الحالي. ما يجعل هذه القراءة بالذات مثيرة للاهتمام هو غياب الخوف من الواجهة الأمامية. إن المنعكس الشبيه بـ VIX الذي يرتفع عند عمليات البيع الفوري غائب، مما يعني أن إعادة التعيين في DVOL تعكس هدوءًا حقيقيًا، وليس علاوة خوف قد تضاءلت بالفعل. بالنسبة للمتداولين، هذا يعني أن عدم التماثل يستحق المشاهدة. يتم تجميع المراكز التي تم إنشاؤها الآن - سواء كانت طويلة من خلال عمليات الشراء والبيع، أو الرهانات الاتجاهية على الاختراق - بأسعار ستبدو رخيصة بعد فوات الأوان إذا تكرر التاريخ. لكن توقيت الإصدار هو بالضبط الجزء الصعب. يمكن أن يستمر الملل في السوق لفترة أطول مما يتوقعه الكثيرون، ثم ينقطع عندما تنظر الجماهير بعيدًا.