شرح رمز ENA الخاص بـ Ethena: استثمار Coinbase الجديد
اشترت Coinbase Ventures (@cbventures) $ENA، وهو الرمز المميز للحوكمة لبروتوكول Ethena بالدولار الاصطناعي (@ethena)، مباشرة في السوق المفتوحة في الثاني من يونيو، وهو ما يمثل أول استثمار معلن عنه من هذا النوع في المشروع. تمت عملية الشراء جنبًا إلى جنب مع شراكة من شأنها أن تدفع منتجات Ethena للادخار onchain إلى أكثر من 100 مليون مستخدم لـ Coinbase، مع إطلاق المنتج الأول في الأسبوع الذي يبدأ في 8 يونيو. بالنسبة لذراع المشروع المبني بالكامل تقريبًا على جولات خاصة في المرحلة المبكرة، فإن شراء توكن مباشر في السوق الثانوية أمر غير معتاد، ومن الجدير دراسة ما تشتريه Coinbase ولماذا.
ما اشترته Coinbase بالفعل
قامت Coinbase Ventures بدعم Ethena من خلال شراء ENA بالسوق المفتوحة بدلاً من جولة خاصة مخفضة أو كتلة OTC. وهذا خروج عن نمطه المعتاد. سجلت Coinbase Ventures أكثر من 600 استثمار، جميعها تقريبًا عبارة عن صفقات خاصة أولية أو في مرحلة مبكرة حيث تأخذ مركزًا مخفضًا إلى جانب الشركات الأخرى. وهنا، قامت ببساطة بشراء الرمز المميز من السوق الثانوية، مثل أي مشتري آخر. وكما قال ذراع المشروع، فإنه "فخور بدعم Ethena من خلال شراء السوق المفتوحة لـ ENA."
تعد Coinbase (@coinbase) بالفعل الوصي الأساسي ومزود المحفظة ومكان العقود الآجلة الدائمة لشركة Ethena، وهي علاقة تعود إلى عام 2024 عندما اختارت Ethena Coinbase Prime للحفظ وخدمات USDC بالدولار. توسع الصفقة الجديدة ذلك إلى التوزيع، مع وصول $USDe و$sUSDe الحامل للعائد إلى Base، وشبكة الطبقة الثانية من Coinbase، والنظام البيئي Coinbase الأوسع. قام مؤسس Ethena، جاي يونغ، بتأطير التكامل باعتباره المرة الأولى التي تصل فيها منتجات البروتوكول إلى قاعدة البيع بالتجزئة الخاصة بـ Coinbase، وكتب أنه "متحمس للدخول في شراكة مع Coinbase لأول مرة لدعم منتجاتهم الادخارية بالدولار". وأشار يونغ أيضًا إلى قانون CLARITY المُنتظر باعتباره حافزًا محتملاً للأصول الأصلية على السلسلة مثل $USDe.
قفز ENA $ على الأخبار، حيث ارتفع من حوالي 0.082 دولار أمريكي قبل إعلان 2 يونيو مباشرة إلى أعلى مستوى خلال اليوم بالقرب من 0.117 دولار أمريكي في اليوم التالي، وهو مكسب بنسبة 42٪ تقريبًا من أدنى مستوى قبل الإعلان، قبل أن يستعيد معظمه. بحلول 4 يونيو، تم تداوله بالقرب من 0.095 دولار، ولا يزال مرتفعًا بنسبة 9.6٪ تقريبًا خلال الأسبوع ولكنه انخفض بما يقرب من 14٪ خلال اليوم. تتبع هذا التراجع السوق الأوسع بدلاً من أي تهدئة في قصة Coinbase. انخفضت عملة البيتكوين إلى أقل من 62000 دولار خلال اليوم وانخفضت بأكثر من 13٪ خلال الأسبوع، مع ما يقرب من 1.5 مليار دولار في عمليات تصفية العملات المشفرة حيث أدت سلسلة قياسية من التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة إلى انخفاض السوق بأكمله. تبلغ القيمة السوقية لشركة ENA $ ما يقرب من 855 مليون دولار، مع قيمة مخففة بالكامل تبلغ حوالي 1.42 مليار دولار وحجم تداول على مدار 24 ساعة يقترب من 631 مليون دولار.
ما هي إيثينا؟
Ethena هو بروتوكول دولار اصطناعي على Ethereum. فبدلاً من الاحتفاظ بالودائع المصرفية أو الاحتياطيات الورقية، كما يفعل USDC وUSDT، تقوم ببناء أصول مرتبطة بالدولار من ضمانات العملات المشفرة ومراكز المشتقات. يوجد منتجان في المركز:
يتم تسويق $USDe، وهو دولار اصطناعي مصمم للاحتفاظ بربط رأس المال، على أنه "سندات عبر الإنترنت".
sUSDe، راهن بالدولار الأمريكي الذي يحصل على حصة من إيرادات البروتوكول.
بحلول أوائل يونيو، تم تداول $USDe عند 0.9986 دولار، محتفظًا بالقرب من ربطه بالدولار، مع حوالي 4.51 مليار رمز مميز، وقيمة سوقية تقترب من 4.5 مليار دولار، وحوالي 117000 حامل. تبلغ القيمة الإجمالية لـ Ethena على مستوى البروتوكول حوالي 5.4 مليار دولار، بانخفاض حاد من ذروة قريبة من 15 مليار دولار عند قمة السوق في أكتوبر 2025، مع تباطؤ الطلب والعوائد. وقد حقق البروتوكول ما يقرب من 983 مليون دولار من الرسوم التراكمية منذ إطلاقه في عام 2024.
كيف يحافظ الدولار الأمريكي على ربطه؟
يعتمد $USDe على استراتيجية التحوط المحايدة للدلتا، وهي تجارة النقد والحمل المألوفة في مكاتب المشتقات:
تقوم الأطراف المقابلة المعتمدة بإيداع ضمانات مثل $ETH أو $BTC أو الرموز المميزة السائلة أو العملات المستقرة.
تحتفظ Ethena بالأصل الفوري وتفتح مركزًا قصيرًا متساويًا في العقود الآجلة الدائمة أو القابلة للتسليم على نفس الأصل.
تلغي العقود الآجلة الطويلة والقصيرة التعرض للسعر، مما يبقي المركز ثابتًا تقريبًا في أي اتجاه للسوق.
يقوم المركز بجمع معدل التمويل الذي يدفعه المتداولون على المدى الطويل في الأسواق الدائمة، وهو المصدر الرئيسي لعائد sUSDe.
أبلغت Ethena عن متوسط عائد sUSDe على مدى الحياة يبلغ حوالي 11.3% ودعمًا يزيد عن 101%، مع إثبات الاحتياطيات الأسبوعية وشهادات الوصي الشهرية. يحمل النموذج مخاطر حقيقية لا تنطوي عليها العملة المستقرة المدعومة بالعملات الورقية. ويمكن أن تتحول أسعار التمويل إلى سلبية لفترات طويلة، وقد تفشل الأطراف المقابلة في الصرف، وقد تؤدي الضغوط الشديدة في السوق إلى إضعاف الدعم. تقوم إثينا بتوثيق كل واحدة من هذه الأمور مباشرة.
رمز ENA $: الحوكمة والاقتصاد الرمزي
تم إطلاق $ENA في مارس 2024 من خلال عملية إسقاط جوي ومنصة Binance Launchpool. إنه رمز حوكمة البروتوكول، يُستخدم للتصويت على معايير المخاطر، وتأهيل الأصول، والترقيات، وتخصيص الأموال الاحتياطية. يمكن للمالكين تأمين $ENA مقابل sENA، وهو إيصال تخزين سائل يكسب حصة من إيرادات البروتوكول، والإسقاط الجوي للنظام البيئي، وحقوق الإدارة على المقترحات الخاصة بـ $ENA. وينقسم العرض على النحو التالي:
الحد الأقصى للعرض: 15 مليار دولار ENA
العرض المتداول: 9.02 مليار دولار ENA
المساهمون الأساسيون: 30%، على أ