تتجاوز حصة Ethereum 32٪ - ومع ذلك، لا تزال ETH تفتقر إلى محرك رئيسي واحد

يتم تشديد هيكل سوق إيثريوم مع استمرار ارتفاع نشاط التوقيع، مما يقلل بشكل مطرد من المعروض السائل المتاح للتداول.

مع وجود ما يزيد عن 32% من ETH الآن، يظل جزء كبير مغلقًا، مما يضغط على التعويم القابل للتداول عبر البورصات. وهذا التحول مهم لأنه يؤثر بشكل مباشر على عمق السوق، مما يجعل دفاتر الطلبات أقل بمرور الوقت.

المصدر: TokenTerminal

ومع تشديد السيولة، يصبح السعر أكثر حساسية للطلب الوارد، مما يسمح حتى للتدفقات الداخلية المعتدلة بدفع تحركات صعودية أكثر حدة. ومع ذلك، فإن هذا الوضع نفسه يؤدي إلى هشاشة، حيث أن السيولة الضعيفة تقلل من قدرة السوق على استيعاب ضغوط البيع.

إذا ضعف الدعم، يمكن أن تتسارع التحركات الهبوطية بسرعة، مما يعكس هيكل حيث تؤدي قيود العرض إلى تضخيم التقلبات الصعودية والهبوطية.

يضعف هيكل الطلب مع زيادة الزخم الدائم

ومع استمرار عملية الستاكينغ في تأمين العرض، يبدأ جانب الطلب في إظهار طابع مختلف، حيث تأخذ المشتقات زمام المبادرة بدلاً من الإدانة الفورية.

يتحول النشاط بسرعة إلى الأسواق ذات الرافعة المالية، مع ارتفاع الحجم الدائم إلى 34.74 مليار دولار، وهو أعلى بكثير من الحجم الفوري البالغ 14.29 مليار دولار، مما يدل على أن المتداولين يفضلون السرعة على الاستقرار.

ومع ذلك، انخفضت الفائدة المفتوحة (OI) إلى حوالي 31.18 مليار دولار، بانخفاض 5.75٪، مما يشير إلى أن المتداولين لا يبنون مراكز مستدامة ولكنهم يتناوبون في التعرض.

ونتيجة لذلك، تحولت أسعار التمويل إلى سلبية قليلاً، مما يعكس تزايد الضغط على المكشوف حتى مع ثبات الأسعار. يؤدي هذا إلى إنشاء هيكل مختلط، حيث يتخذ بعض المتداولين موقفًا هبوطيًا بينما يطارد آخرون التحركات قصيرة المدى.

ونتيجة لذلك، يصبح السعر أكثر تفاعلية وليس مستقرا، مما يعني ضمنا أن المستخدمين يواجهون تقلبات أسرع، حيث يمكن أن تنعكس المكاسب بسرعة دون طلب فوري قوي لدعمهم.

يشير تحول تدفق الطلب إلى استعادة المشترين السيطرة

مع استمرار المشتقات في دفع الطلب، يبدأ تدفق الطلبات في تفسير سبب معاناة إيثريوم للحفاظ على الاتجاه الصعودي عبر الدورة.

ظل ضغط البيع مستمرًا، حيث كان صافي حجم الشراء سلبيًا للغاية خلال الارتفاعات الرئيسية، بما في ذلك حوالي -511 مليون دولار فوق 4000 دولار.

ومع اقتراب السعر من الذروة بالقرب من 5000 دولار، اشتد هذا الضغط أكثر، ليصل إلى ما يقرب من -568 مليون دولار، مما يدل على أن البائعين استجابوا بنشاط لكل محاولة اختراق.

المصدر: كريبتوكوانت

ويفسر هذا النمط الفشل المتكرر في الحفاظ على أعلى المستويات، حيث استوعب البائعون ذوو الرافعة المالية الطلب بشكل أسرع مما يمكنهم بناءه.

ومع ذلك، فإن الهيكل بدأ الآن في التحول.

منذ شهر مارس، انقلب حجم صافي الاستحواذ إيجابيًا إلى حوالي +102 مليون دولار، مما يشير إلى أن المشترين استوعبوا العرض أخيرًا.

إذا استمر هذا، فقد يستقر السعر ويرتفع، إلا أن الفشل سيعيد السوق إلى تقلبات تفاعلية مدفوعة بالرافعة المالية.

الملخص النهائي

يؤدي ضغط العرض على Ethereum [$ETH] إلى تشديد السيولة، مما يزيد من الحساسية الصعودية، إلا أن العمق الأضعف يزيد من مخاطر التقلبات أثناء صدمات الطلب أو ضغوط البيع.

يُظهر الإيثريوم تحولًا مبكرًا في الطلب حيث يمتص المشترون عمليات البيع، ومع ذلك فإن الإقناع الفوري الضعيف يبقي السعر متفاعلًا ويعتمد على التدفقات الداخلية المستمرة.