البنك المركزي الأوروبي يحذر من أن العملات المستقرة تشكل مخاطر وتحديات مالية

لدى البنك المركزي الأوروبي رسالة إلى أي شخص يبني العملات المستقرة أو يحتفظ بها أو يراهن عليها: نحن نراقب، ولم ننبهر.

في 22 مايو 2026، حذر البنك المركزي الأوروبي وزراء مالية الاتحاد الأوروبي من أن التوسع في إصدار عملة اليورو المستقرة يمكن أن يستنزف ودائع بنوك التجزئة، ويزيد تكاليف التمويل للمقرضين، ويضعف في نهاية المطاف قدرة البنك المركزي على توجيه السياسة النقدية.

لاغارد ترسم خطاً على الرمال

وكانت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد تعمل على تحقيق هذه اللحظة منذ أشهر. في خطاب ألقته في 8 مايو 2026، كانت صريحة بشكل مميز بشأن المكان الذي تعتقد أن العملات المستقرة الخاصة تتناسب معه في التسلسل الهرمي المالي.

"إن العملات المستقرة الخاصة، بطبيعتها، لا يمكنها تثبيت النظام النقدي."

إعلان

وكانت مراجعة الاستقرار المالي التي أجراها البنك المركزي الأوروبي في نوفمبر/تشرين الثاني 2025 قد أشارت بالفعل إلى نقاط ضعف محددة. تقع مخاطر فك الارتباط، حيث تكسر العملة المستقرة قيمتها 1:1 مع عملتها المرجعية، في أعلى القائمة. وكذلك الأمر بالنسبة لتركيز الاحتياطيات، وخاصة في سندات الخزانة الأمريكية.

مشكلة الدولرة

تحظى الرموز المرتبطة بالدولار برأسمال سوقي عالمي يتجاوز 300 مليار دولار. يمثل USDT من Tether وUSDC من Circle معًا ما يقرب من 90٪ من إجمالي المعروض من العملات المستقرة.

على النقيض من ذلك، تبلغ قيمة عملات اليورو المستقرة حوالي 450 مليون يورو اعتبارًا من يناير 2026. وهذا أعلى من 50 مليون يورو فقط في بداية عام 2024. وتشير التوقعات إلى أن سوق العملات المستقرة العالمية قد يصل إلى 2 تريليون دولار بحلول عام 2028.

التنظيم واليورو الرقمي ورفض الحلول السريعة

تم تنفيذ تنظيم الأسواق في الأصول المشفرة، المعروف باسم MiCAR، بالكامل بحلول نهاية عام 2024، مما يضع الاتحاد الأوروبي في مقدمة معظم الولايات القضائية الرئيسية في وضع العملات المستقرة تحت إطار إشرافي رسمي. وقد أكد البنك المركزي الأوروبي على أن المواءمة العالمية تشكل ضرورة أساسية لمنع المراجحة التنظيمية عبر الحدود.

ويستمر مشروع اليورو الرقمي في التقدم، على الرغم من أن البنك المركزي الأوروبي كان واضحًا أنه لن يبدأ قبل عام 2029 على أقرب تقدير. تم تصميم اليورو الرقمي ليكون عملة رقمية للبنك المركزي متاحة للمعاملات اليومية، ومدعومًا مباشرة من البنك المركزي الأوروبي بدلاً من محفظة احتياطية لشركة خاصة.

وتوسع اتحاد كيفاليس، وهو مبادرة مصرفية تركز على المدفوعات الرقمية المقومة باليورو، ليشمل 37 بنكا. رفض البنك المركزي الأوروبي بشدة المقترحات الخاصة بإدخال تحسينات قصيرة المدى على عملات اليورو المستقرة الخاصة.

ماذا يعني هذا بالنسبة للمستثمرين

بالنسبة لعمالقة العملات المستقرة بالدولار مثل Tether وCircle، تفرض MiCAR بالفعل متطلبات أجبرت بعض مصدري العملات المستقرة على إعادة هيكلة عملياتهم الأوروبية.

لن يصل اليورو الرقمي حتى عام 2029 على أقرب تقدير، مما يترك فجوة متعددة السنوات ستستمر خلالها العملات المستقرة الخاصة في النمو. ومن الممكن أن تعمل الأدوات التنظيمية التي يستخدمها البنك المركزي الأوروبي من خلال برنامج MiCAR على تقييد هذا النمو، ولكنها لا تستطيع إيقافه بالكامل.