انقسم الخبراء حول الآثار المترتبة على تفريغ BTC المتواضع للاستراتيجية
لسنوات، أصر مايكل سايلور، الرئيس التنفيذي لشركة Strategy (MSTR)، على أنه لن يبيع البيتكوين أبدًا.
ومع ذلك، كشفت أكبر شركة يوم الاثنين أنها باعت 32 بيتكوين الأسبوع الماضي، وهي أول عملية بيع لها منذ أربع سنوات. أثار هذا الإعلان تساؤلات حول ما إذا كان أحد أبرز المدافعين عن البيتكوين قد غيّر مساره.
معظم المحللين لا يعتقدون ذلك. وبينما أثارت الصفقة جدلاً بين المستثمرين، إلا أنهم متفقون إلى حد كبير على أن عملية البيع كانت صغيرة جدًا بحيث لا يمكنها تغيير استراتيجية تراكم البيتكوين طويلة المدى الخاصة بـ Strategy.
قالت الشركة يوم الاثنين إنها باعت 32 عملة بيتكوين في الفترة ما بين 26 مايو و31 مايو بمتوسط سعر 77,135 دولارًا أمريكيًا، مما أدى إلى توليد ما يقرب من 2.5 مليون دولار للمساعدة في تمويل دفعات الأرباح على STRC، وهو سهمها المفضل الدائم عالي العائد والمعروف باسم Stretch. لا تزال الإستراتيجية تحتفظ بأكثر من 843,700 دولار أمريكي من البيتكوين في نهاية مايو، مما يعني أن البيع يمثل حوالي 0.004٪ من إجمالي ممتلكاتها.
في حين أن الإعلان أثار في البداية مخاوف من تراجع الرئيس التنفيذي مايكل سايلور عن التزامه طويل الأمد بتجميع عملة البيتكوين، إلا أن العديد من المحللين جادلوا بأن التفسير يغفل الصورة الأكبر.
وقال لانس فيتانزا، المحلل في شركة TD Cowen، إن التقارير التي تشير إلى أن Strategy أصبحت بائعًا مهمًا لعملة البيتكوين مبالغ فيها.
وكتب فيتانزا في مذكرة بحثية: "العناوين التي تشير إلى أن الإستراتيجية قد خفضت بشكل كبير موقفها من البيتكوين هي، في رأينا، مضللة". "لم تكن الصفقة ذات أهمية اقتصادية ولا تغير فرضية التراكم الأساسية".
وأشار فيتانزا إلى أن الإدارة ناقشت إمكانية مبيعات محدودة للبيتكوين في عدة مناسبات أخيرة كجزء من استراتيجية تمويل أوسع. وأضاف أن نموذج تي دي كوين توقع بالفعل مبيعات تكتيكية صغيرة، وبالتالي لم يقم بإجراء أي تغييرات على افتراضات تراكم البيتكوين أو السعر المستهدف البالغ 400 دولار للسهم.
وأشار المحلل أيضًا إلى دلائل تشير إلى أن الإستراتيجية تعيد بناء وضعها النقدي. باعت الشركة أيضًا 801.944 سهمًا من الأسهم العادية واستخدمت جزءًا من العائدات لتجديد الاحتياطيات النقدية بعد إعادة شراء 1.5 مليار دولار من الديون القابلة للتحويل بسعر مخفض.
وتوصل مارك بالمر، المحلل المعياري، إلى نتيجة مماثلة حول أهمية البيع نفسه، قائلًا إنه لا يتوقع أن يصبح التخلص من البيتكوين مصدرًا رئيسيًا لتمويل أرباح الأسهم.
وقال بالمر: "لا نتوقع أن تستخدم شركة Strategy مبيعات البيتكوين كوسيلة أساسية لتمويل أرباح الأسهم على STRC وإصدارات الأسهم المفضلة الدائمة الأخرى". "من المرجح أن تستمر الشركة في تجديد احتياطيها النقدي من خلال إصدار الأسهم ثم استخدام الأموال الاحتياطية لدفع أرباح الأسهم."
ومع ذلك، قال بالمر إن البيع يمكن أن يغير الطريقة التي ينظر بها المستثمرون إلى مقتنيات البيتكوين الخاصة بشركة Strategy. وقال: "الآن، يجب على المستثمرين أن ينظروا إلى مقتنيات شركة Strategy من عملة البيتكوين على أنها توفر دعمًا قابلاً للتطبيق لتمويل الأرباح المفضلة".
ورأى آخرون أن الصفقة إشارة ذات معنى أكثر.
وقال مارك كونورز، مدير تكنولوجيا المعلومات في أبعاد المخاطر، إن هذه الخطوة توضح أن الإستراتيجية مستعدة لإعطاء الأولوية لصحة هيكل رأس المال الخاص بها على الحفاظ على موقف صارم بعدم البيع على البيتكوين.
وقال كونورز: "من خلال بيع البيتكوين، ذكر سايلور شيئين". "أولاً، سندعم المساهمين والدائنين بكل الطرق... بما في ذلك بيع البيتكوين".
"ثانيًا، أعطت سايلور وإستراتيجية الأولوية لصحة وتصور صحة هيكل رأس مال MSTR على كونها شركة OG ذات اليد الماسية."
وتسلط التفسيرات المختلفة الضوء على السؤال الرئيسي الذي يواجه المستثمرين الآن. ويتفق المحللون على نطاق واسع على أن بيع بيتكوين بقيمة 32 دولارًا كان غير مهم. ما يبقى محل نقاش هو ما إذا كان هذا مجرد قرار روتيني للخزانة أم إشارة مبكرة إلى أن نهج الإستراتيجية في إدارة احتياطياتها الهائلة من البيتكوين أصبح أكثر مرونة.
انخفضت الإستراتيجية بنسبة 5٪ يوم الاثنين، في حين تراجعت عملة البيتكوين إلى أدنى مستوى لها منذ شهرين تقريبًا عند 71000 دولار.