الخبراء يفكرون في أحدث أداة استثمارية للعملات المشفرة من مورجان ستانلي

يعد صندوق Bitcoin ETF الجديد الخاص بـ Morgan Stanley، والذي يحمل رمز MSBT، أول صندوق BTC فوري بقيمة دولار أمريكي من أحد البنوك الأمريكية الكبرى، وقد وصل متأرجحًا. وهي تحمل أدنى رسوم في الفئة بنسبة 0.14%، وسجلت أكبر يوم أول في تاريخ صناديق الاستثمار المتداولة لمورجان ستانلي بالكامل، وضاعفت تقريبًا أصولها الخاضعة للإدارة في الأسبوع الأول من التداول.

هذا المزيج، وأرخص الرسوم بالإضافة إلى شبكة مستشارين مقيدة تبلغ قيمتها تريليونات، هو السبب الذي يجعل المصدرين المنافسين يجب أن ينتبهوا.

كيف كان أداء MSBT حتى الآن؟

بدأت MSBT التداول في NYSE Arca في 8 أبريل بتاريخ 7 أبريل. إنه يتتبع مؤشر أسعار CoinDesk Bitcoin المعياري، ويحتفظ بـ BTC دولار حقيقي مع Coinbase كأمين حفظ للعملات المشفرة وBNY Mellon يتعامل مع النقد والإدارة، وتم تنظيمه على أنه ETP.

جلب اليوم الأول ما يقرب من 30.6 مليون دولار إلى 34 مليون دولار من صافي التدفقات على أكثر من 1.6 مليون سهم متداول. وضعه محلل بلومبرج، إريك بالتشوناس، ضمن أفضل 1٪ من جميع صناديق الاستثمار المتداولة لأول مرة في التاريخ، ووصفها بأنها "أكبر عملية إطلاق لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين منذ بدايتها".

وبحلول 13 إبريل/نيسان، ارتفع صافي التدفقات التراكمية منذ البداية إلى 37.50 مليون دولار، مع إضافة 6.28 مليون دولار أخرى في ذلك اليوم وحده. ما يجعل طباعة 13 أبريل ملحوظة هو أن فئة Bitcoin ETF الفورية الأوسع شهدت تدفقات خارجية صافية في نفس اليوم. كانت الأموال تترك المنافسين وما زالت تتدفق إلى MSBT.

تبلغ قيمة الأصول المُدارة للصندوق حوالي 63.84 مليون دولار وفقًا لأرقام مورجان ستانلي الخاصة، مع عرض SoSoValue 70.12 مليون دولار. تحتوي على ما يقرب من 960 دولارًا من البيتكوين. أغلق سعر السوق عند 21.05 دولارًا أمريكيًا مقابل صافي قيمة الأصول بقيمة 20.93 دولارًا أمريكيًا، أي بعلاوة متواضعة تبلغ 0.57٪. تتتبع العائدات منذ البداية عملة البيتكوين عن كثب، مع ارتفاع سعر السوق بنسبة 6.86% وارتفاع صافي قيمة الأصول بنسبة 6.24%.

أنها لا تزال صغيرة. تحتل MSBT المرتبة رقم 12 من حيث الأصول الخاضعة للإدارة في فئة تقترب قيمتها الآن من 94 مليار دولار، ولا تزال شركة IBIT التابعة لشركة BlackRock هي الرائدة بلا منازع. لكن المسار يهم أكثر من نقطة البداية.

لماذا تعتبر رسوم 0.14٪ مهمة

تقلل نسبة نفقات MSBT من كل منافس في سوق Bitcoin ETF الفوري في الولايات المتحدة:

مورجان ستانلي MSBT: 0.14%

بلاك روك إيبيت: 0.25%

معظم الآخرين: 0.20% إلى 0.39%

تدرج الرمادي GBTC: الأعلى تاريخيًا، ولا يزال أعلى من المجموعة

إحدى عشرة نقطة أساس تحت IBIT تبدو صغيرة. في أرض ETF ليس الأمر كذلك. ضغط الرسوم هو الطريقة التي سحقت بها BlackRock تقدم Grayscale في GBTC في عام 2024، ويقوم Morgan Stanley الآن بتشغيل نفس المسرحية على BlackRock.

الفرق هذه المرة هو التوزيع. لدى Morgan Stanley (@MorganStanley) حوالي 16000 مستشار مالي وأكثر من 9 تريليون دولار من أصول العملاء الموجودة على منصة الثروة الخاصة به. قام Balchunas ومحللون آخرون بطرح 5 مليارات دولار من الأصول الخاضعة للإدارة خلال العام الأول كهدف واقعي، مبني على خط أنابيب المستشار هذا وحده.

مشكلة صندوق مصاصي الدماء للمنافسين

هذا هو المكان الذي يصبح فيه الأمر مثيرًا للاهتمام لـ IBIT والباقي.

أصبح لدى المستشارين و RIAs الموجودين بالفعل على منصة Morgan Stanley خيارًا داخليًا أرخص بجوار صناديق الاستثمار المتداولة التي أوصوا بها سابقًا. تكاد الحجة الائتمانية أن تكتب نفسها: نفس التعرض، وتكلفة أقل، ونفس السقف. توقع نزيفًا بطيئًا لعمليات إعادة التخصيص مع وصول المراجعات ربع السنوية.

هذه هي ديناميكية صندوق مصاصي الدماء. لا يحتاج MSBT إلى سحب رأس المال من الشارع لينمو. يمكن أن تتغذى على النظام البيئي الخاص بها.

بيانات التدفق في 13 أبريل هي الإشارة المبكرة. في يوم نزفت فيه الفئة، استوعبت MSBT 6.28 مليون دولار. من المستحيل تحديد ما إذا كان ذلك عبارة عن أموال مُعاد توجيهها من IBIT، أو FBTC من Fidelity، أو رأس مال جديد من لقطة SoSoValue وحدها، ولكن الاتجاه هو النقطة المهمة.

ماذا تشاهد بعد ذلك

ثلاثة أشياء تستحق المتابعة خلال الأشهر الثلاثة المقبلة.

أولا، تصنيفات التدفق الأسبوعي. إذا ظهر MSBT باستمرار في المراكز الثلاثة الأولى على الرغم من كونه الأصغر في الطبقة العليا، فإن فرضية الهجرة حقيقية. ثانيا، بيانات تدفق IBIT. أي تباطؤ مستمر هناك أثناء صعود MSBT سيكون أوضح إشارة. ثالثا، توجيهات مستشار مورغان ستانلي. إذا بدأت الأبحاث المكتبية الداخلية في الاعتماد على مقارنة الرسوم، فإن البوابات ستفتح بشكل أسرع.

لن يطيح MSBT بـ IBIT في عام 2026. ويقاس تقدم BlackRock بعشرات المليارات. لكن مجموعة الرسوم والتوزيع تجعل من مورغان ستانلي أول تهديد هيكلي حقيقي تواجهه صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية منذ إطلاق هذه الفئة. هذه هي القصة الحقيقية لليوم الأول، ولهذا السبب تستحق المشاهدة.

المصادر:

Fortune — تغطية يوم الإطلاق، وتصنيف Balchuna الأعلى بنسبة 1%، وهيكل الحضانة Coinbase وBNY Mellon، وإيداعات الثقة في Ethereum وSolana.

Yahoo Finance - مستشارو Morgan Stanley البالغ عددهم 16000 وأصول العملاء البالغة 9.3 تريليون دولار، وتعليق توزيع Nate Geraci، وخطط طرح التجارة الإلكترونية.

CryptoPotato - اقتباس Balchunas "أكبر إطلاق لصندوق Bitcoin ETF منذ بدايته"، وتوقعات AUM للسنة الأولى بقيمة 5 مليارات دولار، وبيانات شراء HODL15Capital بقيمة 430 دولارًا BTC في اليوم الأول.

أخبار Bitcoin.com - تفاصيل هيكل الرسوم، المشاركون المعتمدون (Jane Street، Virtu، Macquarie)، حصة Morgan Stanley البالغة 729 مليون دولار في حصص Bitcoin ETF الخاصة بطرف ثالث قبل الإطلاق.

SoSoValue Spot Bitcoin ETF Tracker - بيانات مباشرة للأصول المُدارة وصافي قيمة الأصول وتدفق عبر فئة Bitcoin ETF الكاملة في الولايات المتحدة.