استنفدت خزائن الدولار المخزونة حديثًا في وقت قياسي بالنسبة للاستراتيجية

أخبرت شركة Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy) المساهمين المفضلين أن ما يسمى باحتياطي الدولار الأمريكي هو شبكة الأمان الخاصة بهم. وبعد مرور نصف عام، استنزفت معظمها لسداد الديون بدون قسيمة والتي لم تكلف الشركة شيئًا من الفوائد.

في الواقع، في ديسمبر/كانون الأول، قالت شركة مايكل سايلور ستراتيجي إنها أنشأت احتياطيًا بقيمة 1.44 مليار دولار أمريكي "لدعم دفع أرباح الأسهم على أسهمها المفضلة والفوائد على مديونياتها المستحقة".

يتم الآن استخدام معظمها لأغراض أخرى غير دفع الفوائد وأرباح الأسهم.

يعد USD Reserve مصطلحًا فاخرًا للنقد الذي تستخدمه الشركة لتمييز النقد عن احتياطي البيتكوين (BTC) الخاص بها، والذي تعتبره أكثر "أصلية".

كما أرادت تخصيص الأموال النقدية كاحتياطي ذي معنى لالتزام معين، أي التزامات توزيعات الأرباح والفوائد.

قامت إدارة الإستراتيجية بتخفيف المساهمين العاديين من خلال مبيعات MSTR في السوق (ATM) لإنشاء احتياطي الدولار الأمريكي.

نظرًا لأن المساهمين العاديين عانى من التخفيف وعدم وجود مكاسب متناسبة في BTC، فقد تمتع حاملو الأسهم الممتازة بشبكة أمان لبضعة أشهر، معتقدين أن الشركة ستستخدم بالفعل احتياطيها بالدولار الأمريكي كما وعدت.

في البداية، قام الرئيس والمدير التنفيذي فونج لو بتأطير الاحتياطي النقدي كإشارة ثقة، مدعيًا أنه "يغطي حاليًا 21 شهرًا من الأرباح".

وبحلول أواخر ديسمبر/كانون الأول، أدت مبيعات أجهزة الصراف الآلي الإضافية إلى دفع الاحتياطي إلى ما يقرب من 2.19 مليار دولار، وهو ما يغطي أكثر من عامين ونصف من مدفوعات الأرباح.

كان العرض المقدم إلى مستثمري STRC وSTRK وSTRF وSTRD واضحًا ومباشرًا. أرباحك الشهرية آمنة. جدار من النقد يقف لدعم أرباحك.

احتياطي الدولار الأمريكي مصمم لتوزيعات الأرباح، ويتم إنفاقه على شيء آخر

وبالتقدم سريعًا إلى مايو 2026، وبدلاً من الاحتفاظ بهذا الدولار الأمريكي كاحتياطي لتوزيعات الأرباح ومدفوعات الفوائد، اختفى 1.38 مليار دولار في غضون أسبوعين لشيء آخر.

على وجه التحديد، في الفترة ما بين 11 مايو و25 مايو 2026، أعادت شركة Strategy شراء 1.5 مليار دولار أمريكي من إجمالي أصل سنداتها الممتازة القابلة للتحويل والتي لا تحمل فوائد بنسبة 0٪ والمستحقة في عام 2029.

ونظرًا لأنه تم تداول السندات بسعر مخفض إلى القيمة الاسمية، فقد دفعت شركة Strategy مبلغًا أقل بمقدار 120 مليون دولار من المبلغ الأصلي البالغ 1.5 مليار دولار.

كانت هذه السندات القابلة للتحويل تولد مصاريف فائدة مستمرة للشركة بقيمة 0 دولار ولم تكن قريبة من التحويل إلى MSTR.

في الواقع، أصدرت الإستراتيجية الشريحة الأصلية البالغة 3 مليارات دولار في نوفمبر 2024 بسعر تحويل قدره 672.40 دولارًا للسهم الواحد من MSTR. لم يتم تداول MSTR في أي مكان بالقرب من هذا المستوى منذ أشهر.

وأكدت الشركة أن الاحتياطي الأمريكي هو مصدر التمويل لسحب هذه السندات.

ونتيجة لهذا الإجراء الذي لم يفعل شيئًا "لدعم دفع أرباح الأسهم على أسهمها المفضلة والفوائد على مديونياتها المستحقة"، على الرغم من وعد الشركة في الأول من ديسمبر، انخفض احتياطي الشركة بالدولار الأمريكي بنسبة 63٪ من 2.188 مليار دولار في بداية العام إلى 871 مليون دولار اليوم.

اشترى الرئيس التنفيذي لشركة Strategy 19 ألف دولار من STRC لأطفاله بعد أن جنى 37 مليون دولار

تجديد الدولار الأمريكي عن طريق إضعاف المساهمين في الإستراتيجية مرة أخرى

وصف المدير المالي أندرو كانغ إعادة شراء السندات بنسبة 0٪ بأنها "إيجابية للأسهم والائتمان لمستثمرينا وتوضح تركيزنا المستمر على إدارة الالتزامات".

الأرقام تحكي قصة أقل إرضاءً.

وتتجاوز الالتزامات عبر سلاسل توزيعات الأرباح المفضلة لدى Strategy الأربع الآن 1.7 مليار دولار سنويًا. في بداية عام 2026، يمكن أن يغطي احتياطي الإستراتيجية بالدولار الأمريكي أكثر من 2.5 سنة من الأرباح. واليوم يمكن أن تغطي ستة أشهر.

وقال كانغ أيضًا إن الشركة "تظل ملتزمة بالحفاظ على احتياطي نقدي قوي لدعم الجودة الائتمانية لأوراقنا الائتمانية الرقمية". تتمثل الخطة في إعادة بناء المخزن المؤقت من خلال المزيد من مبيعات الأسهم العادية لشركة MSTR والأسهم المفضلة لشركة STRC.

وستعمل الآن نفس آلية التخفيف التي بنت الاحتياطي النقدي على إعادة ملئه.

أغلقت MSTR يوم الأربعاء عند 154.20 دولارًا، بانخفاض 58% خلال الـ 12 شهرًا الماضية. هؤلاء هم المساهمون إلى جانب مستثمري STRC الذين سيتعين عليهم تحمل المزيد من التخفيف قريبًا.