حيازات الذهب العالمية تصل إلى مرحلة تاريخية، متجاوزة الديون الأمريكية المملوكة للمستثمرين الأجانب

جدول المحتويات: تجاوزت احتياطيات الذهب التي تحتفظ بها البنوك المركزية في العالم عتبة حرجة في أوائل عام 2026. ولأول مرة، تتجاوز القيمة الجماعية لحيازات الذهب السيادية - ما يقرب من 4 تريليون دولار - الآن 3.9 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية التي تحتفظ بها حكومات أجنبية. ويمثل هذا التحول التغيير الأكثر أهمية في تكوين الاحتياطي العالمي منذ أن حل الدولار محل الجنيه الإسترليني قبل عقود من الزمن. كان حجم مشتريات البنك المركزي من الذهب ثابتًا ومتزايدًا. وفي عام 2025، اشترت البنوك المركزية مجتمعة 863 طنًا من الذهب. ويمثل هذا العام الثالث على التوالي الذي يتجاوز 1000 طن عند أخذ المشتريات غير المبلغ عنها التي يقدرها مجلس الذهب العالمي في الاعتبار. وأضافت بولندا 20 طنًا في فبراير وحده. وحافظ البنك المركزي الصيني على مشترياته لأكثر من 15 شهرا متتاليا. وفي الوقت نفسه، وصلت حيازات صناديق الاستثمار المتداولة من الذهب العالمية إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 4,171 طنًا، مما يعكس مشاركة مؤسسية واسعة النطاق تتجاوز المشترين السياديين. وكما أشار المحلل شاناكا بيريرا على وسائل التواصل الاجتماعي: "عملية الشراء ليست مضاربة. إنها هيكلية. فالبنوك المركزية تستبدل الأصول التي يمكن تجميدها بالأصول التي لا يمكن تجميدها". وتحتفظ البنوك المركزية في العالم الآن بقيمة أكبر من الذهب مقارنة بما تحتفظ به الحكومات الأجنبية من سندات خزانة الولايات المتحدة. ما يقرب من 4 تريليون دولار من احتياطيات الذهب مقابل 3.9 تريليون دولار من سندات الخزانة المملوكة للأجانب. حدث هذا التقاطع بهدوء في أوائل عام 2026، بينما كانت الحرب مستعرة. وكانت الرسالة الموجهة إلى البنوك المركزية غير المنحازة مباشرة، وهي أن الاحتياطيات المحتفظ بها في السندات الأجنبية تحمل مخاطر سياسية. يتم تداول الذهب حاليًا عند 4,676 دولارًا أمريكيًا، بانخفاض من 5,608 دولارًا أمريكيًا في يناير. وينبع هذا الانخفاض إلى حد كبير من آليات السوق التي تحركها الحرب على المدى القصير. ودفع الصراع الإيراني سعر النفط إلى ما فوق 140 دولارا للبرميل، مما أدى إلى التضخم وأبقى أسعار الفائدة لدى مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) عند 3.50 إلى 3.75 بالمئة. وقد أدى ارتفاع العائدات الحقيقية إلى جعل الدولار أكثر جاذبية مؤقتاً مقارنة بالذهب. إن الصراع نفسه الذي يجهد النفوذ الاستراتيجي للولايات المتحدة في مضيق هرمز، يدعم قوة الدولار من خلال القنوات التضخمية، على الأقل في المدى القريب. وبالتالي فإن الذهب يقع بين ضغوط أسعار الفائدة قصيرة الأجل واتجاهات تنويع الاحتياطيات طويلة الأجل. ولم تقم المؤسسات المالية الكبرى بمراجعة توقعاتها الصعودية. يستهدف مشروع JPMorgan وWells Fargo مبلغًا يتراوح بين 6100 دولار و6300 دولار. ويتوقع جولدمان ساكس وصولاً إلى 5400 دولار بحلول نهاية العام. يبدو أن المشترين من المؤسسات يقومون بالتراكم أثناء الانخفاض بدلاً من الخروج من المراكز. ويظل السياق الأوسع دون تغيير. لا يمكن تجميد الذهب بموجب أمر تنفيذي، ولا يتم تسويته من خلال سويفت، ولا يتطلب أي وصاية أجنبية. ويستمر هذا المزيج من الخصائص، وليس أي فرضية مضاربة، في دفع الطلب السيادي. ويعكس التقاطع الذي تبلغ قيمته 4 تريليون دولار عملية إعادة توازن محسوبة ومستمرة لاستراتيجية الاحتياطيات العالمية - طنًا تلو الآخر.