الذهب يتفوق على سندات الخزانة الأمريكية كأعلى الأصول الاحتياطية للبنك المركزي، حسبما يكشف البنك المركزي الأوروبي

جدول المحتويات لقد تغير ميزان الاحتياطيات العالمية حيث قامت البنوك المركزية بوضع حصة أكبر من حيازاتها في الذهب. أظهر تقرير جديد للبنك المركزي الأوروبي أن الذهب يحتل الآن مرتبة متقدمة على سندات الخزانة الأمريكية في إجمالي الاحتياطيات الرسمية. ويعكس هذا التغيير ارتفاع أسعار الذهب، والمخاوف المتعلقة بالعقوبات، والتركيز المتزايد لمديري الاحتياطيات على الأصول خارج أنظمة الدولار. وخلص تقرير البنك المركزي الأوروبي إلى أن الذهب يشكل 27% من إجمالي الاحتياطيات الأجنبية الرسمية في نهاية عام 2025. ويشمل هذا الإجمالي حيازات النقد الأجنبي والذهب الذي تحتفظ به البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم. وشكلت سندات الخزانة الأمريكية 22% من إجمالي الاحتياطيات في نفس النقطة، وفقا للتقرير. واستقرت الأصول المرتبطة باليورو عند 15%، مما ترك اليورو خلف كل من الذهب والديون الأمريكية. ويمثل هذا التحول تغييرا كبيرا في هيكل احتياطيات البنك المركزي. وكانت ديون الحكومة الأميركية لفترة طويلة بمثابة الأصل الاحتياطي الرئيسي للسيولة والاستقرار. وكانت حصة الذهب قد بلغت 20% قبل عام واحد، قبل حدوث زيادة حادة في وزنه الاحتياطي. وفي الوقت نفسه، انخفضت سندات الخزانة الأمريكية من 25% إلى 22% خلال نفس الفترة. وربط البنك المركزي الأوروبي الكثير من التغيير بارتفاع أسعار الذهب بدلاً من عمليات الشراء الجديدة المكثفة. وأشار إلى أن أسعار الذهب ارتفعت بنحو 60% في عام 2025 بعد ارتفاعها بنسبة 30% في عام 2024. وباستخدام أسعار 2023، ستظل سندات الخزانة الأمريكية تقود الاحتياطيات الرسمية بنسبة 26%. وبموجب نفس المقياس، سيمثل الذهب 16%، بناءً على حسابات البنك المركزي الأوروبي. وقد ركزت البنوك المركزية بشكل أكبر على سلامة الاحتياطيات منذ الغزو الروسي لأوكرانيا. وقامت الولايات المتحدة وحلفاؤها بتجميد أجزاء من احتياطيات روسيا المقومة بالدولار بعد بدء الحرب. ودفع هذا الإجراء العديد من الحكومات إلى إعادة النظر في تعرضها للأصول التي تسيطر عليها أنظمة قانونية أجنبية. ونتيجة لذلك، اكتسب الذهب جاذبية لأنه ليس لديه مصدر. وربطت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد هذا الاتجاه بالضغوط السياسية العالمية. وكتبت لاجارد: "تستمر التوترات الجيوسياسية في دفع الطلب القوي على الذهب بين البنوك المركزية". كما يوفر الذهب لمديري الاحتياطيات وسيلة لتنويع ممتلكاتهم خارج العملات الرئيسية. ومع ذلك، أوضح البنك المركزي الأوروبي أن البنوك المركزية تواجه أيضًا قيودًا عند الاحتفاظ بالذهب. وأشار التقرير إلى أن الذهب لا يدفع فائدة ويمكن أن يظهر تقلبات عالية في الأسعار. ويخلق الذهب المادي أيضًا تكاليف تخزين عندما تحتفظ به البنوك المركزية بشكل مباشر. وأضاف البنك المركزي الأوروبي أن المعروض من الذهب لا يمكن أن يتكيف بسرعة مع احتياجات السيولة العالمية. وهذا يجعل الذهب مختلفًا عن الأصول الاحتياطية الورقية الصادرة من خلال الأنظمة المالية الكبيرة. كما تتبع تقرير البنك المركزي الأوروبي شراء الذهب خارج البنوك المركزية. وحددت Tether كمشتري أكبر للذهب في عام 2025 من أي بنك مركزي. تظل Tether أكبر مصدر للعملة المستقرة وتحتفظ باحتياطيات لعملياتها الرمزية المرتبطة بالدولار. أدت مشترياتها من الذهب إلى وضع شركة كبرى مرتبطة بالعملات المشفرة بجانب مديري الاحتياطيات الحكومية. ومن بين مشتري الذهب من البنوك المركزية في عام 2025 بولندا وكازاخستان والبرازيل والصين وتركيا. وربط البنك المركزي الأوروبي هذه المشتريات باحتياجات التنويع والتحوط من المخاطر الجيوسياسية. وركز التقرير نفسه بشكل رئيسي على مكانة اليورو الدولية. ووجدت أن اليورو ظل في المرتبة الثانية بعد الدولار الأمريكي في استخدام العملة العالمية. وصل إصدار الديون الدولية باليورو إلى أعلى مستوى له منذ بدء استخدام العملة. كما قاد اليورو سوق السندات الدولية الخضراء والمستدامة. سجل البنك المركزي الأوروبي سلوك الملاذ الآمن لليورو خلال العديد من أحداث العزوف عن المخاطرة في عام 2025 وأوائل عام 2026. ووضع التقرير هذه النتيجة جنبًا إلى جنب مع تحول الاحتياطي نحو الذهب.