اكتشاف ضمور داخلي: الإجماع بين المؤشرات الرئيسية يشير إلى أن عمق سوق بيتكوين يتآكل

يقوم أبرز مشترو بيتكوين بشراء العملة المشفرة بوتيرة شبه قياسية، إلا أن ذلك لا يكفي لتعويض ضغوط البيع في السوق الأوسع. اعتبارًا من أواخر شهر مارس، كشفت بيانات CryptoQuant عن صافي طلب لمدة 30 يومًا بقيمة -63000 بيتكوين، مما يشير إلى أن الشراء المؤسسي يفوقه البيع من المشاركين الآخرين في السوق. على الرغم من أن مشتريات صناديق الاستثمار المتداولة وصلت إلى أعلى مستوى عند 50000 بيتكوين في الثلاثين يومًا الماضية، متجاوزة الذروة السابقة في أكتوبر 2025، وبقاء تراكم الإستراتيجية ثابتًا عند 44000 بيتكوين، فإن الجهود المشتركة لهاتين القناتين المؤسسيتين الرئيسيتين استوعبت حوالي 94000 بيتكوين فقط في مارس.

يشير هذا التناقض إلى أن اللاعبين الآخرين في السوق، بما في ذلك مستثمري التجزئة والحيتان الأكبر سناً وعمال المناجم والصناديق، باعوا ما يقرب من 157000 بيتكوين خلال نفس الفترة. وتؤكد أربعة مؤشرات مستقلة هذا الاتجاه، وتشير إلى ضعف هيكل الطلب. أحد الأمثلة البارزة على ذلك هو الانعكاس الكبير في السلوك بين كبار المساهمين، الذين تحولوا من المشترين الأساسيين في السوق إلى البائعين الأكثر عدوانية. تحولت محافظ الحيتان هذه، التي تحتوي على ما بين 1000 إلى 10000 بيتكوين، من إضافة 200000 بيتكوين بشكل جماعي إلى ممتلكاتها قبل عام إلى إزالة 188000 بيتكوين الآن، وهو ما يمثل تحولًا مذهلاً قدره 400000 بيتكوين في 18 شهرًا فقط.

علاوة على ذلك، قام أصحاب الطبقة المتوسطة، الذين لديهم محافظ تحتوي على 100 إلى 1000 بيتكوين، بإبطاء وتيرة تراكمهم بشكل كبير بأكثر من 60٪ منذ أكتوبر 2025، من ما يقرب من مليون بيتكوين في الإضافات السنوية إلى 429000. وعلى الرغم من أنهم لم يتوقفوا عن الشراء، إلا أن نشاطهم المنخفض يساهم في الانخفاض العام في الطلب. يُظهر مؤشر آخر، وهو ضغط السعر المحقق، أن السعر الفوري للبيتكوين، الذي يتراوح حاليًا من 67000 دولار إلى 68000 دولار، أعلى بنسبة 21٪ من سعره المحقق البالغ 54286 دولارًا، وهو متوسط ​​أساس التكلفة لكل عملة على الشبكة مرجحة بمعاملتها الأخيرة. تشير هذه العلاوة إلى أن حاملها المتوسط ​​لا يزال يحقق الربح، وهي علامة تاريخية على أن السوق لم يصل بعد إلى قاعه.

ومن الجدير بالملاحظة أيضًا انفصال المشاعر بين مؤشر الخوف والجشع، الذي ظل عالقًا في منطقة الخوف الشديد، والشراء المؤسسي القوي. اجتذبت صناديق بيتكوين المتداولة أكثر من مليار دولار من صافي التدفقات في شهر مارس، ومع ذلك ظل مؤشر Coinbase Premium الذي يتم متابعته على نطاق واسع سلبيًا باستمرار، مما يشير إلى أن المشترين الأمريكيين لم يعودوا إلى السوق بأعداد كبيرة. يكشف نمط الحرب، الذي يتميز بحركة أسعار بيتكوين على مدى الأسابيع الخمسة الماضية، عن سوق مدفوع بالعناوين الرئيسية والانعكاسات، حيث تتمثل الإستراتيجية السائدة في تجنب اتخاذ موقف تمامًا. ويؤدي هذا إلى انسحاب تدريجي للطلب بدلا من البيع بدافع الذعر.

يعد السحب الحالي من أعلى مستوى له على الإطلاق في شهر أكتوبر فوق 126000 دولار، والذي يبلغ حوالي 47٪، أقل خطورة من الانهيارات التي تراوحت بين 84٪ و 87٪ والتي أعقبت ذرى عامي 2013 و 2017. يعتقد المحللون، بما في ذلك زاك وينرايت من شركة Fidelity Digital Assets وجيسون فرنانديز من AdLunam، أن هذا الضغط هو علامة على نضج هيكل السوق، مع انخفاض التقلبات وزيادة المشاركة المؤسسية. وتشير بيانات الطلب إلى أن الانكماش الحالي قد لا يحل بموجة استسلام عنيفة، بل بانحدار أكثر تدرجاً.

هناك محفزان محتملان في الأفق يمكن أن يغيرا هذا السيناريو: صندوق بيتكوين المتداول في البورصة المعتمد حديثًا من مورجان ستانلي، والذي يوفر الوصول إلى 16000 مستشار مالي يديرون 6.2 تريليون دولار، وإمكانية منتج الأسهم المفضل لدى Strategy لجذب مئات الملايين من التدفقات، مما يوفر مصدرًا جديدًا لضغط الشراء المستمر. بالإضافة إلى ذلك، يحدد تقرير CryptoQuant ارتدادًا محتملاً على المدى القصير نحو 71,500 دولار إلى 81,200 دولار إذا تراجع تصعيد الصراع الإيراني، وهو ما يتوافق مع مناطق مقاومة النطاق السفلي والسعر المحقق للمتداول على السلسلة. ومع ذلك، لا يزال هيكل الطلب الإجمالي ضعيفًا، ويعتمد بشكل كبير على استمرار استيعاب ضغوط البيع من قبل صناديق الاستثمار المتداولة والاستراتيجية وقناة مورغان ستانلي الجديدة.