عملاق الاستثمار مورجان ستانلي يخفض توقعاته لمجموعة الأزياء كيرينغ مع استمرار غوتشي في الإحباط

جدول المحتويات تراجعت أسهم Kering بشكل حاد يوم الاثنين بعد أن سحب مورجان ستانلي موقفه الصعودي بشأن المجموعة الفاخرة، وقام بمراجعة توقعاته قبل أيام فقط من الإفصاحات المالية الهامة. Kering S.A., PPX.DE قام البنك الاستثماري بتحويل توصيته من "الوزن الزائد" إلى "الوزن المتساوي" مع خفض هدفه لمدة 12 إلى 18 شهرًا من 330 يورو إلى 320 يورو. وانخفضت الأسهم بأكثر من 3٪ بعد الإعلان. كان الأساس المنطقي لمورجان ستانلي يرتكز على التقييم: فقد حققت شركة كيرينغ أداءً نسبيًا استثنائيًا، متفوقة على إل في إم إتش، وهيرميس، وريتشمونت بنحو 300 إلى 1700 نقطة أساس منذ بداية العام حتى الآن. وفقًا للشركة، فإن هذا الارتفاع قد استنفد إلى حد كبير إمكانات ارتفاع السهم على المدى القريب. ذكر المحللون في مذكرتهم البحثية: "إن التدفقات النقدية المخصومة لدينا تعني ارتفاعًا بنسبة 15٪ للأسهم، وهو ما لم يعد يُترجم إلى أداء متفوق نسبيًا". بلغت الأسهم ذروتها عند 320.50 يورو في 12 يناير قبل أن تنخفض بنسبة 16٪ تقريبًا خلال جلسة يوم الاثنين. وقد تم محو الارتفاع الكبير الذي حدث في يوم واحد بنسبة 10.90٪ في 10 فبراير من خلال انخفاضات متتالية بنسبة 5.04٪ و6.35٪ في 2 و3 مارس. وتستمر غوتشي في تمثيل الريح المعاكسة الأساسية. تدعو توقعات مورجان ستانلي المحدثة إلى انكماش العلامة الرئيسية بنسبة 6.2٪ في الربع الأول من عام 2026، وهو تدهور عن تقدير الانخفاض السابق بنسبة 5٪. بالنسبة للعام التقويمي 2026، من المتوقع أن تحقق غوتشي إيرادات بقيمة 5.95 مليار يورو، لترتفع إلى 7.67 مليار يورو بحلول عام 2028. وقد وصف المحللون الوضع بصراحة: "حالة كلاسيكية حيث يتقدم التحسن على الأرقام الصعبة". وكشفت فحوصات الصناعة مع شركاء التجزئة الأوروبيين عن "علامات مبكرة على تحسن ضجة العلامة التجارية ولكن لا يوجد سوى القليل من الأدلة حتى الآن على حدوث انتعاش تجاري ملموس". تعكس التوقعات الأكثر تشاؤمًا أيضًا ضعف الأبحاث الميدانية في الربع الأول وتعرض شركة Kering لمنطقة الشرق الأوسط، والذي يمثل حوالي 5٪ من إجمالي الإيرادات. يصل تخفيض التصنيف إلى منعطف محوري. ومن المقرر أن تنشر شركة كيرينغ نتائج الربع الأول من عام 2026 في 14 أبريل/نيسان، يليها عرض تقديمي في يوم أسواق رأس المال في 16 أبريل/نيسان. وستكون هذه الأحداث بمثابة اختبارات حاسمة حول ما إذا كان سرد التحول الذي تقدمه القيادة التنفيذية يلقى صدى لدى المستثمرين. خفض مورجان ستانلي توقعاته لربحية السهم لعام 2028 بنسبة 4٪ إلى 15.97 يورو، والتي لا تزال أعلى بنسبة 15٪ من متوسط ​​توقعات Visible Alpha البالغ 13.80 يورو. عند المستويات الحالية، يحقق السهم ما يقرب من 17 ضعف الأرباح الآجلة. وتتوقع الشركة أن تصل المبيعات على مستوى المجموعة إلى 18.3 مليار يورو بحلول عام 2028، وهو ما يمثل نموًا بنسبة 25٪ تقريبًا مقارنة بـ 14.7 مليار يورو في عام 2025. من المتوقع أن يتحسن هامش التشغيل الموحد من 12.5% ​​في عام 2026 إلى 18.4% بحلول عام 2028. ويستهدف السيناريو المتفائل لمورجان ستانلي 480 يورو، بناءً على انتعاش قوي لغوتشي وتوسيع هوامش المجموعة إلى 25.9% في عام 2028. وتصل الحالة المتشائمة إلى 175 يورو، على افتراض فشل الاتجاه الإبداعي الجديد للعلامة التجارية في التواصل تجاريًا. يشير تسعير سوق الخيارات إلى احتمال 28.9% تقريبًا لتجاوز الأسهم 320 يورو خلال اثني عشر شهرًا، واحتمال 17.1% لانخفاضها إلى أقل من 175 يورو. حدد البنك محفزين محتملين للترقية مرة أخرى: التحول التنظيمي المستمر تحت قيادة الرئيس التنفيذي لوكا دي ميو، الذي تولى هذا المنصب في سبتمبر 2025، والدليل الملموس على الزخم التجاري الحقيقي في غوتشي. والجدير بالذكر أن بنك مورغان ستانلي قد رفع شركة كيرينغ إلى المرتبة الأولى في أكتوبر 2025، وسلط الضوء عليها باعتبارها الاستثمار الأوروبي الفاخر المفضل وأشاد "بموجة الإبداع" في القطاع. ويمثل تخفيض التصنيف الائتماني يوم الاثنين انعكاسا كاملا عن هذا الموقف المتفائل.