عملاق الاستثمار يرى أرضية السوق في الأفق، ويحدد المشهد بعد الانتعاش

جدول المحتويات يشير مورجان ستانلي للمشاركين في السوق إلى أن مؤشر S&P 500 قد شهد على الأرجح أحلك أيامه - بشرط ألا تشهد أسعار النفط تصعيدًا كبيرًا إضافيًا. وفي تصريحات أدلى بها يوم الاثنين، أعرب الخبير الاستراتيجي مايكل ويلسون عن ثقته في أن مؤشر S&P 500 لن يسجل قيعان جديدة كبيرة. ويشير تحليله إلى أن المؤشر يرسي أساسًا، مما يوفر فرصًا للمستثمرين لزيادة مراكزهم في أسهم مختارة. وسلط ويلسون الضوء على انتعاش المؤشر من مناطق الدعم الحرجة التي حددها قبل عدة أسابيع، وتحديدا منطقة 6300-6500. ووفقا لتقييمه، تظل الولايات المتحدة ضمن مرحلة السوق الصاعدة التي بدأت في إبريل/نيسان الماضي، حيث خرجت مما وصفه بأنه "ركود متجدد" يمتد من عام 2022 إلى عام 2025. وقد تقلصت نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 18% من ذروتها خلال الأشهر الستة الماضية. وأشار ويلسون إلى أن مثل هذا الضغط الكبير في التقييم يحدث عادةً فقط خلال فترات الركود الاقتصادي أو فترات التشديد العدوانية التي يقوم بها بنك الاحتياطي الفيدرالي - ولا يتوافق أي من السيناريوهين مع التوقعات الأولية لمورجان ستانلي. يدعو ويلسون إلى استراتيجية استثمارية ذات مسار مزدوج. يركز أحد المكونات على الصناعات الدورية بما في ذلك القطاعات المالية، والقطاعات الاستهلاكية التقديرية، والقطاعات الصناعية قصيرة الدورة. ويؤكد العنصر التكميلي على الشركات ذات النمو العالي الجودة، وخاصة شركات التكنولوجيا فائقة التوسع. يحقق Magnificent 7 حاليًا ما يقرب من 24 ضعفًا من الأرباح الآجلة - مقارنة بالسلع الاستهلاكية الأساسية بمعدل 22 ضعفًا - مع تحقيق نمو في الأرباح يتجاوز ثلاثة أضعاف نمو القطاعات الدفاعية. وشدد ويلسون على أن المجموعة تقع في المئين الثاني من نطاق التقييم التاريخي الخاص بها منذ عام 2023. وحدد علامة 4.50٪ على عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات باعتبارها منعطفًا حاسمًا. وتظهر الأنماط التاريخية أن اختراق هذا الحد يؤدي عادة إلى خلق رياح معاكسة لتقييم الأسهم. بدأت المؤشرات الاقتصادية الأساسية في التحقق من صحة رواية التعافي. سجل مؤشر مديري المشتريات التصنيعي ISM لشهر مارس 52.7، متجاوزًا توقعات المحللين، في حين ارتفعت إيرادات الفنادق الأمريكية لكل غرفة متاحة بنسبة 8٪ خلال فترة الستة أشهر السابقة. وفي تعليق منفصل، وصفت سيرينا تانغ، كبيرة الاستراتيجيين في مجال الأصول المتعددة في مورجان ستانلي، النفط بأنه القوة المهيمنة في الأسواق المالية - حيث تؤثر على تفسير المستثمرين لمسارات النمو، وديناميكيات التضخم، وقرارات السياسة النقدية، والرغبة في المخاطرة. قدم تانغ ثلاثة سيناريوهات متميزة. وبموجب إطار وقف التصعيد، تعود أسعار النفط إلى طبيعتها في حدود 80 إلى 90 دولارًا للبرميل. وتفضل هذه البيئة الأداء المتفوق للأسهم، وانخفاض عائدات السندات، وقيادة القطاع الدوري. وهي تصف ذلك بأنه "بيئة كلاسيكية تنطوي على المخاطرة". وإذا حافظ النفط على نطاق 100-110 دولارات، فسوف تتمكن الأسواق من استيعاب الضغوط، وإن كان ذلك مع زيادة التقلبات. ومن المرجح أن يشهد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تقلبات واسعة النطاق، وسوف تميز الشركات ذات الميزانيات العمومية القوية نفسها، وسوف تواجه أسواق الائتمان ضغوطاً متزايدة. وفي السيناريو الأكثر تطرفاً - تجاوز سعر النفط 150 دولاراً - يشير تانغ إلى أن المستثمرين سوف يركزون على مراكز موجهة نحو الركود، وينجذبون نحو السندات الحكومية، والممتلكات النقدية، والقطاعات الدفاعية. ووصف بنك جولدمان ساكس الوضع الحالي في مضيق هرمز بأنه "أكبر صدمة للإمدادات في تاريخ سوق النفط الخام العالمية" وحذر من أن الأسعار المرتفعة المستمرة قد تجبر البنوك المركزية على تأجيل تخفيضات أسعار الفائدة. ولاحظ تانغ أنه خلال الصدمات النفطية، يمكن أن تنخفض الأسهم والسندات في وقت واحد، مما يقوض فوائد التنويع التقليدية لبناء المحفظة بنسبة 60/40. خلال الشهر الماضي، انخفضت تقييمات الأسهم بنسبة 15٪ تقريبًا مقاسة بمضاعفات السعر الآجل إلى الأرباح.