يتضاءل حماس المستثمرين للدائرة مع قتامة توقعات الأرباح وسط مخاوف الربحية

واجهت مجموعة Contents Circle Internet Group (CRCL) ضغوط بيع كبيرة في 8 أبريل بعد تخفيض تصنيف البيع من Compass Point، مما أدى أيضًا إلى خفض هدف السعر إلى 77 دولارًا من 79 دولارًا سابقًا. تراجعت الأسهم بنسبة 7.44٪ لتغلق عند 87.41 دولارًا، متتبعة جزءًا كبيرًا من الارتفاع السنوي بنسبة 19٪ المتراكم حتى أوائل عام 2026. حدد إد إنجل، محلل مجموعة سيركل إنترنت، ومحلل كومباس بوينت في CRCL، تحديًا حاسمًا للربحية: بينما يستمر تداول USDC في التوسع، فإن تكوين هذا النمو يشكل مخاطر على الهامش. كشف تحليل إنجل أن شركاء التوزيع - بما في ذلك Sky وBinance وEthena - يمثلون ما يقرب من 80% من توسع المعروض من USDC منذ أوائل فبراير. يمثل هذا التركيز مشكلة لأن هذه الشراكات تعمل ضمن أطر تقاسم الإيرادات التي تقلل من حصول شركة Circle على دخل الفوائد الناتج عن احتياطيات USDC. تحصل جهة إصدار العملة المستقرة على هوامش أعلى عندما يتم تداول USDC خارج قنوات الشراكة هذه. ومع ميل المزيج بشكل متزايد نحو الرموز المميزة التي يوزعها الشركاء، تتآكل الربحية على الرغم من النمو الرئيسي في إجمالي العرض. توقع إنجل أن تتقلص الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الأول بنسبة 19٪ مقارنة بالربع الرابع من عام 2024. وتقل توقعات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للعام المالي 2027 بحوالي 20٪ عن تقديرات الشارع المتفق عليها. وأشار إنجل إلى أن "نتائج الربع الأول لشركة CRCL قد تخيب التوقعات المتزايدة"، محذرًا من أن ضغط هامش الربح الإجمالي قد يستمر إذا امتدت ديناميكيات العرض الحالية إلى الربع الثاني. يمثل دخل الفائدة القائم على الاحتياطي جوهر محرك إيرادات Circle. خلال الربع الرابع من عام 2025، ساهم هذا القطاع بمبلغ 733 مليون دولار من إجمالي إيرادات الشركة البالغة 770 مليون دولار. ويؤدي هذا التركيز إلى تعرض كبير للتقلبات في أسعار الفائدة السائدة وظروف الاقتصاد الكلي. في حين توسع تداول USDC بنسبة 72٪ ليصل إلى 75.3 مليار دولار في نفس الفترة، فإن الانخفاض المتزامن في معدلات عائد الاحتياطي أدى جزئيًا إلى تحييد الفائدة، مما يوضح مدى السرعة التي يمكن أن تتدهور بها مقاييس الربحية عندما تتغير بيئات العائد. أطلقت الشركة مبادرات التنويع بما في ذلك شبكة Circle Payments Network و StableFX ومنصة Arc blockchain الخاصة بها. ومع ذلك، تظل تدفقات الدخل غير الاحتياطية مساهمًا بسيطًا في إجمالي الإيرادات، مما يعني أن هذه المحاور الإستراتيجية لم تغير بعد بشكل جوهري اعتماد نموذج الأعمال. اتخذ بنك جولدمان ساكس نغمة أكثر توازناً، حيث حافظ على توصيته بالاحتفاظ مع دفع السعر المستهدف للأعلى من 97 دولارًا إلى 99 دولارًا - مما يشير إلى ارتفاع محتمل بنسبة 14.56٪ تقريبًا من مستويات التداول الحالية، على الرغم من عدم وصوله إلى مستوى الاقتناع الصعودي الصريح. كشفت الإيداعات التنظيمية أن مدير شركة Circle، Rajeev V. Date، نفذ مبيعات الأسهم في 6 أبريل و7 أبريل - مباشرة قبل عمليات البيع الحادة. في 6 أبريل، مارست شركة Date خيارات الأسهم بسعر 0.08 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد وتخلصت من 2546 سهمًا بسعر 92.99 دولارًا أمريكيًا. وفي الجلسة التالية، باع 1,273 سهمًا إضافيًا بسعر 95 دولارًا للسهم الواحد. تمت كلتا المعاملتين وفقًا لترتيبات التداول المحددة مسبقًا بالقاعدة 10b5-1. في حين أن التوقيت جذب انتباه المستثمرين، فقد تم تصميم خطط 10b5-1 خصيصًا لإزالة المخاوف بشأن التداول على المعلومات المادية غير العامة. بحلول منتصف بعد ظهر يوم 8 أبريل، تراجعت CRCL إلى 85.72 دولارًا، مسجلة انخفاضًا بنسبة 9.23٪ خلال اليوم. من بين 27 محللًا تمت مراقبتهم بواسطة FactSet، حافظ 48% منهم على تقييمات الشراء بينما أوصى 44% منهم بالاحتفاظ بالمراكز، مع سعر مستهدف إجماعي يبلغ 131.29 دولارًا.