يواجه المستثمرون معضلة مع انخفاض أسهم ميكرون، مما أثار الجدل حول البحث عن صفقات أو إشارة تحذيرية

جدول المحتويات لقد أثبتت الأسابيع القليلة الماضية أنها مضطربة بالنسبة لميكرون. بعد واحدة من أكثر الارتفاعات إثارة للإعجاب في صناعة الرقائق - حيث ارتفعت بنسبة 324% على أساس سنوي - واجه متخصص الذاكرة مقاومة شديدة. جاء الدافع بعد كشف جوجل عن TurboQuant، وهي خوارزمية ضغط غير قابلة للفقدان، والتي أرسلت توترًا عبر مجتمع الاستثمار حول الانخفاض المحتمل في متطلبات DRAM وNAND. استجابت الأسواق بسرعة. Micron Technology, Inc., MU بعد تقرير الربع الثاني المالي لشركة Micron في 18 مارس، انخفضت الأسهم بنسبة 20٪ تقريبًا. ويمثل هذا تراجعًا كبيرًا للشركة التي كانت مؤخرًا بمثابة الطفل المدلل لطفرة الذكاء الاصطناعي. يدور الانكماش حول مصدر قلق أساسي واحد: إذا كانت تقنية TurboQuant من Google تتيح ضغطًا فائقًا للبيانات مع الحفاظ على دقة النموذج، فقد تحتاج الشركات السحابية العملاقة إلى ذاكرة فعلية أقل بكثير لعمليات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها. يُترجم انخفاض استهلاك DRAM وNAND إلى ضعف التسعير لـ Micron. ومع ذلك، تواجه هذه الرواية معارضة من العديد من مراقبي الصناعة. قدم فيجاي راكيش من ميزوهو حجة مضادة قوية. وقد احتفظ بتصنيفات الأداء المتفوق لكل من Micron وSandisk (SNDK)، وحدد سعرًا مستهدفًا بقيمة 530 دولارًا و710 دولارًا على التوالي. استحضر راكيش مفارقة جيفونز - وهو مبدأ اقتصادي يشير إلى أن مكاسب الكفاءة تحفز في كثير من الأحيان زيادة الاستخدام بدلا من انخفاض الطلب. نقطته المرجعية: عندما ظهر برنامج DeepSeek في عام 2025 وأحدث هزة في البداية في أسهم وحدة معالجة الرسومات، تكثفت استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في نهاية المطاف. وأشار راكيش أيضًا إلى أن وثائق TurboQuant الخاصة بشركة Google نفسها تقترح إمكانيات لنماذج موسعة وقدرات استدلال متسارعة، والتي ستظل تتطلب موارد ذاكرة كبيرة. ويصف الانخفاض الحالي بأنه تشاؤم مفرط في السوق. رسمت نتائج شركة ميكرون في الربع الثاني صورة مثيرة للإعجاب. وزادت شحنات وحدات ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) بأرقام فردية متوسطة على أساس تسلسلي، في حين ارتفع متوسط ​​أسعار البيع في نطاق متوسط ​​60%. توسعت أحجام وحدات NAND بأرقام فردية منخفضة، مصحوبة بنمو ASP في المنطقة المرتفعة بنسبة 70٪. وتمثل هذه علاوات تسعير استثنائية، مدفوعة بالتوفر المحدود بدلاً من التوسع الهائل في الحجم. وقد أبرز أوليفر رودزيانكو، الباحث عن ألفا، هذا النمط. وأشار إلى أن ميكرون تواجه حاليًا قيودًا على العرض أكبر من قيود الطلب، وأن ضيق سوق DRAM وNAND يجب أن يستمر بعد عام 2026 بناءً على توجيهات الشركة. ولا تركز مخاوفه على العوامل التكنولوجية - بل إنه يتساءل عن مدى ربحية شركة ميكرون التي تنبع من تضخم الأسعار مقابل المزايا الهيكلية المستدامة. وإذا عادت الأسعار إلى المعايير التاريخية، فقد تواجه هوامش الربح ضغوطًا. بالإضافة إلى ذلك، شدد رودزيانكو على مخاوف تركز العملاء: تحافظ ميكرون على تعرضها الشديد للنفقات الرأسمالية شديدة التوسع، مما يعني أن أي تباطؤ في دورة النشر هذه من شأنه أن يؤدي إلى تأثير سريع وكبير على المخزون. قدم المحلل دميترو ليبيد وجهة نظر إيجابية بالتأكيد. وأرجع هذا الانخفاض إلى "سلوك المستثمرين غير العقلاني" وأشار إلى أن السوق تبالغ في تهديدات التباطؤ. من وجهة نظره، لا يزال تعطش موفري الخدمات السحابية لذاكرة HBM3E غير منقوص، في حين أن حالة العرض المحدود لشركة Micron تحافظ على صحة الهامش. وأكد أن متطلبات Nvidia المستمرة وحدها يجب أن تحافظ على زخم النمو، مما يؤدي إلى إنشاء أساس متين تحت هيكل تسعير Micron. تعمل الشركة في الوقت نفسه على توسيع قدرات الإنتاج عبر منشآت أيداهو وتونجلو وسنغافورة الممتدة حتى 2027-2028 - وهو ما يمثل التزامًا استراتيجيًا بأن استهلاك الذاكرة المدعومة بالذكاء الاصطناعي سيحافظ على مساره التصاعدي. اعتبارًا من أوائل أبريل 2026، تم تداول ميكرون بالقرب من 366 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، حيث استحوذت على قيمة سوقية تقترب من 413 مليار دولار أمريكي خلال نطاق تداول مدته 52 أسبوعًا يتراوح بين 61.54 دولارًا أمريكيًا إلى 471.34 دولارًا أمريكيًا.