هل قانون الوضوح هو مشروع قانون مراقبة مقنع؟

كان قطاع العملات المشفرة يطالب بالوضوح التنظيمي، لكن المخاوف بشأن محتويات قانون الوضوح تزايدت.

سلط رئيس الأبحاث في Galaxy Digital (NASDAQ: GLXY)، أليكس ثورن، الضوء على بيانات العقوبات ومخاوف المراقبة، محذرًا من أن قانون CLARITY قد لا يكون كل الأخبار الجيدة كما يأمل المجتمع.

هل قانون الوضوح هو مشروع قانون مراقبة مقنع؟

عاد مجلس الشيوخ الأمريكي من عطلته، وبدأت المناقشات بشأن قانون وضوح سوق الأصول الرقمية؛ ومع ذلك، حث أليكس ثورن، رئيس الأبحاث في Galaxy Digital (NASDAQ: GLXY)، على توخي الحذر.

وحذر في مذكرة للعملاء في كانون الثاني (يناير) 2026 من أنه على الرغم من رغبة الصناعة منذ فترة طويلة في الوضوح التنظيمي، فإن الإصدار الحالي من مشروع القانون يحتوي على "تفاصيل دقيقة" تمثل أكبر توسع في المراقبة المالية منذ قانون باتريوت الأمريكي.

ووفقًا لتحليل شاركه ثورن، فقد فرض مكتب مراقبة الأصول الأجنبية التابع لوزارة الخزانة الأمريكية (OFAC) عقوبات تاريخية على ٥١٨ عنوان بيتكوين. تلقت هذه العناوين بشكل تراكمي 249,814 دولارًا بيتكوين، وأرسلت 239,708 دولارًا بيتكوين، وتحتفظ حاليًا برصيد صافٍ يبلغ حوالي 9,306 دولارًا بيتكوين، بقيمة 707 مليون دولار تقريبًا.

العناوين المعتمدة من مكتب مراقبة الأصول الأجنبية (OFAC). المصدر: أليكس ثورن عبر X/تويتر

ويشير ثورن إلى أن قائمة المواطنين المعينين خصيصًا (SDN) الصادرة عن مكتب مراقبة الأصول الأجنبية هي مجرد أداة واحدة تستخدمها وزارة الخزانة اليوم. ومع ذلك، فإن قانون الوضوح سيوسع هذه الصلاحيات بشكل كبير، مما يمنح الإدارة أدوات جديدة لاعتراض الأصول غير المشروعة.

وحذر ثورن في مارس/آذار من أنه إذا لم يتم إقرار قانون الوضوح من قبل اللجنة بحلول نهاية أبريل/نيسان 2026، فإن احتمالات إقراره هذا العام تصبح "منخفضة للغاية". تشير التقارير إلى أن المفاوضين على وشك التوصل إلى اتفاق بشأن عوائد العملات المستقرة، ولكن لا تزال هناك عقبات أخرى.

يجادل المؤيدون في اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ بأن قانون CLARITY مصمم "لقمع التمويل غير المشروع" مع حماية مطوري البرمجيات وتشجيع الابتكار. وينص الملخص الرسمي على أن مشروع القانون يمنح جهات إنفاذ القانون "أدوات جديدة ومستهدفة لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب والتهرب من العقوبات".

وبغض النظر عن ثورن، يقول مؤسس كاردانو، تشارلز هوسكينسون، إن اللغة تذهب إلى أبعد من اللازم. وحذر هوسكينسون من أن الأحكام العامة للتشريع يمكن استغلالها من قبل الإدارات السياسية المستقبلية، بغض النظر عن الحزب الذي يتولى السلطة.

إن حقيقة أن مشروع القانون يصنف الرموز الرقمية الجديدة تلقائيًا على أنها أوراق مالية مع عدم وجود مسار تقريبًا لإعادة التصنيف يمثل مشكلة أيضًا، لأنه يخنق المنافسة.

وأشار أحد التحليلات المستقلة لمسودة سابقة إلى أنه في حين يتضمن مشروع القانون "قانون احتفظ بعملاتك المعدنية" الذي يمنع حظر الحفظ الذاتي، فإنه يحتوي على ثغرات لا تزال تسمح بالتدخل الحكومي فيما يتعلق بالتمويل غير المشروع.

يمكن أن يؤدي إدخال "طبقات تطبيق دفتر الأستاذ الموزع" في المسودة أيضًا إلى إنشاء التزامات امتثال لتطبيقات البرامج التي قد تجبر واجهات DeFi على مراقبة المستخدمين.

ومن المستفيد من القواعد الجديدة؟

يضغط عمالقة وول ستريت، بما في ذلك JPMorgan Chase & Co. (JPM) وCitadel LLC، بنشاط على لجنة الأوراق المالية والبورصة لضمان عدم حصول الأوراق المالية الرمزية على معاملة خاصة.

في رسالة حديثة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصة، جادل ثورن بأن "إجبار بنية جديدة على استنساخ البنية القديمة" ليس حيادًا تكنولوجيًا. وبدلاً من ذلك، يقترح أنه لا ينبغي تصنيف صانع السوق الآلي اللامركزي (AMM) على أنه بورصة لأنه "رمز مستقل" وليس منظمة من الأشخاص الذين يديرون السوق.

يجادل ثورن بأن مزودي السيولة (LPs) في AMMs هم ببساطة متداولون يستخدمون ميزانياتهم العمومية، وليسوا تجارًا يخدمون العملاء.

ويحذر من أن البنوك وشركات السمسرة تلعب لعبة ساخرة حيث تدعم بيتكوين علنًا ولكنها تستخدم جماعات الضغط في واشنطن لتأخير التكامل الحقيقي الذي من شأنه أن يهدد سيطرتها على هيكل السوق.

وفقًا لمحللي جي بي مورجان، ضاقت النزاعات التشريعية إلى سؤالين أو ثلاثة أسئلة أساسية، تدور في المقام الأول حول مكافآت العملات المستقرة.

ومن شأن التسوية المبدئية أن تحظر "العائد الخامل" السلبي على العملات المستقرة، لأن البنوك تخشى أن يؤدي ذلك إلى استنزاف الودائع، مع السماح بالمكافآت القائمة على النشاط. ومع ذلك، يرى النقاد مثل رايان آدامز أنه إذا نجحت البنوك في قتل مخصصات العائد، فإن ذلك يثبت أن مجلس الشيوخ يعطي الأولوية لمصالح البنوك على حساب الجمهور.