هل هذا السوق الهابط للبيتكوين مختلف؟ المحللون يزنون
باختصار
يعد انخفاض السوق الهبوطي الحالي للبيتكوين بحوالي 36٪ من ATH أقل عمقًا من الدورات التاريخية، التي شهدت انخفاضات بنسبة 40-50٪.
وقد أدت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة وتراكم خزانة الشركات إلى ظهور طلب هيكلي يقول المحللون إنه يعيد تشكيل كيفية عمل دورات البيتكوين.
وأشار أحد المحللين إلى أن ظروفًا مماثلة - أعلى من متوسط السوق الحقيقي وأساس تكلفة STH - سبقت استئناف السوق الهابطة في الأعوام 2014 و2018 و2022.
أدى تعافي عملة البيتكوين خلال الأسابيع القليلة الماضية إلى خسائر أقل من أي سوق هابطة سابقة مسجلة، مما دفع المحللين إلى الاعتقاد بأن الدورة ربما تغيرت بشكل دائم - على الرغم من عدم اقتناع الجميع بأن قواعد اللعبة القديمة قد ماتت.
تراجعت العملة المشفرة الرائدة بنسبة 36٪ تقريبًا من أعلى مستوى لها على الإطلاق في أكتوبر عند 126,080 دولارًا، ويتم تداولها عند حوالي 80,500 دولار في وقت كتابة هذا التقرير، وفقًا لبيانات CoinGecko. يعد هذا الارتداد أعلى من الأسواق الهابطة السابقة، والتي شهدت تاريخياً عمليات سحب بنسبة 40٪ إلى 50٪ من قمم الدورة.
يحدث هذا التحول بسبب انتعاش عملة البيتكوين مؤخرًا. لقد ارتفعت بنسبة 12.5% على مدار الثلاثين يومًا الماضية، لكن الجزء الأكبر من الارتداد تركز بين 1 أبريل و6 مايو، مما دفع عملة البيتكوين للارتفاع بنسبة 22% تقريبًا.
غرد بيير روشارد، الرئيس التنفيذي لشركة Bitcoin Bond Company، يوم الثلاثاء، قائلاً: "لقد انفصل سوق البيتكوين الهابط الرابع ماديًا عن الدورات السابقة، في الوقت الحالي"، وعزا التحول إلى "مزيج من السوق الصاعدة الصامتة على الواجهة الأمامية، وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، وتراكم شركات خزانة البيتكوين".
لقد انفصل سوق البيتكوين الهابط الرابع ماديًا عن الدورات السابقة في الوقت الحالي. من المحتمل أن تكون هذه القوة عبارة عن مزيج من سوق صاعدة صامتة على الواجهة الأمامية، وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، وتراكم شركات خزانة البيتكوين. pic.twitter.com/Npd1xss242
– بيير روشارد (@BitcoinPierre) 11 مايو 2026
قال ريان يون، كبير محللي الأبحاث في شركة Tiger Research، لموقع Decrypt، إن التحول المؤسسي قدم دعمًا هيكليًا لم يكن موجودًا في الدورات السابقة. وقال: "لقد خلق رأس المال المؤسسي القوي من صناديق الاستثمار المتداولة والاستراتيجية "أرضية سعرية"، ولهذا السبب تتحرك عملة البيتكوين بشكل مختلف عن الماضي".
ويعكس الاختلاف ثلاثة تغييرات هيكلية: تناقص القوة التسعيرية للقائمين بتعدين بيتكوين مع تقلص العرض بعد النصف، ودخول رأس المال طويل الأجل من خلال منتجات صناديق الاستثمار المتداولة المنظمة، والتحول في الحفظ من حاملي العملات المشفرة الأوائل إلى الحسابات المؤسسية، وفقًا لألين دينج، رئيس الأبحاث في بيتفاير.
وقال دينغ لـ Decrypt: "لن يستمر اتجاه الانفصال هذا فحسب، بل سيحدد أيضًا وضعًا طبيعيًا جديدًا لأصول العملات المشفرة". إن التقلبات الحالية في السوق هي "بشكل أساسي إعادة ترتيب للمراكز قبل موجة صعودية طويلة المدى"، وليست نقطة اللاعودة.
هل وصل سوق البيتكوين الهابط إلى نهايته؟
لا يقبل جميع المحللين أن السوق الهابطة مكسورة.
في حين أن بيتكوين قد تجاوزت العتبات الرئيسية على السلسلة – حيث تم التداول فوق كل من متوسط السوق الحقيقي وأساس تكلفة الحامل على المدى القصير – فقد سبقت هذه الظروف نفسها عمليات انتعاش قصيرة في 2014 و2018 و2022 قبل استئناف السوق الهابطة، وفقًا لإيليا أوتيشينكو، المحلل الرئيسي في CEX.IO.
وقال أوتيشينكو لـ Decrypt: "لم تصل عملة البيتكوين إلى نقطة اللاعودة بعد".
وأضاف أن ما يقرب من 70٪ من المعروض من حاملي العملات على المدى القصير يحقق الآن أرباحًا - وهو أعلى مستوى منذ أعلى مستوى له على الإطلاق في بيتكوين في أكتوبر - وهو المستوى الذي يخلق تاريخيًا ضغوطًا على التوزيع حيث يواجه حاملو العملات حافزًا متزايدًا للبيع.
وقال أوتيشينكو إنه مع تقلبات بيتكوين لمدة عام واحد بالقرب من أدنى مستوياتها على الإطلاق، فإن أي تحرك كبير في السعر يحمل ثقلًا كبيرًا، مضيفًا أن الصراع الأمريكي الإيراني جعل بيتكوين أكثر حساسية للتطورات الكلية مما كانت عليه منذ سنوات.
نتطلع إلى الأمام
حدد يون طريقين من هنا. وقال: "يمكننا أن نرى سيناريو رائعًا حيث يقوم المستثمرون بتحويل أموالهم إلى بيتكوين إذا ظل سوق الأسهم ثابتًا". "من ناحية أخرى، إذا انفجرت فقاعة الذكاء الاصطناعي بالفعل وأدت إلى انهيار السوق، فقد تنخفض عملة البيتكوين لاختبار انخفاض الأسعار مرة أخرى."
يخصص المستخدمون في سوق التنبؤ Myriad، المملوكة لشركة Dastan، الشركة الأم لشركة Decrypt، فرصة بنسبة 2٪ فقط لعقد اجتماع دبلوماسي بين الولايات المتحدة وإيران بحلول 15 مايو، بانخفاض حاد من 30٪ في 8 مايو - مما يشير إلى أن الأسواق تسعر في ظل الغياب المستمر لمحفز السلام الذي دفع انتعاش Bitcoin الأخير. لا يزال المتداولون متفائلين بشأن آفاق البيتكوين، ومع ذلك، فإنهم يضعون فرصة بنسبة 88٪ لحركة البيتكوين التالية مما يرفع سعرها إلى 84000 دولار، ارتفاعًا من 85٪ هذا الوقت من الأسبوع الماضي.