لم يعد عام 2022 بعد الآن: ما الذي يمكن (ولا يمكن) أن تخبرنا به عملية بيع البيتكوين الأولى التي أجرتها الإستراتيجية حول هذا الأمر

عندما كشفت شركة Strategy (MSTR) أنها باعت 32 عملة بيتكوين في شهر مايو، ظلت ذكريات أول عملية بيع لعملة البيتكوين للشركة على الإطلاق في ديسمبر 2022.

أثار كلا الحدثين عناوين رئيسية تتساءل عما إذا كانت شركة مايكل سايلور تتراجع عن إستراتيجيتها الطويلة الأمد لتراكم البيتكوين. كلاهما دفع إلى التدقيق في الشؤون المالية للشركة. يمثل كلاهما لحظات نادرة للغاية في تاريخ أكبر شركة حاملة للبيتكوين في العالم.

ومع ذلك، قد يكون الدرس الأكثر فائدة من بيع 2022 هو أنه يجب على المستثمرين توخي الحذر بشأن المبالغة في المبالغة في أي عملية بيع واحدة.

كان أواخر عام 2022 واحدًا من أكثر الفترات اضطرابًا في تاريخ العملات المشفرة، وكان ذروة "شتاء العملات المشفرة" الذي تكشف في ذلك العام والذي وصل إلى ذروته مع انهيار بورصة FTX في أوائل نوفمبر.

من أعلى مستوى بلغ حوالي 69000 دولار في العام السابق، انخفضت عملة البيتكوين بأكثر من 75٪ إلى أقل من 16000 دولار.

كتب الخبير الاستراتيجي الجيوسياسي بيتر زيهان في موقع X يوم 12 نوفمبر: "بالطبع لن تصل عملة البيتكوين إلى الصفر. لدينا ضرائب على الكربون في بعض الأماكن. أما عملة البيتكوين فهي سلبية".

وفي الشهر التالي، باعت شركة MicroStrategy، كما كانت تُعرف آنذاك، 704 دولارًا من البيتكوين مقابل 11.8 مليون دولار تقريبًا، حيث تم تداول عملة البيتكوين بالقرب من 16500 دولار. وقالت الشركة إن الصفقة تهدف إلى جني الخسائر الضريبية التي يمكن أن تعوض المكاسب المستقبلية.

ثم اشترت شركة مايكل سايلور ما قيمته 810 دولارًا من البيتكوين بعد يومين، مما جعل مركزها الإجمالي للبيتكوين أكبر من ذي قبل.

ولكن في ذلك الوقت، رأى العديد من النقاد شيئًا أكثر أهمية.

جادل المدافع عن الذهب، بيتر شيف، بأن عملية البيع كشفت عن تصدعات في التزام سايلور الثابت تجاه عملة البيتكوين، واقترح أنها قد تكون الخطوة الأولى نحو تصفية أوسع نطاقًا.

وكتب في منشور منفصل: "سجلت أسهم MicroStrategy أدنى مستوى جديد لها خلال 52 أسبوعًا، بانخفاض 90٪ عن المستوى القياسي المسجل في فبراير 2021". "لا ترتكب خطأ الاعتقاد بأن خصم 90% هو شراء جيد. هذه ليست مجرد عملية بيع، إنها عملية بيع خارج نطاق العمل."

لقد تطور التاريخ بشكل مختلف. وبدلاً من الإشارة إلى بداية دورة البيع، حدثت معاملة ديسمبر 2022 بالقرب من قاع السوق الهابطة. على مدى السنوات التالية، انتعشت عملة البيتكوين إلى مستويات قياسية في حين قامت شركة Strategy بتوسيع ممتلكاتها بشكل كبير. وقد نما مخزون الشركة منذ ذلك الحين من حوالي 132,500 دولار أمريكي في نهاية عام 2022 إلى أكثر من 843,000 دولار أمريكي اليوم.

وقد تغري هذه التجربة المستثمرين برفض عملية البيع الأخيرة باعتبارها غير ذات صلة بنفس القدر. لكن القيام بذلك يخاطر بالتغاضي عن مدى التغير الذي طرأ على الشركة نفسها.

كانت استراتيجية 2022 تعتمد إلى حد كبير على حامل عملة بيتكوين ذات الرافعة المالية. تعد استراتيجية 2026 أداة مالية أكثر تعقيدًا مبنية على ملكية البيتكوين. تدير الشركة الآن هيكل رأس المال الذي يتضمن الديون القابلة للتحويل، وبرامج إصدار الأسهم المشتركة وعروض الأسهم المفضلة المتعددة المصممة لجذب فئات مختلفة من المستثمرين.

على هذه الخلفية، فإن بيع 32 دولارًا من البيتكوين، بقيمة 2.5 مليون دولار تقريبًا وتمثل أقل من 0.004٪ من ممتلكاتها، يعد أمرًا ضئيلًا من الناحية المالية. لكن الصفقة قد تعكس حقيقة أوسع نطاقا: لم تعد مبيعات البيتكوين أمرا غير وارد ضمن نموذج تشغيل الإستراتيجية.

"قد تكون هذه مجرد بداية لمبيعات أكبر بكثير قادمة"، كتب شيف على موقع X عقب أنباء البيع الثاني لشركة Strategy. "بالإضافة إلى ذلك، إذا توقفت MSTR عن شراء المزيد من البيتكوين، فهذه مشكلة كبيرة بالنسبة للبيتكوين."

وهذا لا يعني أن الشركة تتخلى عن التراكم. تستمر الإستراتيجية في شراء البيتكوين بقوة وزيادة رأس المال لتمويل عمليات شراء إضافية. ولكن على عكس عام 2022، لم يعد السؤال هو ما إذا كانت الإستراتيجية ستبيع عملة البيتكوين على الإطلاق.

والسؤال الأكثر أهمية هو ما إذا كانت المبيعات المستقبلية تظل استثناءات نادرة أم أنها تصبح أداة روتينية أخرى في إدارة إمبراطورية خزانة البيتكوين المتطورة بشكل متزايد.