تقرير الوظائف يعطي الأسواق سببا للتنفس

كانت وول ستريت تستعد لضربة قوية. حصلت على مفاجأة سارة بدلا من ذلك.

وصلت الوظائف غير الزراعية لشهر أبريل إلى 115 ألف وظيفة جديدة، أي ما يقرب من ضعف 55 ألف وظيفة جديدة توقعها الاقتصاديون. وفي مناخ السوق الذي يتميز بالقلق من التعريفات الجمركية وارتفاع تكاليف الوقود، كان "ليس بالسوء الذي كان يُخشى منه" أكثر من كافٍ لإثارة ارتفاع يوم الجمعة عبر كل من الأسهم والأصول الرقمية.

الأرقام التي تهم

الرقم الرئيسي يحكي معظم القصة. تمت إضافة 115 ألف وظيفة في أبريل مقابل التوقعات المتفق عليها البالغة 55 ألف وظيفة. وهذا ليس رقمًا ضخمًا وفقًا للمعايير التاريخية، لكن السياق هو كل شيء. أمضت الأسواق الأسبوع في التسعير في ظل سيناريو كارثة محتملة، وجاءت البيانات الفعلية تبدو صحية تمامًا بالمقارنة.

واستقر معدل البطالة عند 4.3%، وهو الرقم الذي كان يبدو عادياً قبل ستة أشهر ولكنه يحمل الآن وزناً إضافياً. وأثارت الرياح المعاكسة للتعريفات الجمركية وارتفاع تكاليف الوقود قلق الاقتصاديين من حدوث تشققات في سوق العمل. ولم تظهر تلك الشقوق، على الأقل حتى الآن.

تم قياس رد الفعل عبر العملات المشفرة ولكنه إيجابي. استقرت عملة البيتكوين بالقرب من 80 ألف دولار، بانخفاض متواضع بنسبة 0.3٪ على مدار 24 ساعة ولكنها ارتفعت بنسبة 2.1٪ خلال الأسبوع. تم تداول إيثريوم بحوالي 2300 دولار، متراجعًا بنسبة 0.8٪ خلال اليوم. وارتفع Solana نحو 89 دولارًا بمكاسب يومية بنسبة 0.7٪، وظل XRP عند 1.39 دولارًا.

لا أحد يفرقع الشمبانيا. لكن لا أحد يبيع الذعر أيضًا.

لماذا يهتم التشفير ببيانات الوظائف

هذا هو الأمر المتعلق بجداول الرواتب غير الزراعية: فهي مؤشر متخلف يرتدي زي المؤشر الرائد. يخبرك رقم الوظائف أين كان الاقتصاد، وليس إلى أين يتجه. لكن الأسواق تتداول وفق السرد، وتحول السرد صباح يوم الجمعة من "الاقتصاد ينهار" إلى "الاقتصاد ينحني لكنه لا ينكسر".

هذا التمييز مهم بالنسبة للعملات المشفرة بطريقة محددة للغاية. من شأن رقم الوظائف الضعيف أن يؤدي إلى تضخيم الدعوات لتخفيضات طارئة في أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي، الأمر الذي يبدو صعوديًا بالنسبة للأصول الخطرة حتى تدرك أن التخفيضات الطارئة تشير إلى الذعر. لا تريد الأسواق أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لأن المريض يقوم بالترميز. إنهم يريدون أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لأن التضخم يهدأ والاقتصاد مستقر بما يكفي للتعامل مع السياسة الأكثر مرونة.

خيوط طباعة 115 ألف إبرة. إنه معتدل بما يكفي لإبقاء توقعات خفض أسعار الفائدة حية ولكنه قوي بما يكفي لتجنب إثارة إنذارات الركود. ولننظر إلى الأمر باعتباره عصيدة معتدلة من بيانات سوق العمل: ليست شديدة الحرارة، وليست شديدة البرودة، بل فاترة بالقدر الكافي لإبقاء الجميع هادئين.

استقر مؤشر الخوف والجشع للعملات المشفرة، الذي تتبعه شركة Alternative.me، عند 38 يوم الجمعة، وهو في منطقة "الخوف". لا يزال هذا حذرًا، لكنه يمثل تحسنًا ملحوظًا مقارنة بـ 26 قبل أسبوع واحد فقط. لقد ضاعف المؤشر بشكل أساسي المسافة بينه وبين "الخوف الشديد" في سبعة أيام، ومن المرجح أن بيانات الوظائف ساهمت في هذا التحول في المعنويات.

ومن الناحية المنظورية، فإن قراءة 38 تعني أن السوق متوتر ولكنه فعال. قراءة 26 تعني أن السوق يختبئ تحت السرير. يشير الانتقال من واحدة إلى أخرى خلال أسبوع واحد إلى أن المراكز الهبوطية أصبحت مزدحمة وأن المتداولين كانوا يبحثون عن أي عذر لتغطية صفقات البيع والعودة إلى المخاطرة.

الصورة الأكبر للمستثمرين

انظر، تقرير وظائف واحد لا يغير المشهد الكلي. لا تزال التعريفات تخلق حالة من عدم اليقين بالنسبة للشركات التي تحاول التخطيط للمستقبل. ولا تزال تكاليف الوقود مرتفعة، مما يضغط على هوامش الربح بالنسبة للمستهلكين والشركات على حد سواء. إن كون سوق العمل "بخير في الوقت الحالي" لا يعني أنه سيكون على ما يرام خلال ثلاثة أشهر.

لكن تحديد المواقع مهم، ومع اقتراب عطلة نهاية الأسبوع، تجلس أسواق العملات المشفرة في مكان مختلف بشكل ملحوظ عما كانت عليه قبل أسبوع. قد لا يبدو المكاسب الأسبوعية التي حققتها بيتكوين بنسبة 2.1٪ كبيرة، ولكنها جاءت على خلفية من الخوف المستمر والرياح المعاكسة الكلية. إن الاحتفاظ بمبلغ 80 ألف دولار كحد أدنى بدلاً من اختباره كسقف يمثل تحولاً ذا مغزى في هيكل السوق.

كان قطاع التمويل اللامركزي، وفقًا لبيانات CoinGecko، ثابتًا خلال الأسبوع، حيث بلغ 0.0٪ للأداء لمدة سبعة أيام. هذه في الواقع هي الفئة الأعلى أداءً، والتي تخبرك شيئًا عن مدى بقاء السوق الأوسع دفاعيًا. عندما تعتبر عبارة "لم تخسر المال" بمثابة فوز، فأنت تعلم أن المشاعر لا يزال لديها مجال للتعافي.

ما يجب على المستثمرين مراقبته بعد ذلك هو ما إذا كانت بيانات الوظائف ستغير حسابات بنك الاحتياطي الفيدرالي على الإطلاق. إن ثبات معدل البطالة عند 4.3% يمنح البنك المركزي غطاءً للبقاء صبورًا، مما يعني أن بيئة المعدل "الأعلى لفترة أطول" ربما لن تتجه إلى أي مكان قريبًا. بالنسبة للعملات المشفرة، يعني ذلك أن المرحلة التالية من المرجح أن تحتاج إلى محفز يتجاوز التخفيف الكلي، سواء كان ذلك بيانات تدفق صناديق الاستثمار المتداولة، أو انتعاش النشاط على السلسلة، أو تحول حقيقي في توقعات السياسة النقدية.

لقد اشترى تقرير الوظائف السوق بعض الوقت. ما الذي تفعله بهذا الوقت هو السؤال الحقيقي.