أقل من 1% من مشاريع العملات المشفرة تكشف عن صفقات صانع السوق

توصلت دراسة جديدة إلى أن معظم بروتوكولات التشفير تدر إيرادات ولكنها تفشل في الكشف عن معلومات المستثمر الرئيسية. وتشمل الثغرات الحرجة اتفاقيات صانع السوق والتواصل المنظم مع المستثمرين.

الوجبات السريعة الرئيسية

وجدت Novora أن 91% من أكثر من 150 بروتوكولًا للعملات المشفرة تحقق إيرادات، لكن الإفصاح عنها لا يزال محدودًا.

يكشف أقل من 1% عن صفقات صانع السوق، مما يكشف المخاطر في تسعير الرموز المميزة والسيولة.

9% فقط يعتمدون أطر الشفافية لعام 2025، مما يشير إلى الحاجة إلى تقارير أفضل للمستثمرين.

تأخر شفافية بروتوكول التشفير على الرغم من تزايد بيانات الإيرادات

تولد معظم بروتوكولات العملات المشفرة إيرادات قابلة للقياس، لكن القليل منها يوفر مستوى الشفافية المتوقع في الأسواق المالية التقليدية، وفقًا لبحث جديد من Novora.

وجدت الدراسة، التي استعرضت أكثر من 150 مشروعًا عبر القطاعات بما في ذلك التبادلات اللامركزية ومنصات الإقراض والبنية التحتية لبلوكتشين، أن 91٪ من البروتوكولات لها إيرادات يمكن تتبعها. ومع ذلك، لا يقدم سوى جزء صغير تلك البيانات بطريقة يمكن للمستثمرين الوصول إليها.

وتكمن الفجوة الأكثر حدة في الكشف عن ترتيبات صنع السوق. يقدم أقل من 1% من البروتوكولات أي معلومات حول الاتفاقيات مع صانعي السوق، على الرغم من تأثيرها المباشر على سيولة الرمز المميز وتكوين الأسعار. غالبًا ما تتضمن هذه الترتيبات قروضًا رمزية أو حوافز أو خيارات يمكن أن تؤثر ماديًا على ظروف التداول.

بروتوكول واحد فقط في مجموعة البيانات، ميتيورا، كشف علنًا عن مثل هذه التفاصيل، مما يسلط الضوء على ما وصفه التقرير بالنقطة العمياء الحاسمة في الصناعة.

وتشير النتائج إلى قضية أوسع نطاقا: في حين أن البيانات موجودة، فإن الاتصالات لا توجد. تحتفظ 3% فقط من البروتوكولات بمركز مخصص لعلاقات المستثمرين يعمل على دمج المعلومات المالية والتشغيلية. ويعتمد معظمها على قنوات مجزأة مثل منشورات المدونات، أو منتديات الحوكمة، أو وسائل التواصل الاجتماعي، مما يجعل من الصعب على المستثمرين تكوين رؤية واضحة.

وتناول التقرير أيضًا اعتماد إطار شفافية Blockworks Token، وهو نموذج إفصاح موحد تم تقديمه في عام 2025. وقد اعتمده 9٪ فقط من البروتوكولات، مع تركز المشاركة بين مجموعة صغيرة من مشاريع التمويل اللامركزية. لم يتم العثور على شبكات blockchain رئيسية من الطبقة الأولى أو الطبقة الثانية تستخدم إطار العمل.

تظل محاذاة حامل الرمز المميز غير متساوية. يقدم حوالي 38% من البروتوكولات شكلاً من أشكال تراكم القيمة، مثل تقاسم الرسوم أو عمليات إعادة الشراء أو المكافآت. الأغلبية، 62٪، توفر حقوق الحوكمة دون فوائد اقتصادية مباشرة، وهو هيكل أكثر شيوعًا بين شبكات البلوكتشين الكبيرة مقارنة بالمنصات التي تركز على التداول.

الاختلافات القطاعية واضحة. من المرجح أن تشارك بروتوكولات التداول الدائمة الإيرادات مع المستخدمين، في حين تميل شبكات الطبقة الأساسية إلى التأخر في تقديم الحوافز المالية المرتبطة بملكية الرمز المميز.

وعلى الرغم من أوجه القصور هذه، فإن البنية التحتية الأساسية للبيانات موجودة إلى حد كبير. يتم تتبع معظم البروتوكولات عبر منصات تحليلية متعددة، بما في ذلك Token Terminal وDune وDefillama، مما يسمح بإجراء تحليل مالي مفصل. ويشير التقرير إلى أن المشكلة لا تكمن في التوفر بل في العرض.

علق كونور كينغ، مؤسس Novora، على X قائلاً: "لا تخفي بروتوكولات العملات المشفرة أساسياتها. إنهم يفشلون في تقديمها"، مضيفًا أن "البروتوكولات التي تستثمر في هذا الآن ستكون هي البروتوكولات التي يمكن للمخصصين المؤسسيين ضمانها أولاً".

مع تزايد الاهتمام المؤسسي بالأصول الرقمية، قد يصبح الافتقار إلى الإفصاح الموحد عائقًا. وكثيراً ما يتوقع المستثمرون المعتادون على الأسواق التقليدية تقارير واضحة عن الإيرادات والحوكمة والترتيبات التعاقدية.

وتشير الدراسة إلى أن تحسين التواصل مع المستثمرين قد يكون وسيلة منخفضة التكلفة للبروتوكولات لجذب رأس المال. أولئك الذين يستثمرون في التقارير المنظمة والشفافية يمكن أن يحصلوا على ميزة مع نضوج السوق.

في الوقت الحالي، يمثل قطاع العملات المشفرة مفارقة: بيئة غنية بالبيانات مع قدر محدود من الوضوح. وإلى أن يتم إغلاق هذه الفجوة، سيستمر العديد من المستثمرين في التنقل في السوق بمعلومات غير كاملة.