انخفاض نشاط التداول يدعم صعود عملة البيتكوين، مما يعرض العملة المشفرة لمخاطر الاضطراب الاقتصادي

يُظهر ارتفاع عملة البيتكوين مؤخرًا نحو 80 ألف دولار علامات التوتر، حيث يثير انخفاض حجم التداول ونشاط المشتقات الخافتة تساؤلات حول مدى استمرارية الارتفاع.

في تقرير أسبوعي، أشار ماركوس ثيلين، رئيس أبحاث 10x، إلى الانفصال بين حركة السعر والمشاركة الأساسية في السوق. وكتب: "ارتفعت عملة البيتكوين بنسبة 4.7٪ خلال الأسبوع الماضي، ومع ذلك فإن البيانات المصاحبة تحكي قصة حذرة تحت السطح".

انخفضت أحجام التداول بشكل حاد. وجاء حجم التداول الأسبوعي للبيتكوين أقل بنسبة 17% من المتوسط، في حين انخفض حجم الإيثريوم (ETH) بنسبة 20%. في الوقت نفسه، تظل معدلات التمويل - وهي مقياس لتحديد مراكز الاستدانة - سلبية للغاية. وقال ثيلين: "انخفضت معدلات التمويل بنسبة 6.8% إلى المئين الثالث وانهارت الأحجام بنسبة 33% إلى المئين الرابع"، مضيفًا أن التحرك للأعلى "كان مدفوعًا بالشراء الفوري أو التغطية على المكشوف بدلاً من الإدانة طويلة الأمد".

هذا التمييز مهم. ويميل الشراء الفوري، الذي غالبا ما يرتبط بالطلب المؤسسي، إلى أن يكون أكثر ثباتا ولكنه أقل تفجرا من الصفقات ذات الرافعة المالية. كما أنه يترك السوق بدون نوع من الزخم الذي يظهر عادة في الاتجاه الصعودي القوي.

وكانت التدفقات المؤسسية بمثابة نقطة مضيئة. سجلت صناديق بيتكوين المتداولة تسعة أيام متتالية من التدفقات، مما ساعد على رفع إجمالي التدفقات الداخلة لشهر أبريل إلى 2.5 مليار دولار. وارتفعت هيمنة البيتكوين أيضًا إلى 60٪، مما يشير إلى أن رأس المال يتركز في أكبر عملة مشفرة بدلاً من الانتشار عبر السوق.

ومع ذلك، حذر ثيلين من أن هيكل الارتفاع لا يزال هشًا. وكتب: "لقد تحولت السوق من بيئة تداول أكثر نشاطًا إلى بيئة حيث يكون المشاركون على الهامش إلى حد كبير"، واصفًا "نظام التمويل المنخفض والحجم المنخفض الذي يعكس تاريخيًا التردد بدلاً من الزخم".

وتعزز أسواق الخيارات هذا الرأي. انخفض التقلب إلى الربع الأدنى من نطاقه التاريخي، ويقوم المتداولون بتسعير تقلبات الأسعار المتواضعة نسبيًا خلال الأسبوع المقبل. وأشار التقرير إلى أن "السوق تقوم بالتسعير في بيئة هادئة نسبيًا"، حتى مع اقتراب مقاييس المعنويات من مستويات مرتفعة.

يرسم الإثيريوم صورة مماثلة، ولكن بمشاركة أضعف. انخفضت أحجام التداول بأكثر من 50%، وأظهر تحديد مراكز المشتقات شهية محدودة للمخاطرة. وقال ثيلين: "يشير الانهيار الداخلي في الحجم إلى سوق لا تزال فيه القناعة منخفضة، والمشاركين غير منخرطين إلى حد كبير".

على الرغم من هذه الإشارات، فإن الإعداد ليس هبوطيًا تمامًا. ومع محدودية المراكز الطويلة ذات الرافعة المالية، يتم تقليل مخاطر التصفية القسرية على الجانب السلبي. كتب ثيلين: "المخاطر/المكافآت على المدى القريب غير متماثلة مع الاتجاه الصعودي إذا ظهر محفز".

قد يأتي هذا المحفز من خارج مساحة العملة المشفرة. ويسلط التقرير الضوء على تطورات الاقتصاد الكلي باعتبارها العامل الرئيسي الذي يمكن أن يحدد الاتجاه في الأيام المقبلة. في الوقت الحالي، يبدو ارتفاع عملة البيتكوين سليمًا، ولكن بدون مشاركة أقوى، قد تكافح من أجل الصمود ما لم توفر ظروف السوق الأوسع الدعم.