تراجع أسهم Lufthansa (DLAKY) بعد تخفيض تصنيف Morgan Stanley وسط أزمة الوقود

جدول المحتويات تواجه لوفتهانزا ضغوطًا متزايدة هذا الأسبوع حيث يتقابل كل من تخفيض تصنيف وول ستريت والنقص المحتمل في وقود الطائرات على عملاق الطيران الألماني. وتقف شركة النقل بين شركات الطيران الأكثر عرضة للخطر في أوروبا في مواجهة الاضطرابات المستمرة في سوق الطاقة، وقد بدأت التوقعات المالية في استيعاب هذا الواقع. أصدر الرئيس التنفيذي لشركة Deutsche Lufthansa AG، LHA.DE كارستن سبور تعليماته لفرق التخطيط لتطوير استراتيجيات الطوارئ عبر سيناريوهات التعطيل المختلفة. الإجراء الملموس الأكثر قيد النظر: إخراج ما يصل إلى 40 طائرة من الخدمة، وهو ما يمثل حوالي 5٪ من إجمالي أسطول الناقل. ويبدو أن القيادة ملتزمة بالتحكم في النفقات بشكل استباقي بدلاً من الاستجابة لانخفاض الطلب على الركاب. تنبع القضية الأساسية من الإغلاق العملي لمضيق هرمز، وهو ممر حيوي لنقل وقود الطائرات الدولي. وقد بدأت مصافي التكرير الآسيوية بالفعل في تقليص عملياتها وفقاً لذلك، في حين تواجه أوروبا ضعفاً خاصاً - حيث يأتي ما يقرب من نصف وقود الطائرات في الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة من واردات الخليج الفارسي. ويمتد قيد العرض هذا إلى ما هو أبعد من مجرد ضغوط التسعير. تؤدي احتمالية ندرة الوقود الفعلية إلى عدم اليقين التشغيلي الذي يصعب للغاية تخفيفه من خلال التحوط، خاصة بالنسبة لشركة طيران تتخلف بالفعل عن المنافسين في فعالية التحوط من الوقود. خفض مورجان ستانلي تصنيف لوفتهانزا إلى "وزن متساو" من "وزن زائد" يوم الأربعاء، مشيرًا إلى تضاؤل ​​فرص الأرباح وتحوط أقل في مجال الوقود مقارنة بالمنافسين بما في ذلك IAG وAir France-KLM. خفض البنك الاستثماري توقعاته للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2026 لشركة Lufthansa بنسبة 17% - وهو أعمق بكثير من التخفيض بنسبة 6% المطبق على IAG أو التخفيض بنسبة 10% لشركة Air France-KLM. وينبع هذا التفاوت في المقام الأول من استراتيجيات التحوط. وأشار مورجان ستانلي إلى أن تحوط لوفتهانزا بشأن الوقود "لا يزال أقل جاذبية مقارنة بنظيراتها". بالأرقام المطلقة، يتوقع البنك زيادة في تكاليف الوقود بقيمة 1.6 مليار يورو لهذا العام، مما يؤدي إلى انخفاض بنحو 800 مليون يورو في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للسنة المالية 2026 مقارنة بالتقديرات السابقة. تم تخفيض أهداف توسيع السعة بالمثل، حيث انخفضت من 4٪ إلى 2.5٪، في حين من المتوقع أن تنكمش عوامل الحمولة بحوالي 2٪ على أساس سنوي بدءًا من الربع الثالث من عام 2026. وعلى صعيد الإيرادات، يتوقع مورجان ستانلي أن تقوم لوفتهانزا بتنفيذ زيادات في الأسعار. ومن المتوقع أن ترتفع عائدات الركاب بنسبة +7% في الربع الثاني، و+11% في الربع الثالث، و+11% في الربع الرابع من عام 2026. ومع ذلك، فإن هذه التحسينات في الإيرادات لن تؤدي إلى موازنة الزيادة في تكلفة الوقود بشكل كامل. تتمتع شركات الطيران القديمة عادةً بنفوذ تسعير أقوى من شركات الطيران ذات الميزانية المحدودة، ومع ذلك لا تزال لوفتهانزا تظهر أضعف من نظيراتها الأوروبية عند تقييم التعرض الإجمالي لتكلفة الوقود. ومن الجدير بالذكر، أن مورجان ستانلي سلط الضوء على أن الانخفاض السنوي الذي سجلته لوفتهانزا بنسبة 9٪ تقريبًا حتى الآن لا يزال أقل بكثير من الانخفاضات التي بلغت حوالي 16٪ التي شهدتها شركة IAG وشركة Air France-KLM، واصفًا هذا التفاوت بأنه "انفصال نعتبره غير مبرر". ارتفعت الأسهم بنسبة تصل إلى 8.1% خلال التعاملات المبكرة في فرانكفورت يوم الثلاثاء بعد الأخبار الأولية عن التخطيط للطوارئ - بعد أن انخفضت بنسبة 16% تقريبًا منذ بداية العام حتى الآن في تلك المرحلة. وعلى الرغم من هذا الانتعاش المؤقت، فإن التخفيض وتوقعات الوقود لا تزال تؤثر على أداء الأسهم.