تلوح في الأفق تحولات تنظيمية كبيرة بينما تستعد هيئة الرقابة الأمريكية للكشف عن إطار عمل مميز للأصول الرقمية

جدول المحتويات هيئة الأوراق المالية والبورصات على وشك تنفيذ تغيير تنظيمي تحويلي من شأنه أن يسمح بتداول الأسهم عبر تقنية blockchain. تشير التقارير إلى أن الوكالة تضع اللمسات الأخيرة على "إعفاء الابتكار" المصمم للأوراق المالية المرمزة، مع توقع إعلان محتمل في غضون أيام. بالنسبة للأشخاص الذين يشعرون بالقلق بشأن رموز "الطرف الثالث"... أود أن أشجعكم على قراءة هذا الجزء عن كثب. "بموجب اقتراح هيئة الأوراق المالية والبورصة، فإن المنصات التي تفشل في تقديم هذه المزايا ستفقد الحق في إدراج الرموز المميزة." ترى أين يتجه كل هذا حتى الآن؟ pic.twitter.com/WDV5ERNjcu — Nate Geraci (@NateGeraci) 18 مايو 2026 سيمكّن الإطار المقترح منصات الطرف الثالث من إنشاء تمثيلات رقمية للأسهم من الشركات المدرجة في البورصة - بشكل ملحوظ، دون الحصول على موافقة تلك الشركات. سيُطلب من هذه الأوراق المالية الرمزية الحفاظ على حقوق مماثلة للأسهم التقليدية، بما في ذلك امتيازات التصويت وتوزيعات الأرباح، أو مواجهة الإزالة من منصات التداول. وفقًا للأفراد الذين لديهم معرفة بالمناقشات الداخلية، دافع مفوض هيئة الأوراق المالية والبورصة هيستر بيرس عن مبادرة الإعفاء. تظل الشروط المحددة عرضة للتعديل قبل أي إصدار رسمي. بدأ العديد من اللاعبين الماليين ذوي الوزن الثقيل بالفعل في إنشاء أنظمة لسوق الأوراق المالية الرمزية. تعتزم شركة Depository Trust and Clearing Corporation، التي يشار إليها عادة باسم DTCC، بدء تداول إنتاج محدود النطاق للأدوات المرمزة في يوليو، يليه النشر الشامل في أكتوبر. ستدعم هندستها الأسهم الرمزية والصناديق المتداولة في البورصة باستخدام الأصول الموجودة حاليًا ضمن البنية التحتية الراسخة لشركة DTCC. قامت ناسداك بتصميم هيكل يسمح للشركات بإنشاء أسهم بلوكتشين الأصلية مع الحفاظ على حماية الملكية التقليدية. أعطت هيئة تنظيم الأوراق المالية الضوء الأخضر لمخطط الأوراق المالية المرمزة في بورصة ناسداك في مارس. وبالمثل، كشفت شركة InterContinental Exchange، التي تدير بورصة نيويورك، عن نوايا لدخول مساحة الأسهم الرمزية من خلال التعاون مع منصة العملات المشفرة OKX. كشفت شركة ICE في يناير عن خطتها لبناء نظام يتيح التداول والتسوية على مدار الساعة عبر تقنية blockchain. عززت بورصة العملات المشفرة Bullish، تحت قيادة الرئيس السابق لبورصة نيويورك توم فارلي، مكانتها في مجال الترميز من خلال شراء خدمة وكيل التحويل Equiniti مقابل 4.2 مليار دولار هذا الشهر. يواجه الإعفاء المقترح مقاومة من جهات متعددة. العديد من المفوضين داخل هيئة الأوراق المالية والبورصة لديهم تحفظات حول المبادرة، وفقًا لمصادر مطلعة. ورفضت الوكالة تقديم تعليق عند الاتصال بها. أعرب بريت ريدفيرن، الذي يشغل منصب رئيس منصة الترميز Securitize، عن مخاوفه بشأن ترخيص ترميز أسهم الطرف الثالث دون مشاركة من الجهات المصدرة. وحذر من أن هذه المنهجية يمكن أن تولد تجزئة السوق وتخلق غموضا للمستثمرين فيما يتعلق بالقيمة الحقيقية لممتلكاتهم. كما أبدت بعض الشركات الخاصة اعتراضاتها. قاومت كل من OpenAI وAnthropic الإنشاء غير المصرح به للأوراق المالية الرمزية التي تتبع تقييماتها في الأسواق الثانوية قبل الاكتتاب العام. يجادل أنصار التداول القائم على blockchain بأن التكنولوجيا يمكن أن تعمل على إضفاء الطابع الديمقراطي على الوصول إلى أسواق رأس المال الأمريكية للأفراد المستبعدين حاليًا من أنظمة الوساطة التقليدية. وقد تم الاستشهاد بشركات بارزة مثل نفيديا، وجوجل، وتيسلا كأمثلة للشركات التي يمكن لأسهمها أن تجتذب مشاركة دولية موسعة من خلال الترميز. وقد أشار رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة بول أتكينز إلى أن لوائح الأوراق المالية الحالية لم تكن مصممة لاستيعاب بنيات بلوكتشين التي تعمل على دمج وظائف التبادل وعمليات المقاصة وعمليات التسوية في بروتوكولات موحدة. لقد دعا إلى إجراءات شاملة لوضع القواعد بدلاً من الأساليب التنظيمية التي تعتمد على إجراءات الإنفاذ. تصل مبادرة الترميز هذه في الوقت الذي وافقت فيه اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ على قانون CLARITY الأسبوع الماضي، ووضعه قيد النظر خلال التصويت الكامل لمجلس الشيوخ المقرر إجراؤه الشهر المقبل. أكد المستثمر كيفين أوليري وغيره من المشاركين في السوق أن التمويل المؤسسي سيظل مترددًا في تبني الترميز في غياب المبادئ التوجيهية القانونية المحددة.