يتضاءل حماس السوق تجاه البيتكوين، غير المرتبط بتأثير سايلور، مع تعثر زخم التداول.
أثارت صراعات بيتكوين الأخيرة للارتفاع جنبًا إلى جنب مع الأسهم الأمريكية موجة من التفسيرات، بدءًا من المخاوف بشأن استراتيجية مايكل سايلور (MSTR) لبيع بيتكوين إلى الأسئلة حول ما إذا كان الطلب المؤسسي قد بدأ في التلاشي.
يرى جيم فيرايولي، مدير أبحاث واستراتيجية العملات الرقمية، تشارلز شواب، تفسيرًا أبسط: تفقد عملة البيتكوين زخم التداول.
وقال فيرايولي في مقابلة: "لقد كانت عملة البيتكوين في سوق هابطة منذ أكتوبر". "لا أقول أن الأمر بهذه البساطة، لكنه بسيط إلى حد ما."
وتتناقض هذه التعليقات مع رواية السوق التي ظلت تركز إلى حد كبير على التطورات الإيجابية. على مدار العام الماضي، حصلت العملات المشفرة على الموافقات الفورية لصناديق الاستثمار المتداولة، واجتذبت مليارات الدولارات من رأس المال المؤسسي واقتربت من الوضوح التنظيمي في واشنطن. ومع ذلك، على الرغم من هذه التطورات، كافحت عملة البيتكوين للحفاظ على نوع الارتفاع المتفجر الذي توقعه العديد من المستثمرين.
وبدلا من ذلك، كان رأس المال يتدفق إلى أماكن أخرى.
وقال فيرايولي: "لقد وجدنا قاعًا في أوائل فبراير، ومنذ ذلك الحين حققت شركة كبيرة أخرى في وول ستريت إطلاقًا ناجحًا لصناديق الاستثمار المتداولة، وهكذا رأيت هذا النوع من العودة إلى سرد التبني المؤسسي".
ساعد هذا الانتعاش عملة البيتكوين على التعافي من أدنى مستوياتها في فبراير. ولكن على عكس دورات العملات المشفرة السابقة، توقف الانتعاش قبل أن يتطور إلى جنون مضاربة واسع النطاق.
وقال إن ذلك لأن مستثمري العملات المشفرة ليسوا مدفوعين بشكل أساسي، لكنهم يسعون وراء الزخم. ومن وجهة نظره، فإن مشكلة البيتكوين لا تكمن في نقص الأخبار الصعودية. إنها المنافسة.
تاريخيًا، استفادت العملات المشفرة عندما أصبحت فرصة المضاربة الأكثر إلحاحًا في السوق. عندما ترتفع الأسعار، يتراكم المتداولون. وعندما تبدأ فئة أصول أخرى في جذب الانتباه، غالبًا ما يتبعها رأس المال.
وقال فيرايولي: "من الناحية التاريخية، يذهب مستثمرو العملات المشفرة إلى أي مكان يوجد فيه الزخم". "والزخم خارج نطاق العملات المشفرة في الوقت الحالي."
لقد تغيرت وجهات تلك العاصمة خلال العام الماضي.
وقد انجذب بعض المستثمرين نحو المعادن الثمينة. اجتذب الذهب تدفقات كبيرة حيث يبحث المستثمرون عن بدائل لكل من الأسهم والعملات المشفرة. وأصبح آخرون يركزون بشكل متزايد على الذكاء الاصطناعي، الذي برز باعتباره سردا النمو المهيمن عبر الأسواق المالية.
لقد خلقت طفرة الذكاء الاصطناعي فئة جديدة من فرص المضاربة التي لم تكن موجودة في دورات العملات المشفرة السابقة. وقد حققت الشركات العامة المرتبطة بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات والحوسبة المتقدمة عوائد قوية، في حين أصبحت الاكتتابات العامة الأولية المتوقعة من شركات مثل OpenAI وAnthropic نقاط محورية للمستثمرين الذين يبحثون عن قصة النمو التالية.
وفقًا لفرايولي، يشارك مستثمرو العملات المشفرة في هذا التحول أيضًا.
وقال: "أعتقد أن الأشخاص المتحمسين للزخم أصبحوا متحمسين للاكتتابات العامة الأولية". "ثم يمكنك بالفعل الوصول إلى بعض هذه الأسهم الخاصة في هذه البورصات اللامركزية على Hyperliquid."
يعد هذا الاتجاه مهمًا لأنه يسلط الضوء على كيف تسمح البنية التحتية التجارية الأصلية للمستثمرين بشكل متزايد بالمضاربة على الأصول خارج نطاق العملات المشفرة نفسها.
قدمت منصات مثل Hyperliquid (HYPE) عقودًا دائمة مرتبطة بالشركات الخاصة والسلع وغيرها من الأصول غير المشفرة، مما يمنح المتداولين أماكن جديدة لنشر رأس المال.
بالنسبة للبيتكوين، هذا يعني أنها لم تعد تتنافس فقط مع العملات المشفرة الأخرى.
إنها تتنافس ضد كل رواية المضاربة الرئيسية في السوق.
كما قلل فيرايولي من المخاوف المحيطة ببيع شركة Strategy مؤخرًا لـ 32 بيتكوين، وهي الصفقة التي أثارت جدلاً بين المستثمرين بسبب سمعة سايلور الطويلة الأمد كواحد من أكثر المدافعين عن البيتكوين التزامًا.
وقال فيرايولي: "كان السرد هو أنهم لن يبيعوا أبدًا". ومع ذلك، فهو يعتقد أن تأثير الصفقة نفسها على السوق مبالغ فيه. وقال: "لكنني لا أعتقد أن [البيع] هو ما يدفعها حقاً".
وبدلا من ذلك، فهو ينظر إلى عملية البيع باعتبارها رواية ملائمة مرتبطة باتجاه أوسع كان جاريا بالفعل.
قد يكون جزء من هذا الاتجاه مرتبطًا بقواعد تكلفة المستثمرين ولا يزال العديد من مستثمري صناديق الاستثمار المتداولة يتعافون من التقلبات الحادة خلال العام الماضي ويرون أن نقطة السعر الحالية هي فرصة للخروج من المراكز بدلاً من زيادتها.
قال فيرايولي: "أعتقد أنك تصل إلى هذه المستويات، وستجد أشخاصًا يقولون: لقد استردت أموالي، وربما سأعيد النظر فيها لاحقًا".
وقد ساهمت هذه الديناميكية في خلق سوق تبدو مختلفة تمامًا عن المراحل المبهجة للدورات السابقة.
ويرى فيرايولي أن التبني المؤسسي، رغم كونه حقيقيا، يظل أصغر مما يفترض العديد من المشاركين في السوق. قامت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين بتوسيع نطاق الوصول إلى العملات المشفرة، ولكن لا يزال مستثمرو التجزئة والمتداولون الذين يحركهم الزخم يهيمنون على جزء كبير من فئة الأصول.
وقال "مرة أخرى، هذا في المقام الأول أحد أصول التجزئة".
وهذا التمييز مهم لأن المستثمرين الأفراد غالبا ما يتفاعلون بشكل مختلف عن الموزعين المؤسسيين التقليديين. وبدلاً من بناء المراكز على أساس نماذج التدفق النقدي المخصومة أو أطر التقييم طويلة الأجل، فإنهم يميلون إلى ملاحقة ذلك