الارتفاع الهائل في سوق الأسهم يسلط الضوء على الأداء الباهت للبيتكوين

تشهد الأسهم التقليدية مثل مؤشر S&P 500 عودة تاريخية، متخلصة من أسابيع من القلق الجيوسياسي لتسجل أعلى مستوياتها على الإطلاق.

ومع ذلك، فإن عملة البيتكوين، التي كانت تاريخيا مستفيدا متزامنا من معنويات الإقبال على المخاطرة، تتباطأ بشكل ملحوظ، مما يجعل المستثمرين يتساءلون عما هو مفقود في سردها.

أغلق مؤشر S&P 500 مرتفعًا بنسبة 0.8٪ هذا الأسبوع، مما دفع المؤشر القياسي إلى مستوى قياسي عند 7022.95 متجاوزًا ذروته السابقة التي سجلها في أواخر يناير.

يمثل هذا المعلم انعكاسًا جذريًا عن الربع الأول المضطرب، حيث انخفض المؤشر بنسبة 10٪ تقريبًا إلى قاع محلي عند 6316.91 في 30 مارس وسط الصراع الأمريكي الإسرائيلي الإيراني وصدمات أسعار النفط اللاحقة.

بينما تحتفل وول ستريت بالعودة إلى "الجشع" واستعادة أسهم التكنولوجيا ذات رأس المال الكبير هيمنتها على السوق، تظل عملة البيتكوين عالقة في مرحلة ترسيخ طويلة.

تستمر العملة المشفرة الرئيسية في التداول بشكل أقل بكثير من أعلى مستوى لها على الإطلاق، مما يسلط الضوء على الانفصال النادر والمستمر عن الأصول التقليدية ذات المخاطر التي لم تتم ملاحظتها بهذه الخطورة منذ عام 2020.

لماذا هذا مهم

لسنوات عديدة، تصرفت عملة البيتكوين كامتداد بيتا عالي لسوق الأوراق المالية، مما أدى إلى تضخيم التحركات الكبيرة للمخاطرة في الأسهم. إذا انهارت هذه العلاقة تمامًا مع دخول وول ستريت مرحلة زخم قوية، فقد يفوت مستثمرو العملات المشفرة جزءًا كبيرًا من ارتفاع المخاطر العالمية، أو يواجهون حركة لحاق أكثر حدة إذا عاد رأس المال فجأة إلى السلسلة.

"زخم الزخم" يغذي الأسهم

لقد فاجأت سرعة تعافي سوق الأوراق المالية العديد من المكاتب المؤسسية.

وفي الأسبوعين التاليين لأدنى مستوياتها في أواخر مارس/آذار، تكيفت الأسواق بسرعة مع حالة عدم اليقين الجيوسياسي المستمرة في الشرق الأوسط وأضافت أكثر من 6 تريليون دولار إلى القيمة السوقية.

وفقاً لوارن بايز، مؤسس شركة 3F Research، فإن مسار السوق على مدى الأيام العشرة الماضية يمثل شذوذاً إحصائياً. إن ارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 10٪ تقريبًا يضعه في الشريحة المئوية 99.7 من جميع العوائد لمدة 10 أيام.

عائد مؤشر S&P 500 لمدة 10 أيام (المصدر: بحث 3F)

تاريخياً، لم تكن هناك سوى 20 حالة منذ عام 1950 حيث سجلت سوق الأسهم مثل هذه المكاسب القوية على المدى القصير. ووصف بايز هذه الأحداث بأنها "توجهات زخم" صعودية، والتي تسفر عادة عن عائد متوسط ​​قدره 19٪ على مدى الأشهر الاثني عشر المقبلة.

ومع ذلك، فإن ما يجعل ارتفاع الأسهم الحالي فريدًا هو قربه من أعلى مستوياته على الإطلاق.

وفقا لبايس، فإن دافعات الزخم السابقة حدثت بشكل شبه حصري خلال الأسواق الهابطة العميقة، حيث لا تزال المؤشرات تتراجع بنسبة 20٪ أو أكثر تحت قممها.

وفي الوقت نفسه، كان تعافي السوق الحالي ثقيلاً بشكل واضح. منذ أدنى مستوى في 30 مارس، ارتفع صندوق يتتبع أسهم التكنولوجيا العملاقة "Magnificent 7" بنسبة 18٪ تقريبًا، متجاوزًا مؤشر S&P 500 الأوسع بنحو 8٪ عند استبعاد تلك الشركات السبع.

وهذا الشراء المؤسسي العدواني مدفوع إلى حد كبير بسرد "البنية التحتية للذكاء الاصطناعي"، حيث يعمل قادة القطاع مثل أوراكل كمحركات أساسية لنمو الإنتاجية العالمية.

علاوة على ذلك، فقد وفرت خلفية الاقتصاد الكلي أيضًا رياحًا مواتية قوية.

وكان تخفيف التوترات في الخليج الفارسي، والذي أبرزته المحادثات الدبلوماسية ووقف إطلاق النار المؤقت، سبباً في تخفيف المخاوف الفورية بشأن الحصار المطول في مضيق هرمز.

وفي الوقت نفسه، جاءت بيانات مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي لشهر مارس/آذار أقل بكثير من التوقعات عند 0.1%، مما يدل على أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال يتمتع بمرونة عالية ومعزولاً إلى حد كبير عن ارتفاعات التضخم المؤقتة المدفوعة بالطاقة والتي حدت من مكاسب السوق في وقت سابق من العام.

الانفصال التاريخي لسوق العملات المشفرة

بينما احتفل مؤشر ناسداك المركب في الوقت نفسه بسلسلة مكاسب مدتها 10 أيام، وهي الأطول منذ أواخر عام 2021، فشل قطاع الأصول الرقمية في عكس هذا التفاؤل الجامح.

على الرغم من تخفيف ضغوط الاقتصاد الكلي، لا تزال عملة البيتكوين مخفضة بشكل كبير، حيث تتراوح بين 74000 دولار إلى 76000 دولار.

يمثل هذا انخفاضًا مذهلاً بنسبة 40٪ من أعلى مستوى سابق له على الإطلاق والذي يزيد عن 126000 دولار، مما يعكس التباطؤ الذي استمر لعدة أشهر.

البيانات التي جمعتها CryptoQuant تسلط الضوء على هذا الاختلاف. وفقًا للشركة، تعمل بيتكوين تقليديًا كأصل عالي بيتا يتبع بشكل فضفاض اتجاهات السيولة لمؤشري S&P 500 وNasdaq.

انفصال البيتكوين عن مؤشر S&P 500 (المصدر: CryptoQuant)

ومع ذلك، فإن أداء السعر الحالي مدفوع بديناميكياته الداخلية البطيئة. ونتيجة لذلك، فإن الفترة الحالية من الارتباط الضعيف مع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 هي الآن أطول فترة تمت ملاحظتها منذ أكثر من أربع سنوات.

ويتجلى هذا أيضًا في حقيقة أن المشاعر عبر مساحة الأصول الرقمية قد انتقلت إلى "مرحلة الرضا عن النفس".

وفقًا لشركة التحليلات Alphractal، فإن معنويات سوق العملات المشفرة الأوسع تقع عند مستوى صعودي محايد، وهو أمر غير معتاد إلى حد كبير نظرًا للمسافة الكبيرة للأصل من اكتشاف السعر.

مقياس معنويات سوق العملات المشفرة (المصدر: Alphractal)

تشير المقاييس الموجودة على السلسلة إلى هشاشة