انخفاض أسهم مايكروسوفت (MSFT) بنسبة 29% - هل المخاوف بشأن الذكاء الاصطناعي مبررة؟
جدول المحتويات شهد عملاق التكنولوجيا افتتاحًا مضطربًا حتى عام 2026. وانخفضت الأسهم بأكثر من 20٪ منذ يناير، حيث وقعت في مرمى نيران اثنين من المخاوف الرئيسية في وول ستريت - المخاوف من أن الذكاء الاصطناعي يمكن أن يلتهم شركات البرمجيات القديمة، والشكوك حول ما إذا كانت النفقات الرأسمالية السحابية الضخمة ستولد عوائد كافية. وباعتبارها شركة متمركزة في مركز كلتا المناقشتين، كان ضغط التقييم كبيرًا. وصلت شركة Microsoft Corporation، MSFT إلى سعر إغلاق قياسي قدره 542.07 دولارًا أمريكيًا في 28 أكتوبر 2025. وبحلول إغلاق السوق يوم الثلاثاء، كانت قد تخلت عن 29٪ من هذا الإنجاز. خلال جلسة ما قبل السوق يوم الثلاثاء، ارتفعت الأسهم بنسبة 0.9٪ تقريبًا إلى 396.50 دولارًا. أجرى إريك هيث من KeyBanc أبحاثًا عبر العديد من بائعي القيمة المضافة - الشركات التي تقوم بتكوين الحلول التقنية وتوزيعها - مما أدى إلى نتائج مشجعة لشركة Microsoft. وقد حصل كل من مساعد Copilot AI الخاص بالشركة، والبنية التحتية Azure، ومحفظة الأمن السيبراني على تقييمات إيجابية. نقطة البيانات الأكثر لفتًا للانتباه: قام ما يقرب من 50% من البائعين الذين شملهم الاستطلاع بدمج برنامج Copilot في بيئات الإنتاج الحية. ويمثل هذا زيادة قدرها 14 نقطة منذ الربع الرابع. بالإضافة إلى ذلك، برزت مايكروسوفت كخيار رائد بين المشاركين في تأمين أعباء العمل المعتمدة على الذكاء الاصطناعي. حافظت KeyBanc على توصيتها بزيادة الوزن إلى جانب هدف التقييم البالغ 600 دولار. وهذا يعني احتمال ارتفاع بنسبة 50٪ تقريبًا من مستويات التداول الحالية. يتناقض البحث مع السرد القائل بأن الذكاء الاصطناعي يقوض الأعمال الأساسية لشركة مايكروسوفت. تشير الأدلة بدلاً من ذلك إلى أن شركة Copilot تعمل على توسيع نطاق وجودها بدلاً من التعاقد. لا يزال أداء الأعمال الأساسي قويًا. خلال الربع المالي الثاني، حققت شركة البرمجيات العملاقة إيرادات بقيمة 81.3 مليار دولار - وهو ما يمثل توسعًا بنسبة 17٪ على أساس سنوي. وصلت ربحية السهم المعدلة إلى 4.14 دولارًا أمريكيًا، مرتفعة بنسبة 24٪. وبرزت خدمة Azure بشكل خاص، حيث ارتفعت مبيعاتها بنسبة 39%. تحتفظ الشركة أيضًا بأحد أهم مراكز الإيرادات المؤجلة في الصناعة. وتبلغ التزامات الأداء التجارية المتبقية 625 مليار دولار أمريكي، وتم تضخيمها من خلال ترتيب إعادة الهيكلة مع OpenAI الذي ساهم بمبلغ 250 مليار دولار أمريكي في التزامات طويلة الأجل. تحتفظ Microsoft بأكثر من 25% من ملكية OpenAI مع تأمين ترخيص الملكية الفكرية حتى عام 2032. وعلى الرغم من هذه الأساسيات، يتم تداول السهم بحوالي 20 ضعفًا من الأرباح الآجلة بناءً على توقعات السنة المالية 2027. ووفقا للمعايير التاريخية لامتياز من هذا العيار، فإن هذا التقييم يبدو معقولا. أحد التحديات المستمرة: مقارنة بالمنافسين مثل Alphabet وAmazon، تحركت Microsoft بشكل أبطأ في تطوير السيليكون الخاص لمراكز البيانات السحابية. وهذا يخلق عيبًا تنافسيًا متواضعًا بمرور الوقت. يستمر نظام Office 365 البيئي في السيطرة على بيئات إنتاجية المؤسسات. لا تزال حواجز الهجرة كبيرة، والقدرات الأمنية شاملة، وحتى المنافسون الأقل تكلفة مثل Google Workspace فشلوا في الحصول على حصة ذات معنى في السوق. عرضت شركة Barron's Microsoft كاستثمار موصى به الشهر الماضي عندما تم تداول الأسهم بالقرب من 402 دولارًا.