يبدو مورجان ستانلي ناقوس الخطر عندما أصبحت استثمارات الذكاء الاصطناعي عكازًا حاسمًا للاستقرار الاقتصادي في أمريكا

جدول المحتويات في 12 مايو 2026، نشر مورجان ستانلي تقييمه الاقتصادي لمنتصف العام للولايات المتحدة تحت عنوان موجز من أربع كلمات: "النفقات الرأسمالية فوق الاستهلاك". تجسد هذه العبارة الاختلال الأساسي في التوازن الذي يشكل المشهد الاقتصادي في أميركا. يؤكد الخبير الاقتصادي الأمريكي مايكل جابن، إلى جانب فريقه البحثي، أن الركود ليس في الأفق. ومع ذلك، يكشف تحليلهم عن اقتصاد يتسم بفوارق كبيرة. يوفر الاستثمار التجاري في تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي الزخم الأساسي. وفي الوقت نفسه، تواجه الأسر الأميركية ضغوطاً متزايدة نتيجة لتصاعد تكاليف الطاقة. ويتوقع البنك الاستثماري أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للولايات المتحدة بنسبة 2.3% طوال عام 2026، يليه نمو بنسبة 2.6% في عام 2027. ويعمل هذا التوقع على افتراض أن التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط سوف تهدأ تدريجياً. يصف مورجان ستانلي الارتفاع الأخير في أسعار النفط بأنه رابع انقطاع كبير في الإمدادات يؤثر على الاقتصاد الأمريكي في السنوات القليلة الماضية. وشملت الصدمات الثلاث السابقة جائحة فيروس كورونا، والصراع بين روسيا وأوكرانيا، والاضطرابات المرتبطة بالتعريفات الجمركية في عام 2025. وتم تداول خام برنت بالقرب من 70 دولارًا للبرميل في الأسابيع الافتتاحية لشهر فبراير. ومنذ ذلك الحين، تقلبت الأسعار ضمن نطاق 90 دولارًا إلى 120 دولارًا. يتوقع السيناريو المركزي للبنك استقرار النفط بين 80 دولارًا و90 دولارًا طوال الفترة المتبقية من عام 2026. ويعترف المحللون بأن توقعاتهم الأساسية تحمل "أهمية أقل من المعتاد" نظرًا للتقلبات الحالية، مشيرين إلى أنهم يظلون "مستعدين لتحديث التوقعات بشكل متكرر ودون تردد". ومن المتوقع أن يتباطأ نمو الإنفاق الاستهلاكي إلى 1.8% في عام 2026، وهو انخفاض من 2.1% المسجل في عام 2025. وفي حين قدم قانون "مشروع القانون الكبير الجميل" ما يقرب من 320 دولارًا من المستردات الضريبية الإضافية لكل أسرة - وهو ما يمثل زيادة سنوية بنسبة 17٪ - يظهر تحليل مورجان ستانلي أن هذه الفائدة تختفي تمامًا إذا بلغ متوسط ​​أسعار البنزين بالتجزئة 3.60 دولارًا للغالون. ومن المتوقع أن يتقدم الدخل الحقيقي للأجور بنسبة 0.8% فقط خلال عام 2026. ويقع العبء بشكل غير متناسب على أسر الطبقتين الدنيا والمتوسطة، التي تخصص أجزاء أكبر من دخلها لنفقات الطاقة. ويؤكد التحليل أن أغنى 20% من الأميركيين يسيطرون على أكثر من 70% من إجمالي ثروات الأسر ونحو 90% من ممتلكات سوق الأوراق المالية. ويشير البحث إلى أن "الاهتمام تحول نحو المستهلكين الأثرياء". ومع تقلص الإنفاق الأسري، يتوسع الاستثمار التجاري لملء الفراغ. ويتوقع مورجان ستانلي أن ينمو الاستثمار في الأعمال الثابتة غير السكنية بنسبة 7.0% في عام 2026 ويتسارع إلى 8.0% في عام 2027. ومن المتوقع أن تقوم شركات الحوسبة السحابية العملاقة الخمسة المهيمنة - أمازون، وألفابت، وميتا، ومايكروسوفت، وأوراكل - بنشر ما يقرب من 805 مليار دولار في الاستثمارات الرأسمالية خلال عام 2026. ومن المتوقع أن يتجاوز هذا الرقم 1 تريليون دولار في العام التالي. يصنف بنك مورجان ستانلي النفقات الرأسمالية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي على أنها هيكلية وليست دورية بطبيعتها. ومن المتوقع أن تستمر هذه الاستثمارات بغض النظر عن تقلبات سوق النفط أو مستويات ثقة المستهلك. تشير الأبحاث التي أجرتها الشركة إلى أن إزاحة الوظائف بسبب الذكاء الاصطناعي قد أدت إلى رفع معدل البطالة بما لا يزيد عن 0.1 نقطة مئوية. ساهمت الصناعات التي تعتمد بشكل كبير على الذكاء الاصطناعي بنسبة 1.7 نقطة مئوية في زيادة الإنتاجية بنسبة 2.4% في الشركات غير الزراعية خلال عام 2025. ويتوقع مورجان ستانلي أن يحافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة القياسي عند 3.50% إلى 3.75% طوال عام 2026. ومن المتوقع إجراء تخفيضات بمقدار ربع نقطة في مارس ويونيو من عام 2027، مما يحدد نطاق المعدل النهائي بين 3.0% و3.25%. دعت توقعات البنك السابقة إلى تخفيض أسعار الفائدة ابتداء من يناير 2027. وقد تم الآن تأجيل هذا الجدول الزمني. ويقدر معدل التضخم الأساسي لنفقات الاستهلاك الشخصي بنسبة 2.8% لعام 2026، وينخفض ​​إلى 2.3% في عام 2027. ومن المتوقع أن يصل معدل التضخم الأساسي لنفقات الاستهلاك الشخصي إلى ذروته عند 3.9% في مايو 2026 قبل أن يتراجع. يسلط التحليل الضوء أيضًا على الآثار المحتملة لتولي كيفن وارش منصب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي. وقد يتبنى البنك المركزي بقيادة وارش اتصالات عامة أكثر تقييدا، الأمر الذي قد يؤدي إلى عدم استقرار السوق في الأمد القريب. وقدم بنك مورجان ستانلي أربعة سيناريوهات اقتصادية بديلة. ويتوقع الأكثر تشاؤماً أن يرتفع سعر خام برنت إلى ما بين 140 و160 دولاراً للبرميل، مما يؤدي إلى ركود عالمي. أظهرت أرقام مبيعات التجزئة لشهر أبريل ضعفًا عند تعديلها وفقًا للتضخم، على الرغم من أن المراجعات التصاعدية لبيانات فبراير ومارس تشير إلى أن الاستهلاك قد يكون أكثر مرونة مما كان متوقعًا في البداية. وأشار البنك إلى أن مسح الخدمات الفصلي القادم يمكن أن يوفر رؤية إضافية للزخم الاقتصادي. اكتشف الأسهم الأفضل أداءً في الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة والتكنولوجيا من خلال تحليل الخبراء.