تحمل الأوضاع المالية لمورغان ستانلي مفاجأة مخفية: حضور متزايد للبيتكوين
قالت إيمي أولدنبرج، من مورجان ستانلي، إن الخطوة المستقبلية من قبل البنوك الكبرى لوضع بيتكوين في ميزانياتها العمومية "ليست مستبعدة تمامًا"، مشيرة إلى التقدم التنظيمي مع التحذير من أن قواعد رأس المال والمواءمة الإشرافية العالمية لا تزال مهمة.
وفي حديثه خلال لجنة مؤتمر بيتكوين 2026، سُئل أولدنبورغ عما سيتطلبه بنك مثل مورجان ستانلي، أو أي مؤسسة مالية منظمة أخرى، لتحقيق قفزة من عرض التعرض للبيتكوين إلى الاحتفاظ فعليًا بالبيتكوين كأحد أصول الخزانة.
وقالت: "البيتكوين في الميزانية العمومية"، متوقفة عند الفرضية. "كما تعلمون، أعتقد أنه إذا واصلنا رؤية التقدم الذي أحرزناه على مدار الأشهر الستة عشر الماضية أو نحو ذلك في المجال التنظيمي، فهذا شيء قد تراه للمضي قدمًا. إنه ليس مستبعدًا تمامًا".
مورغان ستانلي وبيتكوين؟
هذه الإجابة ليست جديرة بالملاحظة لأنها تشير إلى تحرك وشيك، وأكثر من ذلك لأنها تضع الفكرة في إطار ممكن من الناحية الإجرائية. لسنوات، ظلت مسألة الميزانية العمومية للبنك على الطرف البعيد من اعتماد البيتكوين المؤسسي: ما وراء صناديق الاستثمار المتداولة، وما وراء الحضانة، وما وراء وصول العملاء، وفي عالم رأس المال الاحترازي، وتوقعات الفاحص، والمحاسبة، وتخطيط السيولة، والرغبة في المخاطرة على مستوى مجلس الإدارة.
وكان تحذير أولدنبرج هو أن القيد ليس قاعدة واحدة. أشارت أولاً إلى SAB 121، وهو التوجيه المحاسبي الصادر عن هيئة الأوراق المالية والبورصة والذي جعل من الصعب على البنوك الاحتفاظ بأصول العملة المشفرة على نطاق واسع قبل أن يؤدي التراجع عنها إلى تغيير جزء من المعادلة. لكنها وسعت العدسة على الفور.
وقالت: "أعتقد أن الشيء الآخر أيضًا هو أننا كنا نتحدث عن تراجع SAB 121 عن معاملة رأس المال، ولكن ليس هذا فقط ما يعيقنا". "إنها توجيهات بنك الاحتياطي الفيدرالي، إنها توجيهات بازل. عندما تكون بنكًا كبيرًا من الفئة G، لا تكون مجرد وكالة واحدة ترفع تقاريرها إليها".
وهذا هو جوهر القضية بالنسبة لشركة مثل مورجان ستانلي. لا يقوم البنك العالمي ذو الأهمية النظامية بتقييم عملة البيتكوين من خلال عدسة مخاطر السوق فقط. يجب أن تلبي العديد من الهيئات التنظيمية وأطر رأس المال والتوقعات القضائية في وقت واحد. وقال أولدنبورغ إن البنوك الكبيرة لديها "العديد من مجموعات الرقابة" التي يتعين عليها الاهتمام بها وتحتاج إلى "مزيد من التوافق في جميع المجالات مع بعض تلك الوكالات".
الخلفية
وتحظى نقطة بازل بأهمية خاصة. يضع معيار الأصول المشفرة التابع للجنة بازل المعاملة الأكثر تحفظًا على الأصول المشفرة غير المدعومة مثل بيتكوين، وقد جادل المدافعون عن الصناعة بأن معالجة وزن المخاطر بنسبة 1250٪ تجعل بشكل فعال التعرض المباشر للميزانية العمومية للبنوك غير اقتصادي. قالت لجنة بازل في فبراير 2026 إنها عجلت بمراجعة مستهدفة لمعيارها التحوطي لتعرضات الأصول المشفرة للبنوك، مع توقع التحديث في وقت لاحق من العام.
يحاول معهد سياسة البيتكوين دفع هذا النقاش إلى عملية التنفيذ في الولايات المتحدة. وفي مارس، قالت المجموعة إنها تخطط لمراجعة اقتراح بازل القادم من بنك الاحتياطي الفيدرالي والتعليق عليه، بحجة أن المعاملة الحالية لا تشجع البنوك على الاحتفاظ بالبيتكوين أو خدمتها بسبب وزن المخاطر العقابي.
كان الجانب الأمريكي يتحرك أيضًا، ولكن ليس في خط مستقيم تجاه عملة البيتكوين المملوكة للبنوك. في أبريل 2025، سحب بنك الاحتياطي الفيدرالي التوجيهات السابقة المرتبطة بأنشطة الأصول المشفرة للبنوك والدولار، قائلاً إن هذه الخطوة ستبقي التوقعات متوافقة مع المخاطر المتطورة وتدعم الابتكار في النظام المصرفي. ابتعدت مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) ومنظمة OCC أيضًا عن أطر عمل أسلوب الموافقة المسبقة لنشاط العملات المشفرة المسموح به، مع التأكيد على أن البنوك لا تزال بحاجة إلى إدارة سليمة للمخاطر.
وفي الآونة الأخيرة، أوضحت الوكالات المصرفية الأمريكية أن الأوراق المالية المؤهلة المرمزة يجب أن تحصل بشكل عام على نفس المعاملة الرأسمالية التي تحظى بها نظيراتها غير المرمزة، واصفة قاعدة رأس المال بأنها محايدة من الناحية التكنولوجية. ولا يحل هذا التوضيح معالجة الميزانية العمومية للبيتكوين، لأن البيتكوين ليست نسخة رمزية من الأوراق المالية التقليدية. ولكنها تُظهر أن المنظمين يفصلون بين مخاطر الأصول ومخاطر الأصول، بدلاً من التعامل مع كل تعرض للأصول الرقمية باعتباره الفئة نفسها.
يساعد هذا التمييز في تفسير إجابة أولدنبورغ. إن المسار الذي يمكن أن يتخذه البنك للاحتفاظ بالبيتكوين لا يقتصر ببساطة على "أن يصبح المنظمون أكثر تأييدًا للعملات المشفرة". النقطة الأولى هي اتفاقية بازل: إذا ظلت عملة البيتكوين خاضعة لأشد معاملة رأسمالية عقابية، فلن يكون لدى البنوك الاستثمارية المشتركة من نوع G-SIB سوى القليل من الحوافز الاقتصادية لتخزينها كأصل للخزانة، حتى لو كان طلب العميل واضحا.
النقطة الثانية هي إشراف الاحتياطي الفيدرالي: حتى بعد التراجع الأخير، لا تزال البنوك الكبيرة بحاجة إلى إطار فاحص متماسك يخبرها كيف سيتم الحكم على التعرض للبيتكوين من خلال السلامة والسلامة والسيولة والمخاطر التشغيلية وتخطيط رأس المال.
وفي وقت النشر، تم تداول بيتكوين بسعر ١,٣٧١٦ دولارًا.
يحوم XRP $ حول المتوسط المتحرك لـ 200 أسبوع، الرسم البياني لشهر واحد | المصدر: XRPUSDT على TradingView.com