تراجع أسهم عملاق أشباه الموصلات: هل يعد تراجع ما بعد الأرباح فرصة للشراء؟
جدول المحتويات قدمت Broadcom (AVGO) أداء ربع سنوي استثنائيًا عبر كل التدابير المالية تقريبًا. ومع ذلك، بطريقة ما، لم يعجب السوق. أنهت أسهم Broadcom Inc. وAVGO جلسة الخميس بانخفاض 12.6% عند 408.92 دولارًا، مما أدى إلى طمس ما يقرب من 280 مليار دولار من قيمة المساهمين خلال يوم تداول واحد. هذا الانخفاض الهائل يضعها بين أهم خسائر القيمة السوقية ليوم واحد لأي شركة تكنولوجيا عملاقة في السنوات الأخيرة، ولم يتم تجاوزها إلا من قبل Nvidia وMicrosoft من حيث الدمار المطلق للدولار منذ عام 2019. لم يكن المحفز أداءً مخيباً للآمال - بل كان توجيهًا تطلعيًا بشأن المقياس الذي يهيمن حاليًا على تركيز المستثمرين: مبيعات شرائح الذكاء الاصطناعي. وصلت إيرادات الربع الثاني إلى مستوى غير مسبوق قدره 22.19 مليار دولار، بزيادة 48٪ مقارنة بالعام السابق. ارتفعت مبيعات أشباه الموصلات العاملة بالذكاء الاصطناعي بنسبة 143% لتصل إلى 10.8 مليار دولار. تجاوزت أرباح السهم الواحد غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا البالغة 2.44 دولارًا أمريكيًا التقدير المتفق عليه وهو 2.40 دولارًا أمريكيًا. بلغ التدفق النقدي الحر رقمًا قياسيًا قدره 10.3 مليار دولار، وهو ما يمثل 46% من إجمالي الإيرادات. توسعت هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق بنسبة 69%. تعكس هذه المقاييس مؤسسة صحية بشكل أساسي. وبالنظر إلى الربع الثالث، توقعت شركة Broadcom أن تصل إيرادات أشباه الموصلات العاملة بالذكاء الاصطناعي إلى 16 مليار دولار. في حين أن هذا الرقم يمثل نموًا على أساس سنوي يتجاوز 200٪، كان محللو السوق يتوقعون ما يقرب من 17.2 مليار دولار، مما يخلق عجزًا يبلغ حوالي 1.2 مليار دولار. اختار الرئيس التنفيذي هوك تان أيضًا إعادة التأكيد - بدلاً من زيادة - هدف إيرادات الذكاء الاصطناعي للشركة للعام المالي 2027 والذي يبلغ "ما يزيد عن 100 مليار دولار". مع تداول الأسهم بمعدل 25-30 ضعف الإيرادات الآجلة عند دخول إعلان الأرباح، كان المستثمرون يبحثون عن أكثر من مجرد التحقق البسيط. وطالبوا بأدلة على تكثيف الزخم. ارتفعت أسهم AVGO بأكثر من 40% خلال الأسابيع التي سبقت إعلان الأرباح. عندما تصل معنويات المستثمرين إلى هذه المستويات المرتفعة، فإن الأداء المالي المتميز حتى يمكن أن يؤدي إلى خيبة الأمل. كشف تان عن ستة عملاء من عملاء Hyperscaler، بما في ذلك Anthropic وGoogle وMeta وOpenAI. وكشف أيضًا عن شراكة جديدة للبنية التحتية لحوسبة الذكاء الاصطناعي مع أبولو وبلاكستون تستهدف قدرة 20 جيجاوات بحلول عام 2028. وقد فشلت هذه الإعلانات في تعويض المخاوف التوجيهية. حافظ معظم المحللين في وول ستريت على توقعات إيجابية بعد الانخفاض. رفعت Jefferies سعرها المستهدف إلى 550 دولارًا. واستقر سعر سهم ويلز فارجو عند 545 دولارًا. يمثل ماكواري الاستثناء، حيث خفض تصنيفه إلى محايد. وجهة نظر ستريت السائدة: يمثل هذا "فجوة محفزة، وليس انهيار الطلب على الذكاء الاصطناعي". لقد شهدت شركة Broadcom مواقف مماثلة في السابق، على الرغم من أنها ربما لم تكن إلى هذا الحد. منذ عام 2009، عانى السهم من 39 انخفاضًا في يوم واحد بنسبة 6٪ أو أكثر. بعد هذه الانخفاضات، تعافت الأسهم في غضون شهر واحد بنسبة 80٪ تقريبًا من الوقت، وارتفعت في غضون ثلاثة أشهر تقريبًا 90٪ من الوقت، وسجلت مكاسب بعد عام واحد في جميع الحالات باستثناء حالة واحدة. كما ثبت أن الأداء المتوسط في أعقاب هذه الانخفاضات الحادة كان كبيراً أيضاً: مكاسب بلغت نحو 8% بعد شهر واحد، و20% بعد ثلاثة أشهر، و61% بعد اثني عشر شهراً. ومع ذلك، فإن الأداء السابق لا يقدم أي ضمانات للنتائج المستقبلية. والعامل الحاسم الذي يجب مراقبته هو ما إذا كان المشترون المؤسسيون سيظهرون في أعقاب موجة الصدمة الأولية - بدلا من افتراض التعافي التلقائي في اليوم الأول. عند 408.92 دولارًا، يتم تداول AVGO حاليًا بنسبة 15.1٪ أقل من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 481.57 دولارًا. وعلى الرغم من عمليات البيع التي شهدتها يوم الخميس، ظلت الأسهم مرتفعة بنسبة 17.6% منذ بداية العام حتى الآن.