استمرار العجز في تجارة الفضة العالمية، وامتداد سلسلة النقص خلال العام المقبل

جدول المحتويات من المتوقع أن تواجه أسواق الفضة العالمية ضغطًا طويلًا على العرض مع استمرار العجز الهيكلي للسنة السادسة على التوالي. وتشير التوقعات إلى نقص أعمق حتى عام 2026، مدفوعا بضعف إنتاج المناجم، وتحول أنماط الطلب، واستمرار استنفاد المخزونات العالمية الحالية. تشير بيانات السوق التي شاركتها رسالة القبيسي إلى اتساع اختلال التوازن بين العرض والطلب. ومن المتوقع أن يرتفع العجز العالمي في الفضة بنسبة 15% على أساس سنوي في عام 2026، ليصل إلى 46 مليون أونصة تروي. منذ عام 2021، انخفضت المخزونات العالمية التراكمية بمقدار 762 مليون أونصة تروي. يتجه سوق الفضة نحو العجز الهيكلي السنوي السادس على التوالي: من المتوقع أن يتسع العجز العالمي في الفضة بنسبة +15% على أساس سنوي في عام 2026، ليصل إلى 46 مليون أونصة تروي. منذ عام 2021، استنفدت مخزونات الفضة العالمية بمجموع تراكمي قدره 762 مليون أونصة تروي، مما رفع... pic.twitter.com/HLS77WLDhQ — خطاب كوبيسي (@KobeissiLetter) 17 أبريل 2026 يشير التحديث نفسه إلى أن سوق الفضة يقترب من ظروف نادرًا ما شهدتها العقود الأخيرة. ويذكر أن العجز الهيكلي استمر لمدة خمس سنوات متتالية، مع انخفاض المخزونات بشكل مطرد عبر مراكز التخزين الرئيسية. وقد أدى هذا الاتجاه إلى انخفاض السيولة المتاحة في أسواق الفضة المادية، مما زاد من الحساسية لتحولات الطلب. وعلى مستوى العرض، من المتوقع أن ينخفض ​​إجمالي الناتج العالمي بنسبة 2% على أساس سنوي. تقوم شركات التعدين بتقليص التزامات الإنتاج التي تم التعهد بها خلال الزيادات السابقة في الأسعار. يأتي هذا التعديل بعد فترة من التوسع القوي الذي يتم تخفيفه الآن بسبب ضغوط التكلفة وانخفاض التوجيهات المستقبلية. وبالتوازي مع ذلك، من المتوقع أن ينخفض ​​الطلب على التصنيع الصناعي بنسبة 3% على أساس سنوي، ليصل إلى أدنى مستوى له منذ أربع سنوات. ويربط التقرير هذا الضعف بتباطؤ ظروف النمو العالمي، حيث تزيد التوترات الجيوسياسية مثل الصراع الإيراني من الضغوط على نشاط التصنيع. وتشير رسالة القبيسي أيضًا إلى تحول واضح في تركيبة الطلب عبر سوق الفضة. ومن المتوقع أن يرتفع الطلب على العملات والسبائك بنسبة 18% على أساس سنوي. وترتبط هذه الزيادة بمشاركة أقوى في قطاع التجزئة في الولايات المتحدة وتجدد الاهتمام بالممتلكات المادية. ويأتي هذا التغير في الطلب مع تراجع الاستهلاك الصناعي، مما يؤدي إلى انقسام في سلوك السوق. وبينما يضعف الطلب على التصنيع، فإن الطلب على الاستثمار يمتص جزءًا من الفجوة. ومع ذلك، فإن هذا التعويض لا يكفي لموازنة الانخفاض في الاستخدام الصناعي بشكل كامل. يشير التحديث أيضًا إلى أن مخزونات الفضة العالمية قد تم سحبها باستمرار منذ عام 2021. وقد أدى هذا الاستنزاف المستمر إلى تقليل مستويات المخزن المؤقت عبر سلسلة التوريد. ونتيجة لذلك، يلاحظ المشاركون في السوق توافرًا أكثر تشددًا خلال فترات نشاط الطلب المتزايد. وبالإضافة إلى ذلك، فإن قيود الإنتاج تشكل التوقعات بشأن انتعاش العرض في المستقبل. يتفاعل القائمون بالتعدين مع تقلبات الأسعار السابقة من خلال الحد من خطط التوسع. ويساهم هذا النهج الحذر في إبطاء تجديد العرض حتى مع تحول أنماط الطلب بين القطاعات. بشكل عام، يستمر الجمع بين الاستخدام الصناعي المنخفض والتراكم القوي للبيع بالتجزئة وإنتاج التعدين المحدود في تحديد الهيكل الحالي لسوق الفضة. وتشير البيانات إلى سوق تعمل في ظل ظروف عدم توازن مستدامة، مع تخلف تعديلات العرض عن تدفقات الطلب المتطورة.