قطاع البرمجيات تحت الحصار: لماذا تدق وول ستريت ناقوس الخطر بشأن الذكاء الاصطناعي

جدول المحتويات في خطوة كاسحة أرسلت موجات صادمة عبر أسواق التكنولوجيا، خفضت Citi Research تصنيفات ست شركات لبرمجيات التطبيقات يوم الجمعة، ونقلتها من الشراء إلى المحايدة. وتشمل الشركات المتضررة: Sameweb وDocusign وAutodesk وNice وCCC Intelligent Solutions وVeeva Systems. وانخفضت أسعار الأسهم بشكل عام بعد هذا الإعلان. وأرجع تايلر رادكي، المحلل في سيتي، التخفيضات إلى غياب المحفزات المهمة على المدى القريب، إلى جانب الأدلة المتزايدة على أن الذكاء الاصطناعي بدأ في تآكل نماذج إيرادات البرمجيات التقليدية. وأوضح رادكي في مذكرته البحثية: "على الرغم من أننا ننظر إلى معظم هذه الشركات على أنها مؤسسات ذات جودة عالية، ومن المحتمل أن تكون في وضع جيد للمستقبل، إلا أنها تفتقر إلى برامج تشغيل مقنعة لمدة 12 شهرًا". قامت الشركة في الوقت نفسه بتسليم تخفيضات وحشية في الأسعار المستهدفة. انخفض هدف Docusign من 99 دولارًا إلى 50 دولارًا. شهدت Veeva تخفيضًا من 291 دولارًا إلى 176 دولارًا. تلقت شركة Sameweb الضربة الأشد، حيث انهار هدفها من 8.50 دولارًا إلى 3 دولارات فقط. DocuSign, Inc., DOCU Radke سلط الضوء على ديناميكية تنافسية مثيرة للقلق: من المتوقع أن تحصل شركات الذكاء الاصطناعي المملوكة للقطاع الخاص على أكثر من 100 مليار دولار من الإيرادات الإضافية في السنوات القادمة. وهذا يقزم المبلغ المقدر بـ 50 مليار دولار المتوقع من مزودي برامج التطبيقات التقليدية. تشمل الرياح المعاكسة الإضافية تصاعد نفقات تحسين البرامج وتسريع اتجاهات توحيد البائعين. حدد بيلي فيتزسيمونز، محلل بايبر ساندلر، محفزًا آخر يسرع من تراجع قطاع البرمجيات. كشفت Anthropic مؤخرًا عن Claude Managed Agents، وهو إطار عمل وكيل تم تكوينه مسبقًا وقابل للتخصيص ومصمم خصيصًا لسير العمل طويل الأمد وغير المتزامن. وأشار فيتزسيمونز إلى أن هذا التطور يثير المخاوف من أن تقنية وكيل Anthropic ستتحدى بشكل مباشر الحلول التي طورها بائعو البرامج الحاليون. ويتوقع أن تستمر المشاعر السلبية تجاه صناعة البرمجيات حتى نهاية العام على الأقل. خفض بايبر ساندلر التصنيفات على أسماء قطاعات متعددة مع الإعراب عن تفضيله للشركات التي تستثمر الموارد الحسابية للذكاء الاصطناعي بشكل مباشر. وسلطت الشركة الضوء على Microsoft وOracle كاستثمارات مفضلة، مع التركيز على منصات Azure وOracle Cloud Infrastructure على التوالي. يتم تداول Microsoft حاليًا بمضاعف السعر إلى الأرباح الآجل بمقدار 20x استنادًا إلى توقعات عام 2027 بينما تنتج 77.4 مليار دولار من التدفق النقدي الحر المدعم. وعلى الرغم من الانكماش بنسبة 27% خلال الأشهر الستة السابقة، يصف بايبر ساندلر التقييم بأنه جذاب. لفت جيم كريمر من CNBC الانتباه إلى فجوة الأداء المتزايدة بين أسهم الأجهزة والبرمجيات يوم الخميس. ولاحظ أن وضع "شراء الأجهزة، وبيع البرامج" الذي سيطر على التداول في أوائل عام 2026 قد حقق عودة حاسمة. انخفض Salesforce بنسبة 3٪ تقريبًا بينما استسلمت Adobe بنسبة 4٪ تقريبًا يوم الخميس. وانخفض صندوق الاستثمار المتداول لبرمجيات IGV، الذي يعمل كمعيار قياسي للقطاع الرئيسي، بأكثر من 4٪. انخفض سهم CrowdStrike بنسبة 7.5% على الرغم من تركيزه على الأمن السيبراني، ويرجع ذلك أساسًا إلى إدراجه في الصندوق. وعلى العكس من ذلك، ارتفعت أسهم شركات تصنيع الأجهزة. تقدمت كل من Marvell Technology و Intel بما يقرب من 5٪. وارتفعت أسهم كورنينج، مورد مواد مركز البيانات، بنسبة 2.85%. وصف كريمر الديناميكية بأن موفري البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يحصلون على تقييمات متميزة بينما تواجه برامج المؤسسة معاملة كصناعة مقاولات. وأشار إلى أن هذا النمط يظهر علامات محدودة على الانعكاس قريبًا. سلط بايبر ساندلر الضوء بشكل منفصل على Global-e Online باعتباره الاختيار المفضل. يرتبط نموذج أعمال الشركة بأحجام معاملات التجارة الإلكترونية بدلاً من عدد تراخيص البرامج، حيث تتوقع الإدارة توسعًا في الإيرادات بنسبة 29٪ هذا العام.