أسهم البرمجيات تصل إلى أدنى مستوياتها منذ عدة سنوات: هل هذه فرصة شراء أم فخ قيمة؟

جدول المحتويات شهد قطاع البرمجيات انتعاشًا كبيرًا في جلسات التداول الأخيرة، ومع ذلك لا يزال استراتيجيو السوق متشككين حول ما إذا كان الأسوأ وراء هذه الصناعة المحاصرة حقًا. ارتفع IGV، صندوق iShares Expanded Tech-Software Sector ETF، بنسبة تزيد عن 11٪ خلال ثلاثة أيام تداول فقط - وهو ما يمثل أكبر تقدم له خلال ثلاث جلسات منذ التقلبات الناجمة عن الوباء في مارس 2020. على الرغم من هذا الارتفاع المثير للإعجاب، يواصل الصندوق التداول بنسبة 22٪ أقل من نقطة البداية لعام 2026 ولمس مؤخرًا مستويات لم نشهدها منذ نوفمبر 2023. وقد برزت Oracle كشركة ذات أداء متميز مع ارتفاع بنسبة 24٪ تقريبًا هذا الاسبوع. حقق كل من [[LINK_START_1]]Microsoft[[LINK_END_1]] و[[LINK_START_2]]Palantir[[LINK_END_2]] مكاسب تقترب من 11%. ومع ذلك، فإن السياق مهم: لا تزال شركة أوراكل تعاني من انخفاض بنسبة 12% منذ بداية العام حتى تاريخه، في حين أن انخفاض شركة مايكروسوفت بنسبة 15% يجعلها من بين الشركات الأضعف أداءً في مجموعة النخبة السبعة. وفي الوقت نفسه، استعاد مؤشر S&P 500 القياسي الأراضي القياسية، حيث تقدم بنسبة 1.8٪ تقريبًا منذ أواخر فبراير - وهو تناقض صارخ مع النضالات المستمرة للبرمجيات. كانت معنويات السوق مدفوعة في المقام الأول بالقلق. تساور مجتمع الاستثمار مخاوف عميقة من أن تعمل منصات الذكاء الاصطناعي التي طورتها شركات مثل [[LINK_START_4]]OpenAI[[LINK_END_4]] وAnthropic على تحويل عروض البرامج التقليدية إلى سلعة، مما يجعلها عرضة للتكرار السريع والتقادم. وقد أدى هذا التهديد الوجودي إلى ضغط التقييمات بشكل منهجي في جميع أنحاء الفضاء. ويحقق مؤشر ستاندرد آند بورز لبرمجيات التكنولوجيا الموسعة في أمريكا الشمالية حالياً ما يقرب من 21 مرة من الأرباح الآجلة، وهو انخفاض حاد من حوالي 40 مرة في شهر يوليو وأقل بكثير من متوسط ​​العشر سنوات البالغ 34 مرة. وقد شهدت بعض الشركات انهيار التقييمات إلى مستويات غير مسبوقة. يتم تداول Salesforce الآن بمعدل 13 مرة فقط من الأرباح المتوقعة، مقارنة بمتوسط ​​10 سنوات البالغ 45 مرة. انخفضت أرباح شركة Adobe إلى أقل من 10 أضعاف أرباحها، وهو خروج كبير عن متوسطها التاريخي البالغ 30 مرة. لقد خسرت Adobe 30% من قيمتها منذ بداية العام حتى الآن. ومن الجدير بالذكر أن المستثمر البارز مايكل بوري كشف عن مراكز جديدة هذا الأسبوع في العديد من شركات البرمجيات، بما في ذلك Veeva Systems، وAutodesk، وAdobe – وهي التحركات التي يفسرها بعض مراقبي السوق على أنها إشارة صعودية. وأظهرت توقعات أرباح وول ستريت للقطاع أيضًا تحسنًا متواضعًا. ومن المتوقع الآن أن تتوسع أرباح البرمجيات والخدمات بنسبة 16.5% في عام 2027، ارتفاعًا من معدل النمو المتوقع عند 15.7% عند إغلاق فبراير. ومع ذلك، ليس جميع المشاركين في السوق مقتنعين بأن هذا يمثل فرصة شراء. صرح براد كونجر من شركة هيرتل كالاهان أنه ليس لديه مصلحة في محاولة تحديد القاع في هذا القطاع، بغض النظر عن التقييمات الجذابة. ويؤكد المتشككون الإضافيون أن الشركات التي تبدو آمنة اليوم قد تواجه فجأة منافسين هائلين مدعومين بالذكاء الاصطناعي غدًا. يظل محللو السوق الفني حذرين بنفس القدر. ووصف آدم تورنكويست من شركة إل بي إل فاينانشيال القطاع بأنه لا يزال راسخا في اتجاه هبوطي مع وجود "أضرار فنية كبيرة تحتاج إلى إصلاح". وأوضح أن تأكيد القاع المستدام سيتطلب إنشاء اختراق للمتوسط ​​المتحرك لمدة 50 يومًا جنبًا إلى جنب مع نمط من القيعان الصعودية. حذر بول هيكي وجاستن والترز من مجموعة Bespoke Investment Group هذا الأسبوع من أن شراء أسهم البرمجيات عند المستويات الحالية لا يزال يشبه "الإمساك بسكين ساقطة". أنشأ مؤشر S&P North American Technology Software دعمًا حول عتبة 1600. وفقًا لتحليل Turnquist، فإن التحرك فوق مستوى 1908 قد يشير إلى تشكيل قاع مزدوج واختراق محتمل. تتوقع بيانات Bloomberg Intelligence أن أرباح شركات البرمجيات والخدمات ستنمو بنسبة 16.5% في عام 2027.