أظهر مؤشر S&P 500 نمطًا غريبًا يشبه فقاعة الدوت كوم

ومع تجاوز مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مستوى 7000 نقطة إلى مستويات قياسية جديدة، فإن الرسم البياني الخاص به يرسم مقارنات مذهلة مع عصر فقاعة الدوت كوم.

والجدير بالذكر أن المؤشر أغلق يوم الجمعة عند 7,126، مرتفعًا بنسبة 1.2% خلال اليوم وبنسبة 4% تقريبًا منذ بداية العام.

الرسم البياني لسعر مؤشر S&P 500 منذ بداية العام. المصدر: جوجل فاينانس

يظهر التحليل أن المسار الحالي يشبه إلى حد كبير دورة السوق في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، مما يسلط الضوء على أوجه التشابه بين طفرة الدوت كوم والارتفاع الحالي الذي يقوده الذكاء الاصطناعي.

وتتناقض هذه المقارنة مع الذروة التي بلغها المؤشر في الفترة من 2000 إلى 2003، عندما ارتفع المؤشر إلى نحو 1570 نقطة قبل أن يهبط إلى نحو 830 نقطة، مع المسار المتوقع من عام 2025 إلى عام 2029.

وفي الدورة الحالية، يرتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 نحو نحو 7200، وهو ما يعكس ارتفاعاً حاداً مماثلاً في مرحلة متأخرة، يليه تراجع محتمل نحو 4610 في نمط يعكس تصحيحاً دام عدة سنوات.

مقارنات الذكاء الاصطناعي والدوت كوم

يأتي هذا في الوقت الذي تكتسب فيه مقارنات "فقاعة الدوت كوم مقابل فقاعة الذكاء الاصطناعي" زخمًا في السوق، حيث تميزت كلتا الفترتين بزخم قوي وتقييمات عالية وتقلبات متزايدة بالقرب من الذروة.

في حين أن التوقعات توضيحية وليست تنبؤية، فإنها تسلط الضوء على المخاوف من أن السوق قد تدخل مرحلة متأخرة من الدورة مماثلة لتلك التي سبقت الانكماش في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.

ومن الجدير بالذكر أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يحوم بالقرب من مستويات قياسية، مدفوعا بأسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي، حتى مع استمرار المخاوف بشأن الاستدامة والتركيز.

لا تزال التقييمات مرتفعة، حيث تبلغ نسبة شيلر كيب حوالي 37 و40، بالقرب من الحدود التاريخية القصوى وقريبة من قمم عصر الدوت كوم.

خلال الطفرة التكنولوجية في أواخر التسعينيات، دفعت الضجة عبر الإنترنت التقييمات إلى مستويات غير مستدامة على الرغم من الأرباح الضعيفة، تلاها انخفاض بنسبة 50٪ تقريبًا على مدار عامين ونصف تقريبًا.

واليوم، تحتفظ أسهم التكنولوجيا بحصة أكبر من المؤشر، حيث تشكل الأسماء البارزة ما يقرب من الثلث، مدفوعة بحماس الذكاء الاصطناعي، مع احتلال شركات مثل Nvidia (NASDAQ: NVDA) زمام المبادرة.

ومع ذلك، فإن نمو الأرباح قوي، حيث تشير نتائج الربع الأول من عام 2026 إلى مكاسب مكونة من رقمين وتوقعات للعام بأكمله بالقرب من 17٪. وخلافاً لعصر الدوت كوم، يحقق قادة السوق اليوم أرباحاً كبيرة وتدفقات نقدية كبيرة، وتظل التقييمات الآجلة أقل من الحد الأقصى لعام 2000.

وفي الوقت نفسه، لا يترك التركيز العالي والتقييمات الغنية مجالًا كبيرًا لخيبة الأمل إذا تباطأ نمو الذكاء الاصطناعي أو تغيرت الظروف الاقتصادية.

وفي حين يحذر البعض من عوائد أضعف على المدى الطويل أو حدوث تصحيح، يرى آخرون أن الارتفاع يعكس مكاسب إنتاجية حقيقية.