لقد وضعت الإستراتيجية مبيعات البيتكوين على الطاولة لإعادة الشراء – ولكن هل سيؤثر ذلك على سعر البيتكوين؟

وافقت الإستراتيجية في 15 مايو على إعادة شراء ما يقرب من 1.5 مليار دولار أمريكي من سنداتها القابلة للتحويل لعام 2029 مقابل ما يقدر بنحو 1.38 مليار دولار نقدًا.

أخبرت الشركة المستثمرين في نموذجها 8-K أنها قد تمول إعادة الشراء بالاحتياطيات النقدية المتاحة، وعائدات بيع أجهزة الصراف الآلي، و/أو عائدات بيع بيتكوين. وتتوقع الإستراتيجية إلغاء الأوراق النقدية المعاد شراؤها، مما يترك حوالي 1.5 مليار دولار من سندات 2029 معلقة.

يضيف التسجيل دورًا جديدًا لبيتكوين في الميزانية العمومية لشركة Strategy كخيار تمويل محدد لالتزامات الديون قصيرة الأجل.

قامت الإستراتيجية ببناء هويتها العامة حول تراكم البيتكوين المستمر، والشراء أثناء فترات الركود في السوق، وتمويل المشتريات بالديون القابلة للتحويل، وتوسيع كومة البيتكوين الخاصة بها إلى 818,869 دولارًا أمريكيًا.

تنص 10-Q الخاصة بالشركة بالفعل على أنها قد تبيع بيتكوين لتلبية احتياجات السيولة قصيرة أو طويلة الأجل، حتى عند توفر مصادر أخرى، إذا قررت الإدارة أن بيع بيتكوين أكثر ملاءمة.

إن 8-K تجعل لغة الإفصاح هذه على اتصال مع التزام محدد على المدى القريب.

تقويم الديون

بمجرد إغلاق عملية إعادة شراء الأوراق المالية لعام 2029، لا يزال لدى الإستراتيجية تواريخ خيار وضع الأوراق المالية القابلة للتحويل والتي بموجبها قد يطلب حاملوها إعادة الشراء نقدًا بنسبة 100٪ من أصل المبلغ بالإضافة إلى الفوائد المستحقة وغير المدفوعة.

ضع التاريخ

ملاحظات

التعرض الرئيسي

ما يعادل BTC $ ~ 79 ألف دولار

15 سبتمبر 2027

2028 ملاحظات

1.01 مليار دولار

~12,770 دولارًا بيتكوين

1 مارس 2028

ملاحظات 2030ب

2.00 مليار دولار

~25,286 دولارًا أمريكيًا للبيتكوين

1 يونيو 2028

2029 ملاحظات، بعد إعادة الشراء

1.50 مليار دولار

~18,965 دولارًا أمريكيًا للبيتكوين

15 سبتمبر 2028

2030أ + 2031 ملاحظة

~ 1.40 مليار دولار

~17,747 دولارًا أمريكيًا للبيتكوين

15 يونيو 2029

2032 ملاحظات

800 مليون دولار

~10,115 دولار بيتكوين

المجموع

~6.71 مليار دولار

~84,900 دولار بيتكوين

يصل الأول في 15 سبتمبر 2027، عندما تصبح 1.01 مليار دولار من الأوراق النقدية لعام 2028 قابلة للتداول، أي ما يعادل حوالي 12770 دولارًا من عملة البيتكوين بالأسعار الحالية. 1 مارس 2028، سيجلب 2 مليار دولار من أوراق 2030 مليار دولار، أي ما يعادل حوالي 25,286 دولارًا أمريكيًا من عملة البيتكوين.

ستتم عملية إعادة الشراء التالية في 1 يونيو 2028، بإضافة 1.5 مليار دولار من 2029 ورقة نقدية، أي ما يعادل 18,965 دولارًا أمريكيًا من البيتكوين. وفي 15 سبتمبر 2028، تحمل ما يقرب من 1.4 مليار دولار عبر سلسلتي 2030A و2031، بقيمة 17,747 دولارًا تقريبًا من البيتكوين.

يغلق التقويم في 15 يونيو 2029، مع 800 مليون دولار من 2032 ورقة نقدية، أي ما يعادل حوالي 10,115 دولارًا أمريكيًا من البيتكوين. وضع ما بعد إعادة الشراء التعرض حتى يونيو 2029، بحوالي 6.71 مليار دولار، أو حوالي 84,900 دولار بيتكوين بالأسعار الحالية.

هذه هي حقوق وضع المالك: الخيارات التي قد يمارسها حاملو الأوراق المالية بناءً على ظروف السوق، واقتصاديات التحويل، وبدائل إعادة التمويل في كل تاريخ.

يمكن للاستراتيجية تمويل أي تمرين من خلال الاحتياطيات النقدية، أو عائدات أجهزة الصراف الآلي، أو إعادة التمويل، أو مبيعات بيتكوين، وسيعتمد المزيج على الظروف في كل نقطة في التقويم.

تشير 10-Q الخاصة بشركة Strategy إلى أن تصور السوق لمبيعات Bitcoin يمكن أن يؤدي إلى تحركات استباقية في الأسعار ويضعف قدرة الشركة على استخدام BTC $ للسيولة، وهو أوضح دليل على أن الشركة تتفهم مخاطر التصور الكامنة في تسمية Bitcoin كخيار تمويل.

سؤال السعر

عند سعر بيتكوين يبلغ حوالي 79000 دولار، فإن تمويل عملية إعادة الشراء الحالية البالغة 1.38 مليار دولار بالكامل من خلال مبيعات بيتكوين سيتطلب حوالي 17448 دولارًا بيتكوين، أي ما يقرب من 2.1٪ من ممتلكات ستراتيجي البالغة 818334 دولارًا بيتكوين.

ستتطلب عملية إعادة الشراء الكاملة الممولة بالبيتكوين لورقة Strategy البالغة 1.38 مليار دولار ما يقرب من 17,448 دولارًا أمريكيًا من البيتكوين، أي ما يعادل 2.1% من مجموعتها و3.5% من الحجم اليومي.

أبلغت CoinGecko مؤخرًا عن حجم تداول بيتكوين على مدار 24 ساعة بحوالي 39.5 مليار دولار، مما يجعل البيع الافتراضي حوالي 3.5٪ من هذا الحجم. يمكن أن يؤدي التوجيه عبر مكاتب OTC المؤسسية إلى الحد من التأثير الفوري المرئي للتبادل.

تصف مواد التداول المؤسسية الخاصة بـ Coinbase التوجيه الذكي كأداة لتقليل تأثير السعر على الصفقات الكبيرة ومكتب OTC الخاص به مصمم للتداولات الكبيرة والسرية، على الرغم من أن تحوط الطرف المقابل ومعنويات المتداولين لا يزال بإمكانهم تحريك سعر Bitcoin بشكل مستقل.

مع ما يقرب من 2.25 مليار دولار من الاحتياطيات بالدولار اعتبارًا من 26 أبريل، وإصدار أسهم أجهزة الصراف الآلي، وإعادة التمويل، كل ذلك في مجموعة الأدوات، تتمتع الإستراتيجية بالقدرة على التمويل للتعامل مع عملية إعادة الشراء الحالية دون بيع بيتكوين.

النتائج المحتملة

إذا انخفضت عملة البيتكوين، يصبح إصدار الأسهم باهظ الثمن، ويمارس أصحابها حقوقهم في سوق ضعيفة، ويصبح تقويم الديون بمثابة اختبار ضغط.

إن تمويل كامل التقويم الذي تبلغ قيمته 6.71 مليار دولار من خلال مبيعات بيتكوين بالأسعار الحالية سيتطلب ما يقرب من 84,900 دولار بيتكوين، أي حوالي 10.4% من إجمالي حزمة الإستراتيجية.

حتى عمليات السداد الجزئية الممولة من BTC بالدولار الأمريكي سترفق تقديرًا لتدفق البيع لكل تاريخ طرح مستقبلي، ويحدد 10-Q الخاص بـ Strategy أنه إذا أدرك السوق مبيعات Bitcoin، فإن حركة السعر الوقائية يمكن أن تضعف الأصول ذاتها التي ستبيعها الإستراتيجية لجمع الأموال النقدية، مما يؤدي إلى تشديد حلقة ردود الفعل في كل تاريخ تقويمي لاحق.

إذا أكملت الإستراتيجية عملية إعادة الشراء الحالية باستخدام النقد وعائدات أجهزة الصراف الآلي، وترك بيتكوين دون مساس، فإنها ستقلل من التعرض المستقبلي لعام 2029 بحوالي 1.5 مليار دولار، وسيُقرأ التقويم الأوسع على أنه إدارة روتينية للالتزامات.

مع استمرار شهية سوق الأسهم لأسهم MSTR والاحتياطيات النقدية الموجودة، يمكن للشركة التعامل مع Bitcoin كمركز خزانة غير نقدي. كل استراتيجية إعادة الشراء