الإستراتيجية التي أرادت "تطعيم" سوق البيتكوين - هل أدى بيع البيتكوين إلى نتائج عكسية؟

باختصار

أدى قرار الإستراتيجية بسحب 1.5 مليار دولار من الديون وشراء 24,869 دولارًا من البيتكوين إلى استنفاد احتياطياتها النقدية للشركة قبل توزيع الأرباح الشهرية مباشرةً.

عكست عملية بيع بيتكوين التي قامت بها شركة خزينة بيتكوين بقيمة ٢,٥ مليون دولار سرد "عدم البيع أبدًا"، مما أثار مخاوف هيكلية من فك الارتباط وتصفية ١,٧٦ مليار دولار من العملات المشفرة.

في حين يصف النقاد التوقيت بأنه خطأ تكتيكي، يقول بعض المحللين إن المستثمرين المؤسسيين ينظرون إليه باعتباره احتكاكًا يمكن التحكم فيه بالرافعة المالية وليس دوامة الموت.

بدأت عملة البيتكوين بداية هشة في يونيو، حيث انخفضت بنسبة 10٪ تقريبًا من 74000 دولار إلى 65400 دولار مع تزايد الرياح المعاكسة، لكن التوقعات تظل ثابتة بشدة على تأثير أول عملية بيع للبيتكوين بقيمة 100 دولار أمريكي منذ عام 2022.

كشفت شركة خزينة البيتكوين في ملف 8-K يوم الاثنين أنها باعت 32 دولارًا من البيتكوين في الأسبوع السابق، مما أثار جدلًا ساخنًا على تويتر المشفر.

تمثل هذه الخطوة انعكاسًا لموقف شركة Strategy "لا تبيع أبدًا عملة البيتكوين الخاصة بك"، حيث وضع رئيس الشركة، مايكل سايلور، الأساس لهذه الخطوة الشهر الماضي، مشيرًا في مكالمة أرباح إلى أنه "من المحتمل أن نبيع بعض عملة البيتكوين لدفع أرباح فقط لتطعيم السوق وإرسال رسالة مفادها أننا فعلنا ذلك".

وانخفضت عملة البيتكوين بشكل حاد بعد الأخبار، قبل أن تنخفض إلى أدنى مستوياتها أقل من 66000 دولار مع تصاعد الرياح المعاكسة، مما دفع عمليات تصفية المراكز ذات الرافعة المالية في سوق العملات المشفرة إلى 1.76 مليار دولار في 2 يونيو، وفقًا لبيانات CoinGlass.

"صدع هيكلي"

يجادل المتشككون بأن هذه الخطوة تشير إلى ضائقة هيكلية في كيفية تخطيط الإستراتيجية لخدمة التزاماتها المتعلقة بتوزيع الأرباح، مما يؤدي إلى كسر السرد الطويل الأمد "عدم البيع أبدًا" المرتبط بإستراتيجية الاستحواذ على بيتكوين.

يتلخص الأمر في بعض التحركات الرئيسية الأخيرة: بيع Strategy لـ 32 دولارًا من البيتكوين وقرار Saylor باستخدام احتياطيات الشركة النقدية البالغة 1.38 مليار دولار لسحب 1.5 مليار دولار من سنداتها القابلة للتحويل لعام 2029.

في نفس النافذة التي تمتد لعدة أسابيع تقريبًا، اشترت Strategy 24,869 دولارًا من البيتكوين باستخدام عائدات عرض STRC بقيمة 2 مليار دولار، مما أدى إلى استنزاف احتياطياتها النقدية للشركات بشكل فعال، وهو ما وصفه النقاد بأنه خطأ تكتيكي لأنه يأتي مباشرة قبل توزيع أرباح شهرية باهظة الثمن لحاملي STRC.

غرد خبير العملات المشفرة أليكس كروجر يوم الثلاثاء قائلاً: "إنه لأمر مأساوي مدى سوء تحركات سايلور الأخيرة". "لقد حاول إنقاذ شركة STRC من خلال الإشارة إلى استعدادها لبيع بيتكوين، وأفسد كل ذلك في هذه العملية." وأضاف كروجر أن الإستراتيجية كانت "محاصرة" وأن سايلور "كان يجب أن يبيع الحجم إذا كان سيبيع".

إنه لأمر مأساوي مدى سوء تحركات سايلور الأخيرة. كل من إعادة شراء المتحولين وبيع 32BTC. لقد حاول إنقاذ STRC من خلال الإشارة إلى استعداده لبيع BTC بالدولار، وأفسد كل ذلك في هذه العملية. وما زال محاصرًا. كان ينبغي أن يبيع الحجم إذا كان سيبيع. https://t.co/Stmcze0GCM

– أليكس كروجر (@ krugermacro) 2 يونيو 2026

بالإضافة إلى سلسلة سوق العملات المشفرة، انخفض سهم STRC، السهم الدائم المفضل للشركة، من قيمته الاسمية البالغة 100 دولار إلى 94.84 دولارًا، حيث يتم تداوله حاليًا. وانخفض سعر السهم العادي MSTR بنسبة 9.6% من سعر الافتتاح يوم الاثنين إلى 134 دولارًا، وانخفض بنسبة 4% أخرى يوم الأربعاء ليصل إلى 130 دولارًا، وفقًا لموقع Yahoo! تمويل.

قال رايان يون، كبير المحللين في شركة Tiger Research، لموقع Decrypt، إن فك ارتباط STRC "يشير إلى وجود صدع هيكلي في دولاب الموازنة الخاص بالبيتكوين ذي الرافعة المالية الثقيلة في MSTR". "تخشى صناديق التحوط، المثقلة بالتزامات توزيع الأرباح الضخمة، من أن يضطر مايكل سايلور إلى تصفية بعض عملات البيتكوين لخدمة الديون. وقد حطم هذا سرد "عدم البيع مطلقًا"، مما فرض ضغطًا هبوطيًا فوريًا على بيتكوين."

لا ينظر الجميع إلى الوضع باعتباره فشلا هيكليا. صرح أندري فوزان أدزيما، قائد الأبحاث في معهد Bitrue للأبحاث، لموقع Decrypt أن تصرفات سايلور كانت قرارات سليمة بشكل أساسي فيما يتعلق بالميزانية العمومية، ولم يكن توقيتها سيئًا أثناء انخفاض السوق الحساس للاقتصاد الكلي.

جادل Adziima بأن فصل STRC إلى مستوى 95-97 دولارًا "يزيد من تكلفة التمويل المفضل، ويضغط على علاوة mNAV، ويبطئ محرك عائد Bitcoin"، مضيفًا أن هذه الديناميكية تدفع الشركة نحو إصدار المزيد من الأسهم أو مبيعات Bitcoin المحتملة لتغطية أرباح الأسهم. ومع ذلك، أشار إلى أن معظم المستثمرين المؤسسيين يعتبرون الأمر بمثابة "احتكاك بالرافعة المالية قابل للملاحة بدلاً من دوامة الموت".

ويبقى أن نرى ما إذا كانت هذه الاستراتيجية نجحت في "تطعيم" السوق. وبينما يشير يون إلى أن هذه الخطوة قد أدت إلى تقويض ثقة المستثمرين، يقول أدزيما إن السوق تشهد انتعاشًا مؤقتًا وليس انهيارًا جليديًا، متوقعًا استقرارًا عند حوالي 65,000 دولار إلى 68,000 دولار بمجرد تلاشي الضجيج الفوري.

وافق بول هوارد، مدير شركة Wincent لصناعة سوق العملات المشفرة، على أن الاحتكاك الحالي لا يشير إلى انخفاض طويل المدى في العملات المشفرة، على الرغم من أنه قد يؤدي إلى تآكل حصة Strategy في السوق.

وقال هوارد لـ Decrypt: "تشير جميع العوامل المذكورة إلى انخفاض محتمل في هيمنة MSTR"، مشيرًا إلى أن ظهور منتجات ومشتقات مؤسسية متنوعة يعني أن المستثمرين لم يعودوا يعتمدون فقط على MSTR للتعرض. بالنسبة للمسار للأمام، أشار هوارد إلى أنه في حين أن "الشائعات حول المزيد من البيع من توزيعات سايلور أو ماونت جوكس" يمكن أن تضغط على الجانب السلبي، إلا أن ريج