إن طفرة ترميز RWA البالغة 30 مليار دولار بالكاد تصل إلى DeFi
تضع بيانات فئة RWA الخاصة بـ DefiLlama سوق ترميز RWA بالقرب من 30 مليار دولار على السلسلة، مع ظهور 2.47 مليار دولار فقط كـ DeFi نشط TVL، وهي القيمة المودعة فعليًا أو المجمعة داخل بروتوكولات DeFi التابعة لجهات خارجية التي تتبعها المنصة.
تقع بقية سوق الأصول الحقيقية المرمّزة خارج أسواق الإقراض وخزائن الضمانات التي تجعل أصول العملة المشفرة قابلة للتركيب. تعد صناديق السندات وأسواق المال أكبر فئة RWA منفردة بأكثر من 16.6 مليار دولار على السلسلة، ومع ذلك فهي تحمل 920 مليون دولار فقط من القيمة الإجمالية النشطة لـ DeFi المقفلة (TVL).
يبلغ سعر الذهب والسلع 5.7 مليار دولار على السلسلة مقابل 183.6 مليون دولار في التمويل اللامركزي، بينما تساهم الأسهم والأسهم بـ 2.7 مليار دولار على السلسلة مقابل 78.27 مليون دولار في التمويل اللامركزي.
يتميز الائتمان الخاص بـ 3.226 مليار دولار على السلسلة و1.257 مليار دولار في DeFi active TVL، وهي نسبة 39٪، مدفوعة ببروتوكولات مثل Maple Finance وCentrifuge التي بنت منتجاتها كأدوات إقراض منذ البداية.
قام المصدرون ببناء فئات مثل صناديق الخزانة، والذهب، والأسهم للملكية المؤسسية وبنية الصناديق المنظمة.
مخطط شريطي بمقياس سجل يقارن القيمة السوقية على السلسلة مع TVL النشط لـ DeFi عبر أربع فئات RWA، مع ائتمان خاص بنسبة 39% من استخدام DeFi.
تحد البنية المسموح بها من قابلية تكوين DeFi
تصنف DefiLlama صندوق سوق المال التابع لشركة BlackRock، BUIDL، على أنه مسموح به وتسجل 18.9 مليون دولار فقط في DeFi Active TVL للصندوق.
أشار التقرير النهائي الصادر عن IOSCO في نوفمبر 2025 حول ترميز الأصول المالية إلى أن BUIDL أنشأت نظامًا مسموحًا به على سلاسل الكتل العامة للإصدار والحضانة والتداول الثانوي بين المستثمرين المؤهلين المدرجين في القائمة المسموح بها، وتوزيع الأرباح، والاسترداد.
يجب على المالكين المحتملين مسح القائمة المسموح بها المُدارة بواسطة Securitize، ولا تحمل المعاملات عبر السلسلة أي أثر قانوني حتى يقوم وكيل التحويل بتسويتها مع السجل خارج السلسلة.
وهذا يجعل BUIDL عبارة عن بنية تحتية للامتثال تعمل على قضبان blockchain للملكية المؤسسية وتسوية وكيل النقل. حقيقة أن عقود الصندوق تتفاعل فقط مع العناوين المدرجة في القائمة المسموح بها تمنع الإيداع المباشر في البروتوكولات المفتوحة مثل Aave أو Uniswap بدون غلاف متوافق بينهما.
أدى تكامل Uniswap من BlackRock في فبراير 2026 إلى نقل جزء من BUIDL إلى النظام الأساسي. ومع ذلك، تسيطر شركة Securitize على قائمة المؤسسات المؤهلة وصناع السوق، ويظل الوصول مقصورًا على المشترين المؤهلين الذين لديهم أصول لا تقل عن 5 ملايين دولار.
وقد وجدت المنظمة الدولية لهيئات الأوراق المالية (IOSCO) أن التداول الثانوي لصناديق سوق المال الرمزية (MMFs) يعمل عمومًا بهذه الطريقة، وخلصت إلى أن القطاع لم يقدم بعد فوائد السيولة الموعودة في السوق الثانوية.
حدد تقرير الترميز الصادر عن RedStone في مارس 2026 أن الجزء الأصعب من الترميز هو التعامل مع الامتثال والهوية وقيود النقل والعقوبات وإجراءات الشركات عبر الولايات القضائية والسلاسل. وهذا يجعل Morpho وAave Horizon أوضح أمثلة RWA DeFi في مجموعة البيانات الحالية.
كل قيود امتثال إضافية تنشئها المنصة تجعل من الصعب دمج الأصول في التمويل اللامركزي، وقد قام مصدرو سندات الخزانة وصناديق الخزانة وصناديق التمويل المتعددة الأطراف المرمزة ببناء هذه القيود حسب التصميم لإرضاء قاعدة المستثمرين الخاضعة للتنظيم.
القيد
ماذا يعني
لماذا يحد من استخدام DeFi
اعرف عميلك / القائمة المسموح بها
يمكن للمحافظ المعتمدة فقط الاحتفاظ بالأصل أو نقله
لا يمكن لمجمعات DeFi المفتوحة قبول الرمز المميز بحرية
تسوية وكيل النقل
قد تحتاج حركة Onchain إلى تأكيد قانوني خارج السلسلة
العقود الذكية وحدها قد لا تنهي الملكية
حدود المستثمر المؤهل
يقتصر الوصول على المؤسسات أو المشترين ذوي الثروات العالية
تم استبعاد سيولة DeFi بالتجزئة
نوافذ صافي قيمة الأصول / الاسترداد
يتم استرداد أسهم الصندوق وفقًا لجداول المُصدر
من الصعب ملاءمة AMMs في الوقت الفعلي أو عمليات تصفية الضمانات
تداول مكان مركزي
يحدث النشاط على CEXs أو منصات الإصدار
لا يظهر في DeFi Active TVL
تضيف فئة الذهب والسلع بُعدًا ثالثًا إلى المجموعة، حيث أظهرت بيانات CoinGecko أن حجم الذهب الفوري المرمز بلغ 90.7 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026، متجاوزًا عام 2025 بأكمله. ومع ذلك، تمثل البورصات المركزية الغالبية العظمى من التداول الفوري للأصول المرمزة.
يعكس رقم TVL النشط لـ DeFi البالغ 183.6 مليون دولار لهذه الفئة النشاط الذي يتركز على الأماكن المركزية، والتي تقع بالكامل خارج تتبع بروتوكول DeFiLlama.
حيث تعيش حالة الثور
تجاوزت قيمة USDY الخاصة بـ Ondo مليار دولار أمريكي في TVL في أوائل عام 2026 وتعمل عبر تسعة سلاسل بلوكتشين. قامت Ondo Global Markets، التي تم إطلاقها في سبتمبر 2025 لتقديم الأسهم الأمريكية الرمزية وصناديق الاستثمار المتداولة للمستثمرين غير الأمريكيين، ببناء رموزها المميزة لقابلية النقل المجانية وقبول ضمانات DeFi، حيث وصلت إلى 650 مليون دولار في TVL وأكثر من 12 مليار دولار في حجم التداول التراكمي.
يحصي تقرير RedStone أكثر من 620 مليون دولار من ودائع RWA على Morpho و423.5 مليون دولار من إجمالي حجم السوق على Aave Horizon، وهما بروتوكولان للإقراض جعلا من ضمانات RWA منتجًا وظيفيًا.
تثبت هذه المنتجات أن قابلية التركيب يمكن تحقيقها على مستوى الإصدار