نهاية الترقيع التنظيمي: ماذا يعني MiCA لكل شركة تتطلع إلى السوق الأوروبية

يفترض الكثيرون أن MiCA لا ينطبق إذا تم تأسيس شركة خارج الاتحاد الأوروبي - في سنغافورة أو هونج كونج أو كندا. وهذا خطأ خطير.

كان ديسمبر 2024 بمثابة نقطة تحول لأسواق العملات المشفرة الأوروبية. قبل ذلك، كانت كل دولة من الدول الأعضاء السبعة والعشرين في الاتحاد الأوروبي تحافظ على نهجها الخاص في تنظيم الأصول المشفرة ــ الأمر الذي خلق كابوس امتثال للشركات العاملة عبر الحدود: التكاليف القانونية المتداخلة، والأطر المجزأة، والتكيفات الوطنية التي لا نهاية لها.

أنهت MiCA – هيئة تنظيم الأسواق للأصول المشفرة – كل ذلك. ويعمل الاتحاد الأوروبي الآن في ظل كتاب قواعد واحد موحد. إن الترخيص الذي يتم الحصول عليه في إحدى الدول الأعضاء يفتح الباب أمام جميع الدول الأعضاء السبعة والعشرين. وبالنسبة لأي شركة تفكر بجدية في أوروبا، فإن هذا يشكل تحولاً جوهرياً في منطق دخول السوق.

حيث يخطئ معظم المؤسسين

تتبع MiCA الخدمة وليس الشركة. لا يهم مكان خوادمك، أو مكان تواجد فريقك، أو مكان تكوين كيانك القانوني. إذا كان منتجك متاحًا في الاتحاد الأوروبي - إذا كان بإمكان مستخدم في ألمانيا أو فرنسا فتح حساب واستخدام خدمة التشفير الخاصة بك - فأنت تعمل بالفعل في السوق الأوروبية. و MiCA ينطبق عليك بالفعل.

يمكن للإعلانات والمحتوى المستهدف الموجه إلى جماهير الاتحاد الأوروبي وحده أن يؤدي إلى التزامات الترخيص.

وهذا يترك للشركات خيارين بالضبط: الحصول على ترخيص CASP في إحدى الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي، أو إغلاق منتجك أمام المستخدمين الأوروبيين تمامًا. المسار الثاني ممكن من الناحية الفنية. ويعني أيضًا الانسحاب طوعًا من سوق يبلغ عدد سكانه حوالي 450 مليون شخص.

VASP ليس CASP

هناك مفهوم خاطئ آخر يتمثل في الخلط بين حالة VASP وما يتطلبه MiCA الآن.

ينتمي VASP — مزود خدمة الأصول الافتراضية — إلى عصر تنظيمي سابق. لقد انبثق هذا البرنامج من أجندة مكافحة غسل الأموال التابعة لمجموعة العمل المالي (FATF) وتم تصميمه في المقام الأول للرقابة الأساسية: الامتثال لسياسة اعرف عميلك (KYC)، ومراقبة المعاملات، وإخضاع الشركات للسيطرة الإشرافية. CASP هو نظام مختلف تمامًا. وبموجب MiCA، فإنه يحمل متطلبات صارمة حول كفاية رأس المال، وحوكمة الشركات، وحفظ أصول العميل، والتزامات الإفصاح، وحماية المستهلك.

الخطأ الأكثر تكلفة هو التعامل مع ترخيص CASP باعتباره إجراءً شكليًا بيروقراطيًا

يتطلب MiCA الجوهر، وليس فقط الأوراق. يتوقع المنظمون وجود مكتب فعلي، وإدارة محلية، وهيكل داخلي فعال - بدءًا من المدير المعين ومدير الإبلاغ عن غسل الأموال إلى الامتثال والمخاطر وأمن تكنولوجيا المعلومات والوظائف المحاسبية. إن عبء الإثبات حقيقي: يجب عليك إثبات أن ما يقف أمام الجهة التنظيمية هو كيان تشغيلي ومُحكم وخاضع للمساءلة - وليس مجرد هيكل.

الحصول على ترخيص CASP ليس بالأمر السهل. ولكنها عملية يمكن التحكم فيها، بشرط أن تعمل الشركة مع شريك قانوني موثوق.

اختيار الولاية القضائية. يمنح MiCA الشركات حرية الترخيص في أي دولة عضو في الاتحاد الأوروبي. تتمتع الأسواق الأكبر حجماً، مثل هولندا وألمانيا، بثِقَل سمعتها، لكن الهيئات التنظيمية فيها متراكمة بشكل كبير. في Medici Expert، نوصي في أغلب الأحيان بجمهورية التشيك وسلوفاكيا ولاتفيا وليتوانيا وإستونيا.

هيكل الشركة. يقوم المنظمون بتقييم التنظيم الداخلي للشركة ونموذج أعمالها - تكوين مجلس الإدارة، ومؤهلات الإدارة، وهيكل الملكية، وآليات الرقابة، وما إذا كانت الخطة التشغيلية واقعية ومتماسكة. يمكن أن تكون الملكية المفيدة غير الواضحة، أو العناصر الخارجية، أو الإدارة الضعيفة، أو خطة عمل محددة سببًا للرفض في مرحلة التقديم.

عاصمة. ويتراوح الحد الأدنى من المتطلبات من 50 ألف يورو إلى 150 ألف يورو، اعتماداً على نوع الخدمة - لكن الجهات التنظيمية تقوم بتقييم المرونة المالية الفعلية وإدارة السيولة، وليس فقط ما إذا كان قد تم استيفاء الحد الأدنى على الورق.

البنية التحتية التشغيلية. سياسات AML وKYC، وإدارة المخاطر، ومعايير حفظ أصول العميل، وأمن تكنولوجيا المعلومات. يقوم المنظمون بفحص ما إذا كانت العمليات تعمل بشكل حقيقي، وليس فقط ما إذا كانت موجودة على الورق.

الجدول الزمني الواقعي من بداية الإعداد لإصدار الترخيص هو من ستة إلى ثمانية أشهر - على افتراض أن الشركة دخلت العملية جاهزة.

إن محاولة التنقل في ترخيص MiCA دون دعم قانوني مؤهل هي أخطر خطأ على الإطلاق. ولا يزال الإطار يتطور، وتستمر الهيئات التنظيمية الوطنية في تفسيره بشكل مختلف. بدون توجيهات الخبراء، فإنك تخاطر بالتأخير أو الرفض أو الفشل التام.

خلال العام الماضي، انقسم السوق إلى ثلاث مجموعات متميزة.

الأول هو الآن في مرحلة الترخيص بالفعل، وهو بناء وجود منظم للاتحاد الأوروبي كأولوية استراتيجية.

والثاني هو دراسة الأرقام - وزن ما إذا كان عبء الامتثال يستحق الوصول إلى الأسواق.

والثالثة ما زالت تعمل معتقدة أن هذا النظام لا يعنيها.

تحمل هذه المجموعة الثالثة الخطر الأكبر، فمعظمهم ببساطة لا يدركون بعد حجم ما يتعرضون له.

مع سيطرة MiCA في جميع أنحاء أوروبا، سيمتد تأثيرها إلى ما هو أبعد من الاتحاد الأوروبي - مما سيشكل المعايير التنظيمية العالمية والبنية المستقبلية لصناعة العملات المشفرة.

سيكون MiCA أحد الموضوعات الرئيسية في محادثاتنا في Money20/20 Asia. استمارة