قد يفتح بنك الاحتياطي الفيدرالي مسارات تسوية مباشرة لشركات العملات المشفرة حيث تحذر البنوك من مخاطر السيولة

لن ترى أبدًا الجزء الأكثر أهمية في أي من مدفوعاتك. عندما يخبر أحد التطبيقات أن أموالك قد تم تحويلها، يتغير الرقم على شاشتك، وتبدو المعاملة وكأنها انتهت.

ولكن تحت هذه الواجهات تكمن سلسلة منفصلة وغير مرئية من احتياطيات البنوك، وحسابات التسوية، والبنية التحتية لبنك الاحتياطي الفيدرالي التي تحدد متى يتم تصفية أموالك فعليا، ومن يتحكم في تلك التسوية، وما هي المؤسسات المسموح لها بالمشاركة فيها على الإطلاق.

بالنسبة لمدفوعات العملات المشفرة، كان هذا النظام الأساسي محظورًا. واضطرت البورصات وشركات العملات المشفرة إلى توجيه جميع مدفوعاتها بالدولار من خلال البنوك الشريكة، التي تعاملت مع التسوية الفعلية مع الاحتياطي الفيدرالي نيابة عنها. عندما انهارت تلك العلاقات خلال فشل بنك Silvergate وSignature Bank في عام 2023، كشفت عن مدى هشاشة تلك العلاقة، وكانت الصناعة تدافع عن الوصول المباشر إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ ذلك الحين.

هناك تطوران متقاربان هذا الأسبوع دفعا هذه القضية إلى ذروتها. في ديسمبر/كانون الأول 2025، طلب بنك الاحتياطي الفيدرالي رسميًا التعليق العام على "حساب الدفع" الجديد الذي من شأنه أن يسمح للمؤسسات غير المصرفية المؤهلة بتسوية المدفوعات من خلال البنية التحتية لبنك الاحتياطي الفيدرالي، دون الحصول على الحزمة الكاملة من الامتيازات المتاحة للحسابات المصرفية الرئيسية التقليدية.

ثم، في 19 مايو/أيار، وقع الرئيس ترامب على أمر تنفيذي بعنوان "دمج الابتكار في مجال التكنولوجيا المالية في الأطر التنظيمية"، يوجه بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تقديم مراجعة شاملة لإطار الوصول إلى المدفوعات في غضون 120 يوما وإنشاء إجراءات تقديم شفافة في غضون 90 يوما. ولا يمكن للأمر التنفيذي أن يجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على التصرف، ولكن الدعم السياسي على هذا المستوى يميل إلى توضيح الاتجاه الذي يشير إليه الاهتمام المؤسسي.

قدمت Kraken أول نقطة بيانات في العالم الحقيقي في شهر مارس. وافق بنك الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس سيتي على حساب رئيسي محدود الغرض لشركة Kraken Financial، وهي الشركة المصرفية التابعة لبورصة وايومنغ، في 4 مارس، مما يجعلها أول شركة عملات مشفرة في الولايات المتحدة تحصل على إمكانية الوصول المباشر إلى نظام الدفع الأساسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي بعد أكثر من خمس سنوات من المشاركة التنظيمية.

يربط الحساب Kraken Financial مباشرة بـ Fedwire، شبكة التسوية الإجمالية في الوقت الفعلي التي تعالج تحويلات بتريليونات الدولارات يوميًا، مما يؤدي إلى الاستغناء عن البنوك الوسيطة التي كانت تتعامل سابقًا مع تسوية الدولار نيابة عن Kraken.

إنه ترتيب محدود، على الرغم من ذلك: لا تحصل البورصة على أي فائدة على الاحتياطيات ولا يمكنها الوصول إلى نافذة الخصم أو الائتمان الفيدرالي خلال اليوم. ما اكتسبته هو استقلال التسوية عن النظام المصرفي المراسل، وبالنسبة لشركة تتعامل مع أحجام مؤسسية كبيرة، يعد هذا تحولًا هيكليًا ضخمًا.

تعد شركة Ripple، التي تقدمت بطلب للحصول على حساب رئيسي خاص بها من بنك الاحتياطي الفيدرالي وتدعم هيكل حساب مقيد لعملتها المستقرة RLUSD، من بين المستفيدين التاليين الأكثر وضوحًا. لدى شركة Circle، التي تعتمد إدارتها لاحتياطي USDC بشكل كبير على سرعة تسوية الدولار، أسباب تجارية قوية مماثلة لرغبتها في الوصول المباشر.

أصبحت موافقة Kraken الآن بمثابة اختبار مباشر، وتراقب الشركات عبر مجال المدفوعات والعملات المستقرة كيفية تطور التجربة قبل أن تقرر مدى صعوبة الدفع لتطبيقاتها الخاصة.

ماذا سيفعل حساب بنك الاحتياطي الفيدرالي المقترح في الواقع؟

ويختلف حساب الدفع الذي اقترحه بنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر/كانون الأول بنيوياً عن الحساب الرئيسي الكامل. يتيح الحساب الرئيسي الكامل لمؤسسة الإيداع المنظمة الاحتفاظ بأرصدة في بنك الاحتياطي الفيدرالي، وكسب الفائدة على تلك الاحتياطيات، والوصول إلى الائتمان خلال اليوم، والاقتراض من نافذة الخصم خلال فترات ضغط السيولة.

يزيل حساب الدفع المقترح كل ذلك. يمكن للمؤسسات المؤهلة التسوية من خلال Fedwire وFedNow وخدمة التسوية الوطنية، والاحتفاظ بأرصدة احتياطية محدودة، ومعالجة المدفوعات عبر البنية التحتية لبنك الاحتياطي الفيدرالي، لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان دقيقًا في أن نوع الحساب الجديد لن يتوسع أو يغير الأهلية القانونية لخدماته. سيظل معظم المتقدمين بحاجة إلى التأهل بموجب المعايير الحالية، وسيتم تطبيق الحدود القصوى للرصيد.

ستظل شركات العملات المشفرة والتكنولوجيا المالية ترى فوائد عملية. تعتمد البورصات ومصدرو العملات المستقرة حاليًا على الوسطاء المصرفيين لتسوية الدولار، مما يؤدي إلى تركيز المخاطر التشغيلية. عندما يواجه شريك البنك مشكلة تنظيمية أو ينسحب من عملاء العملات المشفرة، يمكن أن تصل التأثيرات إلى منصات متعددة في وقت واحد.

إن الوصول المباشر إلى البنية التحتية لتسوية بنك الاحتياطي الفيدرالي يقلل من هذا التعرض ويمنح الشركات سيطرة أكثر صرامة على سيولتها بالدولار خلال فترات الحجم الكبير. بالنسبة لمصدري العملات المستقرة على وجه التحديد، فإن القدرة على نقل الاحتياطيات بسرعة وبشكل يمكن التنبؤ به خلال فترات الاسترداد الثقيلة يمكن أن تكون الفرق بين السوق المنظم والسوق غير المنضبط.

قال محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر إن حساب الدفع المبسط يجب أن يكون جاهزًا للعمل بحلول أواخر عام 2026، مما يشير إلى أن البنك المركزي يرى ذلك باعتباره إنجازًا على المدى القريب وليس طموحًا على المدى الطويل.

لماذا تقاتل البنوك بنك الاحتياطي الفيدرالي، وما الذي يقلقهم بالفعل؟