وبلغت عوائد سندات الخزانة لأجل سنتين وعشر سنوات أعلى مستوى لها منذ 12 شهرا. ولا تزال عملة البيتكوين عالقة تحت متوسطها على مدى 200 يوم.
ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى أعلى مستوياتها في 12 شهرا يوم الجمعة مع تزايد مراهنة المتداولين على أن مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) قد يبقي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول وقد يحتاج إلى رفع أسعار الفائدة أكثر إذا اشتدت الضغوط التضخمية. وفي الوقت نفسه، تواصل عملة البيتكوين التداول دون متوسطها على مدى 200 يوم.
ارتفع العائد على عامين، وهو حساس بشكل خاص للتوقعات المتعلقة بسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي، إلى 4.05٪ خلال ساعات التداول الآسيوية يوم الجمعة، وهو المستوى الذي شوهد آخر مرة في يونيو 2025. وقد ارتفع 13 نقطة أساس هذا الأسبوع وحده وأكثر من 65 نقطة أساس منذ مارس.
وقفز العائد القياسي لأجل 10 سنوات إلى 4.5%، وهو أيضًا أعلى مستوى منذ مايو من العام الماضي.
أثارت تقارير مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة هذا الأسبوع والتي جاءت أكثر سخونة من المتوقع لشهر أبريل مخاوف من أن التضخم قد يظل مرتفعًا بشكل عنيد مع استمرار ارتفاع أسعار الطاقة وتصاعد التوترات الجيوسياسية المرتبطة بالصراع الإيراني في الاقتصاد العالمي.
ومع تزايد المخاوف من التضخم، تقوم الأسواق بسرعة بإعادة تقييم توقعات السياسة النقدية الأمريكية. ومع وجود سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية حاليًا في نطاق 3.50٪ - 3.75٪، فإن التحرك في العائد لمدة عامين يشير إلى أن المستثمرين بدأوا في تسعير زيادة إضافية واحدة على الأقل بمقدار 25 نقطة أساس.
وفقًا لأداة FedWatch من CME، يضع المستثمرون الآن احتمالية تزيد عن 44% لرفع أسعار الفائدة في ديسمبر، مقارنة بـ 22.5% فقط قبل أسبوع. في بداية العام، توقع المتداولون تخفيضين على الأقل لأسعار الفائدة قبل نهاية عام 2026.
ويتعارض ارتفاع عائدات السندات مع انحياز الرئيس دونالد ترامب لأسعار الفائدة المنخفضة. وقد دعا ترامب مراراً وتكراراً إلى تخفيضات أعمق بكثير، داعياً إلى خفض تكاليف الاقتراض إلى مستوى منخفض يصل إلى 1% في محاولة لدعم النمو. ومع ذلك، تحت رئاسة جيروم باول، قاوم بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى حد كبير الضغوط السياسية وحافظ على أسعار الفائدة ثابتة عند حوالي 3.5٪.
من المؤكد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد خفض أسعار الفائدة بالفعل عدة مرات على مدى السنوات الثلاث الماضية، مما أدى إلى انخفاض سعر الفائدة القياسي من حوالي 5٪ في عام 2022 إلى المستويات الحالية. لكن هذه التخفيضات كانت محسوبة وحذرة وليست عدوانية.
بدأ الاهتمام الآن يتحول نحو القيادة المستقبلية للبنك المركزي. ويُنظر إلى خليفة ترامب المفضل، محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق كيفن وارش، على نطاق واسع على أنه أكثر انفتاحا على تخفيضات أسرع وأعمق في أسعار الفائدة لدعم النمو الاقتصادي.
ولكن في الوقت الحالي، تبعث سوق السندات برسالة واضحة مفادها أن توقعات الأموال السهلة تتلاشى بسرعة، ويستعد المستثمرون مرة أخرى لاحتمال أن يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تشديد السياسة بدلاً من تخفيفها.
التأثير على عملة البيتكوين
يؤدي ارتفاع عائدات السندات إلى زيادة تكلفة الفرصة البديلة لحيازة عملة البيتكوين.
مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، يتنافس رأس المال المخصص لبيتكوين بشكل فعال مع الأصول الخالية من المخاطر والتي تقدم الآن عوائد أكثر جاذبية بالدولار. ولا يُنظر إلى سندات الخزانة باعتبارها ملاذا آمنا فحسب، بل إنها تشكل أيضا ركيزة بالغة الأهمية للتمويل المالي العالمي، وتستخدم على نطاق واسع كضمان عبر أسواق التمويل وجزء لا يتجزأ من أسواق الريبو، والميزانيات العمومية للبنوك، وعمليات السيولة الأوسع.
على هذه الخلفية، فإن ارتفاع عوائد سندات الخزانة بمثابة رياح معاكسة طبيعية لعملة البيتكوين وغيرها من الأصول التي لا تدر عائدًا مثل الذهب.
حتى وقت كتابة هذا التقرير، يتم تداول عملة البيتكوين بالقرب من 81000 دولار، دون تغيير إلى حد كبير خلال اليوم، ولكنها لا تزال أقل من المتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 يوم الذي يتم مراقبته عن كثب والذي يزيد قليلاً عن 82000 دولار. وسيُنظر إلى الاختراق الحاسم فوق هذا المستوى على أنه تأكيد محتمل للتحول مرة أخرى نحو الاتجاه الصعودي طويل المدى.
وفي الوقت نفسه، يتم تداول الذهب منخفضًا بنسبة 0.7٪ خلال اليوم عند 4614 دولارًا.
في هذه البيئة، ستستفيد سوق سندات الخزانة المرمزة حيث أن ارتفاع العائدات يعزز الطلب على الوصول عبر السلسلة إلى الديون الحكومية عالية الجودة والمدرّة للعوائد. وقد وصل إجمالي حجم الأصول المقفلة في هذه البروتوكولات إلى مستويات قياسية تزيد عن 15 مليار دولار، وفقًا لمصدر البيانات rwa.xyz.