تتقدم الأسهم المُرمزة على BSC مع استمرار فجوات الضمانات والتمويل اللامركزي

جدول المحتويات لقد اجتازت الأسهم الرمزية مرحلة إثبات المفهوم، لكن البنية التحتية اللازمة لجعلها تعمل بكامل طاقتها داخل DeFi لا تزال غير مكتملة. لقد تحول النقاش من مدى نجاح هذه الأصول إلى كيفية بنائها وتمويلها وهيكلتها. تظل الطبقات الجانبية وقابلية تكوين DeFi هما أضعف نقطتين في معظم المنتجات الحالية. وإلى أن يتم إغلاق هذه الفجوات، فإن الأسهم المرمزة تخاطر بالعمل كمتتبع للأسعار بدلاً من كونها أدوات مالية نشطة. لا يصل كل مستخدم يدخل أسواق الأسهم المرمزة عبر نفس القناة. أحدهما يأتي من حساب وساطة تقليدي، بينما يحمل الآخر عملات مستقرة في محفظة ذاتية الحفظ. لاحظت BNB Chain أن نفس الأصل يمكن أن يحمل متطلبات بنية تحتية مختلفة تمامًا اعتمادًا على نوع المستخدم. إن البناء لجانب واحد فقط يحد من حجم السوق الذي يمكن للمنتج أن يخدمه بشكل واقعي. تعتبر الأسهم المرمزة دليلاً حيًا وسابقًا على المفهوم، وقد استمر النقاش. ما يعمل عليه السوق الآن هو طبقة البنية التحتية: مسارات التمويل، وهيكل المنتج، وما يتطلبه الأمر فعليًا لكي تعمل هذه الأصول داخل التمويل اللامركزي. تفصيل 🧵👇 pic.twitter.com/U185dti870 — سلسلة BNB (@BNBCHAIN) 3 يونيو 2026 يتطلب الحصول على كلا النوعين من المستخدمين إلى نفس الأصل خمس طبقات تعمل بالتسلسل. حددت سلسلة BNB هذه الأمور على أنها إصدار الأصول، وطبقة الضمانات، وسيولة DEX، والوصول إلى المحفظة، وKYC حيث يتطلب المنتج ذلك. تتعامل معظم المنتجات الحالية مع طبقتين أو ثلاث طبقات بشكل جيد، لكن القليل منها يغطي الطبقات الخمس جميعها. تظهر الفجوات باستمرار في مرحلتي الضمانات وقابلية تكوين التمويل اللامركزي. هاتان الطبقتان هما الأكثر أهمية لأنهما تحددان ما إذا كانت الأسهم الرمزية مفيدة بالفعل داخل التمويل اللامركزي. وبدونها، يظل الأصل موجودًا على السلسلة ولكن لا يمكنه التحرك من خلال استراتيجيات الاقتراض أو الهامش أو العائد. ويصبح سعرًا مرجعيًا وليس أداة مالية عاملة. يفصل هذا التمييز بين المنتج ذي المنفعة الحقيقية والمنتج ذي المدى المحدود. لا تشترك جميع الأسهم المرمزة في نفس تصميم المنتج أيضًا. تقدم xStocks تتبع الأسعار بنسبة 1:1، بينما تحصل Ondo Global Markets على إجمالي العائدات، بما في ذلك أرباح الأسهم وإجراءات الشركات. هذه هياكل مختلفة مع حالات استخدام DeFi مختلفة، وهي غير قابلة للتبديل حتى عند الإشارة إلى نفس الأصل الأساسي. تبرز BSC كواحدة من السلاسل القليلة التي يمكن قياس حجم الأسهم الرمزية فيها على نطاق واسع. تجاوز حجم التداول التراكمي لـ Ondo Finance Global Markets 5 مليارات دولار على السلسلة، وفقًا لبيانات من DefiLlama. وأرجعت سلسلة BNB هذا الحجم إلى البنية التحتية الموجودة، وليس فقط الأصول المدرجة. تتوفر سيولة DEX والوصول إلى المحفظة في BSC أكثر من معظم السلاسل المنافسة. ومع ذلك، تظل الطبقة الجانبية هي النقطة التي ينهار فيها تكامل DeFi في أغلب الأحيان. تقوم منتجات مثل BUIDL وBENJI وVBILL بالعمل الهيكلي المتمثل في منح الأسهم الرمزية قاعدة للاقتراض أو استخدامها في استراتيجيات العائد. بدون هذه الطبقة، لا يمكن للأصول التحرك عبر التمويل اللامركزي بأي طريقة عملية. لا تزال معظم المنتجات الموجودة في السوق اليوم تعمل بدونها. تعد البنية التحتية العامة للأسهم المرمزة أكثر تقدمًا مما توحي به التغطية العامة، ولكنها لا تزال أقل مما قد تشير إليه أرقام الحجم. التقدم حقيقي، لكن الفجوات في تصميم الضمانات وقابلية التركيب تظل أوضح عائق أمام اعتماد التمويل اللامركزي على نطاق أوسع.